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基本介紹

《巴(ba)菲特之道》是2015年機械工業出(chu)版社出(chu)版的圖(tu)書，作(zuo)者是羅伯特·哈格(ge)斯特朗。

內容介紹

在《巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)之道》第3版中，作者(zhe)不(bu)僅更(geng)精彩地描述(shu)了巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)60載櫛風沐(mu)雨的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)之旅，還將其獲取億萬財富的(de)(de)方(fang)法分解為12個普通人都可(ke)(ke)以學習的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)準則。作者(zhe)將巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)的(de)(de)方(fang)法放到更(geng)廣闊的(de)(de)歷(li)史背景上，揭示了20世紀投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)巨人們的(de)(de)主要(yao)觀點，從格雷厄(e)姆到菲(fei)(fei)利普·費(fei)雪、查理(li)·芒格，更(geng)涉獵投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)數學、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)心理(li)學等(deng)(deng)范疇。新(xin)版再現(xian)了巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)做出重要(yao)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)決策(ce)的(de)(de)全(quan)過程，包括近兩年的(de)(de)最(zui)新(xin)案例，如收購亨氏(shi)食品、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)IBM，這些(xie)決策(ce)令其投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)表現(xian)無可(ke)(ke)匹敵。彼得(de)·林(lin)奇評價本書包含(han)了一個成功投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)家的(de)(de)思考與哲學，它提到的(de)(de)方(fang)法值得(de)任何財務等(deng)(deng)級的(de)(de)人踐行。

作者介紹

羅伯特(te)(te)(te)·哈格斯特(te)(te)(te)朗，美盛投(tou)(tou)資(zi)顧(gu)問(wen)公司首(shou)席投(tou)(tou)資(zi)策略(lve)師、董事總經(jing)理(li)。他(ta)是(shi)美國最知名的(de)以善(shan)于(yu)寫作巴菲(fei)特(te)(te)(te)及芒(mang)格思想理(li)念而著稱(cheng)的(de)作家，已出版九本投(tou)(tou)資(zi)圖書，包括(kuo)《紐約時報》暢(chang)銷書《巴菲(fei)特(te)(te)(te)之道》（原(yuan)書第3版）（本書第1版即銷售120萬(wan)冊）、《巴菲(fei)特(te)(te)(te)的(de)投(tou)(tou)資(zi)組(zu)合》（芒(mang)格推薦(jian)書目）、《查理(li)·芒(mang)格的(de)智慧：投(tou)(tou)資(zi)的(de)格柵理(li)論》，以及《NASCAR：驅(qu)動體育(yu)的(de)商業》、《偵探與投(tou)(tou)資(zi)者：來(lai)自傳(chuan)奇特(te)(te)(te)工的(de)未曾揭(jie)示的(de)投(tou)(tou)資(zi)技巧》等(deng)。

羅伯特本科與碩士均畢業于(yu)維拉諾瓦(wa)大(da)學，并持有CFA證書。他與家人居住于(yu)美國賓夕法尼(ni)亞(ya)州維拉諾瓦(wa)。

譯者：楊天南

北京(jing)金石致遠資產管理有限公司CEO。美國圣地(di)亞(ya)哥大學金融MBA，加拿(na)大專業金融規劃師。

出(chu)身于(yu)金融(rong)世家(jia)，具(ju)有22年金融(rong)市(shi)場投資(zi)經(jing)驗，長于(yu)資(zi)產(chan)規劃(hua)、投資(zi)管理(li)，涉及(ji)中(zhong)（包括香港）、美(mei)、加等(deng)資(zi)本市(shi)場。2014年度，其管理(li)的信托(tuo)產(chan)品在平安信托(tuo)全(quan)國范圍(wei)合作的陽(yang)光(guang)私募基金總(zong)排名中(zhong)，

以69.74%的年度回(hui)報排名(ming)第三。

中(zhong)國親見巴(ba)菲特(te)的(de)(de)第一(yi)人，多年(nian)從(cong)事財(cai)務(wu)健康投資理(li)念的(de)(de)研究、實(shi)踐(jian)與傳播，著有《規劃財(cai)富人生——天南話(hua)投資》一(yi)書。于多家(jia)媒體發(fa)表財(cai)經(jing)文章數(shu)百(bai)篇(pian)，自2007年(nian)4月(yue)(yue)起，連(lian)續在“中(zhong)國投資理(li)財(cai)第一(yi)刊”《錢經(jing)》、央行旗下《中(zhong)國金融(rong)家(jia)》雜志(zhi)撰寫投資專(zhuan)(zhuan)欄(lan)，是迄今國內歷時最(zui)久的(de)(de)財(cai)經(jing)專(zhuan)(zhuan)欄(lan)作家(jia)，至2015年(nian)1月(yue)(yue)的(de)(de)93個月(yue)(yue)里，其專(zhuan)(zhuan)欄(lan)白紙黑字記錄的(de)(de)投資組(zu)合累計回(hui)報425.67%（+425.67%），同期上證指(zhi)數(shu)累計下跌10.78%（-10.78%）。

其他信息

精彩書評

★這本書包(bao)含了一(yi)個(ge)成功投資家的思考(kao)與哲學，它提到的方(fang)法值得任(ren)何(he)財務等(deng)級的人(ren)踐行。

——彼得·林奇

★通過這本書(shu)去懂得巴(ba)菲特，將他的智慧融入自(zi)己的投資體系(xi)里，只有這樣，你才有可能創(chuang)造(zao)自(zi)己的成功(gong)。

——肯(ken)尼(ni)斯·費雪

菲利(li)普·費(fei)雪之子

★巴菲特樸(pu)素的智慧與哲學(xue)都完美(mei)地(di)呈(cheng)現在這本《巴菲特之道》中。

——約翰·博格

先鋒基金創始人

★《巴菲(fei)特(te)之(zhi)道(dao)》一書(shu)問(wen)世已經(jing)20年了，該書(shu)第(di)1版(ban)是第(di)一本把(ba)巴菲(fei)特(te)介紹到中(zhong)國的書(shu)，我不禁產生(sheng)了很(hen)多聯想：20年來(lai)(lai)中(zhong)國股市(shi)有了一些什么樣的改變(bian)？遍(bian)觀市(shi)場(chang)，很(hen)多事實表明(ming)，20年來(lai)(lai)，巴菲(fei)特(te)思想在中(zhong)國股市(shi)的影(ying)響還很(hen)有限。看(kan)來(lai)(lai)，普(pu)及巴菲(fei)特(te)的思想任重而道(dao)遠！也許，這就是天南先生(sheng)和(he)機械工業(ye)出版(ban)社華章公司翻譯出版(ban)《巴菲(fei)特(te)之(zhi)道(dao)》第(di)3版(ban)以繼續指引(yin)道(dao)路(lu)的重要性(xing)所在。

——李劍

上證巴菲特研(yan)究會常(chang)務理事

★當天南先生翻譯(yi)《巴(ba)菲特(te)之(zhi)道》之(zhi)時，伯克希爾(er)的股票價格正上破20萬美元，而(er)巴(ba)菲特(te)的身價也飆升至(zhi)630億(yi)美元以上。這些足以使之(zhi)傲睨天下(xia)的奇跡(ji)背(bei)后(hou)到底(di)有什么秘訣？哈格斯特(te)朗的《巴(ba)菲特(te)之(zhi)道》將會告訴我(wo)們其(qi)中的奧秘。

——姚斌

著名(ming)價值投資人一只花蛤

★與《巴菲特(te)之(zhi)道》的(de)緣分始于1997年，18年后的(de)今天(tian)，再讀天(tian)南兄翻譯的(de)第3版，愈加強烈地(di)體會到(dao)，投資絕非一勞永逸、一成不變的(de)教條，巴菲特(te)之(zhi)路(lu)就是持(chi)(chi)續進化、持(chi)(chi)續提升投資境界之(zhi)路(lu)。

——陳理

實力資產CEO

中道巴(ba)菲(fei)特俱樂部主席

★《巴菲特(te)之道》是近20年來我閱讀最(zui)(zui)多(duo)(duo)、收獲最(zui)(zui)多(duo)(duo)、筆(bi)記最(zui)(zui)多(duo)(duo)、感悟最(zui)(zui)多(duo)(duo)、向(xiang)股友推薦最(zui)(zui)多(duo)(duo)的一(yi)本研(yan)究(jiu)巴菲特(te)最(zui)(zui)好(hao)的書。它見證了我近20年來學(xue)習、研(yan)究(jiu)、實踐、宣講巴菲特(te)價值投資理論(lun)所走過的道路。

——楊寶忠

著名價值投資人

★作者對(dui)于巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)投(tou)(tou)(tou)資(zi)思(si)想有著準確和深(shen)入的了解，遠超其他關于巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)投(tou)(tou)(tou)資(zi)思(si)想的書籍。所以，這本書我(wo)看了不止一遍，在碰到投(tou)(tou)(tou)資(zi)疑惑的時候，翻翻書中的投(tou)(tou)(tou)資(zi)案例(li)，也會讓自己近距離(li)地了解巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)每一次重大投(tou)(tou)(tou)資(zi)決策思(si)考的全過程，受益匪淺……如(ru)果讀者朋友(you)能夠仔細閱讀手中的這本書，我(wo)想其價值不亞于巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)的午餐(can)。

——張可興

格雷資產總經理

前言

1984年6月(yue)，我在(zai)馬里蘭州的巴(ba)爾的摩市參加了(le)(le)美盛公(gong)司(si)一(yi)個培訓活動(dong)。兩周的時間里，我學習(xi)了(le)(le)投資、市場分析、法規(gui)和(he)銷售技巧。我期盼著我的股票經(jing)紀(ji)人(ren)職業生(sheng)涯盡快上路，但我犯了(le)(le)一(yi)個可怕(pa)的錯(cuo)誤。

美盛是(shi)個價值商店(dian)，它的(de)培訓活動強調經典的(de)價值投(tou)資(zi)，包(bao)括本杰(jie)明·格雷厄(e)姆和大衛·多德(de)的(de)《證券分(fen)(fen)析》，以及(ji)格雷厄(e)姆的(de)《聰明的(de)投(tou)資(zi)者》。每天，公(gong)司(si)的(de)老員工都(dou)(dou)過來分(fen)(fen)享他(ta)們(men)對于(yu)股(gu)市的(de)洞見，手(shou)把手(shou)地教我(wo)們(men)看(kan)《價值線》期(qi)刊中他(ta)們(men)心儀的(de)股(gu)票。每個公(gong)司(si)都(dou)(dou)有一(yi)個共同點(dian)：低(di)市盈率、低(di)市凈率、高分(fen)(fen)紅。更常見的(de)是(shi)，這些股(gu)票都(dou)(dou)不是(shi)市場(chang)(chang)追捧的(de)熱(re)點(dian)，并長(chang)期(qi)受到(dao)市場(chang)(chang)冷落。一(yi)次又一(yi)次，我(wo)們(men)被(bei)告誡(jie)必須避(bi)開熱(re)門的(de)高增長(chang)股(gu)票，相(xiang)反，要(yao)專注于(yu)那(nei)些備受冷落的(de)股(gu)票，它們(men)的(de)風險收益比會更佳。

我明白價(jia)值(zhi)投資(zi)(zi)的路徑邏(luo)輯，數學(xue)不難(nan)。《價(jia)值(zhi)線》給(gei)我們提(ti)供了(le)每家公司過去20年(nian)的資(zi)(zi)產負債表(biao)(biao)、利潤表(biao)(biao)，通過這些圖表(biao)(biao)，你會看到股(gu)價(jia)走(zou)勢圖常常與年(nian)度(du)的運(yun)營(ying)結果有(you)關。但無(wu)論我看這些圖表(biao)(biao)多少遍，總是覺得缺少了(le)些什(shen)么。

一(yi)個周(zhou)四的下(xia)午，在我們的培訓課即(ji)將下(xia)課時，老師遞給(gei)我一(yi)冊伯克(ke)希(xi)爾-哈撒韋公司(si)1983年(nian)的年(nian)報，我從(cong)來(lai)沒有聽說過(guo)這家公司(si)，寫作者是沃倫·巴菲(fei)特，我也(ye)從(cong)未(wei)聽說過(guo)這個人(ren)。老師讓大家閱讀其中董事長(chang)致辭部分，并(bing)為第二天的討論做(zuo)好準備。

回(hui)到酒店房間的(de)晚(wan)上，我(wo)迅速瀏覽了(le)伯克希(xi)爾的(de)年報，并有點失望地注意到整本年報中沒(mei)有照(zhao)片和圖表，光是董(dong)事(shi)長致辭就占了(le)幾(ji)乎20頁之長。喘(chuan)了(le)口(kou)氣(qi)，我(wo)坐(zuo)定后閱讀起來(lai)。接(jie)下(xia)來(lai)發生的(de)事(shi)情用語言難以形容(rong)，一夜(ye)之間，我(wo)的(de)整個投資觀被(bei)顛覆(fu)了(le)。

過去(qu)的(de)兩周，我(wo)從(cong)數字、比(bi)率(lv)、公式開始，我(wo)讀到(dao)的(de)是企業和運作企業的(de)人。巴菲(fei)特引導我(wo)知道了80歲的(de)羅斯(si)·布(bu)(bu)朗金(jin)夫人，一(yi)位俄國移民，她創辦的(de)內布(bu)(bu)拉斯(si)加(jia)家具城(cheng)(cheng)每年銷售額超過1億美元。我(wo)認識了《水牛城(cheng)(cheng)新聞(wen)報》的(de)出版人斯(si)坦·利普西、喜(xi)詩糖果的(de)查(cha)克(ke)·哈金(jin)斯(si)，學(xue)到(dao)了運營(ying)報紙的(de)經濟知識和糖果行業的(de)競爭優(you)勢所在。

接著(zhu)，巴菲(fei)特討論了(le)保(bao)(bao)險(xian)事(shi)業的(de)運營情況，包括國(guo)民賠償保(bao)(bao)險(xian)公(gong)(gong)司(si)和他(ta)持有1/3股權的(de)蓋可保(bao)(bao)險(xian)。但他(ta)并不是泛泛而談(tan)那些數字，他(ta)教我理(li)解保(bao)(bao)險(xian)業的(de)細微之(zhi)處，包括每年承(cheng)銷保(bao)(bao)費、損失撥備、綜合比率(lv)，以(yi)及(ji)各種財務(wu)安排的(de)稅(shui)務(wu)優勢。更令(ling)(ling)人印象深(shen)刻的(de)是，巴菲(fei)特還給(gei)股東上(shang)了(le)非常通俗(su)易懂的(de)一課：“神奇(qi)的(de)商譽，它令(ling)(ling)一家公(gong)(gong)司(si)的(de)內在(zai)價(jia)值(zhi)有可能超越(yue)其賬面價(jia)值(zhi)。”

第二天，我再(zai)次出現(xian)在培訓課上，像是換(huan)了(le)一個人。《價(jia)值線》提供的(de)(de)(de)各(ge)種圖表、線條依然(ran)(ran)，但在我看來它們(men)突然(ran)(ran)長出了(le)肌肉(rou)、皮膚，活(huo)靈活(huo)現(xian)起來，不(bu)再(zai)僅(jin)僅(jin)是枯燥的(de)(de)(de)數字(zi)，我開始(shi)思(si)考這些(xie)企業、運作管理企業的(de)(de)(de)人們(men)，以及填滿那些(xie)財務報表中數字(zi)的(de)(de)(de)產品和服(fu)務。

在接(jie)下來(lai)的日子里，我充滿了(le)目標感。毫無(wu)疑問，我心中知(zhi)道(dao)了(le)我要做什么。

我(wo)會將(jiang)我(wo)客戶的(de)(de)資金投(tou)(tou)資于伯(bo)克希(xi)爾和(he)它所投(tou)(tou)資的(de)(de)公司。巴菲(fei)特每做一(yi)個投(tou)(tou)資，我(wo)都將(jiang)跟隨。他每買(mai)一(yi)只股票，我(wo)都會致電該公司索取年(nian)報(bao)并仔(zi)細閱讀，探索他看(kan)到(dao)了(le)什么(me)(me)以及(ji)他可能錯(cuo)過了(le)什么(me)(me)。在互(hu)聯網時代到(dao)來(lai)之前，你可以支付25美元向證券交(jiao)易委員會索取任何上市公司的(de)(de)年(nian)報(bao)，我(wo)要來(lai)了(le)所有(you)伯(bo)克希(xi)爾投(tou)(tou)資的(de)(de)上市公司年(nian)報(bao)。此外(wai)，我(wo)搜集所有(you)有(you)關巴菲(fei)特的(de)(de)報(bao)紙和(he)雜志(zhi)，閱讀并存檔。我(wo)就像一(yi)個小孩追(zhui)星一(yi)樣。

幾年(nian)后，卡(ka)羅(luo)(luo)爾·盧米斯在《財(cai)富》雜(za)志(zhi)(zhi)寫了(le)(le)篇(pian)題為“巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特的(de)(de)幕(mu)(mu)后故事”的(de)(de)文章（1998年(nian)4月11日）。該雜(za)志(zhi)(zhi)的(de)(de)主編(bian)馬歇爾·勒布(bu)認(ren)為是時候寫一(yi)部(bu)巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特的(de)(de)傳記(ji)了(le)(le)，他知(zhi)道(dao)卡(ka)羅(luo)(luo)爾是個(ge)優秀的(de)(de)作家。在那(nei)之前，閱讀(du)公(gong)司年(nian)報(bao)和參加(jia)奧馬哈股東年(nian)會是打探巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特信息的(de)(de)唯(wei)一(yi)途(tu)徑。當人(ren)們注意到(dao)卡(ka)羅(luo)(luo)爾也幫助巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特編(bian)輯制作年(nian)報(bao)時，你知(zhi)道(dao)她肯(ken)定會了(le)(le)解一(yi)些不為人(ren)知(zhi)的(de)(de)內(nei)幕(mu)(mu)。我趕緊去報(bao)攤(tan)上搶到(dao)了(le)(le)最后一(yi)本(ben)雜(za)志(zhi)(zhi)。

卡羅(luo)爾說，她打算寫一個(ge)不同的(de)(de)故事，強(qiang)調(diao)巴菲特不僅(jin)僅(jin)是個(ge)投資(zi)家，還是個(ge)與眾不同的(de)(de)企業家。她沒(mei)有讓人失望(wang)，在(zai)這篇(pian)70？000字的(de)(de)文章里，它(ta)忠實地描述了奧馬哈先知(zhi)更為親(qin)切真實的(de)(de)一面。卡羅(luo)爾知(zhi)悉很多內情，但其中(zhong)的(de)(de)三句(ju)尤其令我(wo)震撼。

“我(wo)們所做的(de)(de)(de)沒(mei)有(you)超越(yue)任(ren)何人的(de)(de)(de)能力范圍。”巴菲特說，“我(wo)做投資與做管(guan)理沒(mei)什么(me)兩樣。沒(mei)有(you)必(bi)要(yao)去做非同(tong)(tong)尋常的(de)(de)(de)事以追求非同(tong)(tong)尋常的(de)(de)(de)結果。”

我(wo)想讀到這(zhe)(zhe)些(xie)的(de)(de)人(ren)一定佩(pei)服巴菲(fei)特的(de)(de)這(zhe)(zhe)種來自中(zhong)西部的(de)(de)謙虛，他不(bu)(bu)是(shi)一個(ge)吹牛的(de)(de)人(ren)，也不(bu)(bu)希望誤導他人(ren)。我(wo)相信如(ru)(ru)果不(bu)(bu)是(shi)他相信這(zhe)(zhe)些(xie)論點，他是(shi)不(bu)(bu)會做出這(zhe)(zhe)樣(yang)的(de)(de)論斷的(de)(de)。而且(qie)，如(ru)(ru)果這(zhe)(zhe)是(shi)真實的(de)(de)，我(wo)相信如(ru)(ru)此(ci)，這(zhe)(zhe)意味著有可(ke)能揭示一張藏寶圖，上載著巴菲(fei)特投資的(de)(de)指(zhi)導原則和選股的(de)(de)特殊技能。這(zhe)(zhe)便(bian)是(shi)我(wo)寫這(zhe)(zhe)本《巴菲(fei)特之道》的(de)(de)動(dong)機(ji)所(suo)在。

閱讀伯(bo)克希爾公(gong)司(si)(si)過去20年的(de)(de)(de)年報(bao)，以及每個他(ta)(ta)所投(tou)資的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)年報(bao)，和所有有關巴菲特的(de)(de)(de)文章報(bao)道，我漸漸懂得了他(ta)(ta)對于普(pu)通(tong)股投(tou)資的(de)(de)(de)思(si)考。其中，最(zui)為重要的(de)(de)(de)一(yi)點(dian)是(shi)(shi)知識，無論(lun)是(shi)(shi)投(tou)資普(pu)通(tong)股還(huan)是(shi)(shi)整個企業(ye)，每次交(jiao)易他(ta)(ta)都(dou)走(zou)過同樣(yang)的(de)(de)(de)路徑。無論(lun)他(ta)(ta)買公(gong)眾(zhong)公(gong)司(si)(si)還(huan)是(shi)(shi)私人(ren)公(gong)司(si)(si)，他(ta)(ta)都(dou)走(zou)同樣(yang)的(de)(de)(de)流程，不多不少(shao)。他(ta)(ta)總會考慮企業(ye)、什么人(ren)運營企業(ye)、企業(ye)的(de)(de)(de)財務狀況、企業(ye)的(de)(de)(de)價值，并逐一(yi)將這些(xie)與自己心(xin)中的(de)(de)(de)標(biao)尺準則進行對比。

我將這(zhe)些(xie)(xie)準(zhun)(zhun)(zhun)則分為(wei)四大類別：企(qi)業(ye)準(zhun)(zhun)(zhun)則、管(guan)理準(zhun)(zhun)(zhun)則、財務準(zhun)(zhun)(zhun)則和市場準(zhun)(zhun)(zhun)則。《巴(ba)(ba)菲特之(zhi)道(dao)》這(zhe)本(ben)書將以巴(ba)(ba)菲特公司所購買(mai)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)為(wei)例，逐一(yi)剖析它們是(shi)否(fou)與(yu)巴(ba)(ba)菲特所言(yan)一(yi)致，這(zhe)些(xie)(xie)伯(bo)克希爾公司的(de)(de)(de)投資(zi)案例中所蘊含(han)的(de)(de)(de)思想和策略，哪些(xie)(xie)對于(yu)投資(zi)者有價值(zhi)。這(zhe)將是(shi)一(yi)個徹底的(de)(de)(de)測試。我相信，最終我們會成功。

在(zai)寫(xie)本書第1版之前，我(wo)從未(wei)見過巴(ba)菲特(te)本人，在(zai)寫(xie)作過程中(zhong)，也沒(mei)有(you)咨詢過他(ta)(ta)(ta)。直接的(de)咨詢固(gu)然可(ke)以得(de)到額(e)外的(de)益處(chu)，但能從他(ta)(ta)(ta)大(da)量廣泛(fan)的(de)談及投資(zi)的(de)寫(xie)作中(zhong)得(de)到真諦，我(wo)已經(jing)足夠幸運了。這本書中(zhong)，我(wo)引用了大(da)量的(de)伯克希爾年報中(zhong)的(de)原文，特(te)別是(shi)(shi)董事長致辭部分(fen)。巴(ba)菲特(te)授(shou)權我(wo)，在(zai)他(ta)(ta)(ta)審閱的(de)情況下使(shi)用其(qi)版權。當(dang)然，這授(shou)權并不意味著他(ta)(ta)(ta)合(he)作了本書，或者他(ta)(ta)(ta)告(gao)訴(su)了我(wo)其(qi)他(ta)(ta)(ta)人還(huan)不知道(dao)的(de)秘(mi)密或策略(lve)。幾乎所有(you)巴(ba)菲特(te)的(de)行為都是(shi)(shi)公開的(de)，只是(shi)(shi)人們有(you)沒(mei)有(you)留心(xin)而已。

在寫作本(ben)書的(de)(de)(de)過(guo)程(cheng)中，我主要的(de)(de)(de)挑戰是(shi)(shi)(shi)(shi)證明或反證巴菲特(te)的(de)(de)(de)表述——“我所(suo)做的(de)(de)(de)事情，大家都能做到。”有些批(pi)評(ping)者爭辯(bian)說，盡管(guan)他(ta)很成(cheng)功(gong)，但沃(wo)倫(lun)·巴菲特(te)的(de)(de)(de)特(te)質使(shi)得(de)其他(ta)人(ren)無(wu)法(fa)(fa)采(cai)用他(ta)的(de)(de)(de)方(fang)法(fa)(fa)。我不同意(yi)。我想說的(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)，巴菲特(te)的(de)(de)(de)特(te)質確(que)實是(shi)(shi)(shi)(shi)他(ta)成(cheng)功(gong)的(de)(de)(de)構成(cheng)因(yin)素(su)，但一(yi)旦(dan)懂得(de)他(ta)的(de)(de)(de)方(fang)法(fa)(fa)論(lun)，無(wu)論(lun)是(shi)(shi)(shi)(shi)個人(ren)還(huan)是(shi)(shi)(shi)(shi)機構投資者均一(yi)樣(yang)可以應用。這本(ben)書就是(shi)(shi)(shi)(shi)幫助投資者運用那(nei)些我相信使(shi)得(de)巴菲特(te)成(cheng)功(gong)的(de)(de)(de)策略，這就是(shi)(shi)(shi)(shi)本(ben)書的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)。

多(duo)年(nian)以(yi)來，我(wo)們都會(hui)收到(dao)懷疑論(lun)者的(de)(de)(de)(de)(de)觀點(dian)，他們說(shuo)只是(shi)(shi)讀一(yi)(yi)本(ben)(ben)關于沃倫(lun)·巴菲(fei)(fei)特的(de)(de)(de)(de)(de)書無法讓(rang)你(ni)(ni)(ni)取(qu)得(de)像他一(yi)(yi)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)業績。我(wo)想說(shuo)的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)：第一(yi)(yi)，我(wo)從未暗示(shi)，通過讀一(yi)(yi)本(ben)(ben)書，一(yi)(yi)個(ge)投(tou)資(zi)者就(jiu)會(hui)像巴菲(fei)(fei)特一(yi)(yi)樣(yang)成(cheng)功(gong)。第二，為(wei)什(shen)么會(hui)有(you)人(ren)這(zhe)(zhe)么想？這(zhe)(zhe)就(jiu)像即(ji)使你(ni)(ni)(ni)買了一(yi)(yi)本(ben)(ben)《如何像老虎(hu)伍(wu)茲(zi)一(yi)(yi)樣(yang)打高(gao)爾夫(fu)》的(de)(de)(de)(de)(de)書，你(ni)(ni)(ni)也不(bu)可能(neng)成(cheng)為(wei)像他一(yi)(yi)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)(de)超(chao)級成(cheng)功(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)高(gao)爾夫(fu)球(qiu)明星(xing)。閱讀是(shi)(shi)因(yin)為(wei)你(ni)(ni)(ni)相信書中或有(you)一(yi)(yi)些(xie)(xie)有(you)用(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)東西(xi)(xi)能(neng)幫你(ni)(ni)(ni)在自(zi)己的(de)(de)(de)(de)(de)道(dao)路(lu)上有(you)所改(gai)進，這(zhe)(zhe)個(ge)道(dao)理同樣(yang)適用(yong)于《巴菲(fei)(fei)特之道(dao)》這(zhe)(zhe)本(ben)(ben)書。如果你(ni)(ni)(ni)能(neng)從中學到(dao)一(yi)(yi)些(xie)(xie)東西(xi)(xi)，有(you)益于你(ni)(ni)(ni)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)，這(zhe)(zhe)本(ben)(ben)書就(jiu)是(shi)(shi)成(cheng)功(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)。想想大多(duo)數人(ren)在市場上的(de)(de)(de)(de)(de)糟糕表現，取(qu)得(de)一(yi)(yi)些(xie)(xie)改(gai)進應該不(bu)難實(shi)現。

巴菲特和他的智慧搭檔、副董事長查理(li)·芒格曾(ceng)經被(bei)問及他們(men)兩個(ge)教育下一代投資者的可能(neng)性。當然，這正(zheng)是他們(men)在過去(qu)40年中所做的，伯克(ke)希爾的年報以其清(qing)晰、高超的教育價值聞名，任何(he)有(you)幸參(can)與過伯克(ke)希爾年會的人(ren)都能(neng)感知其光芒。

獲(huo)得(de)知識(shi)是一個(ge)過(guo)程(cheng)。在(zai)巴菲(fei)特(te)的(de)(de)成長過(guo)程(cheng)中，他(ta)(ta)吸(xi)收了本杰明(ming)·格(ge)雷厄姆和菲(fei)利(li)普·費(fei)雪(xue)的(de)(de)智慧，他(ta)(ta)還(huan)從他(ta)(ta)的(de)(de)搭檔查理·芒格(ge)那里學(xue)到(dao)很(hen)多企業知識(shi)。這些經(jing)驗知識(shi)的(de)(de)學(xue)習(xi)塑造了巴菲(fei)特(te)的(de)(de)投資風格(ge)，反之，他(ta)(ta)愿意(yi)與那些擁有創新(xin)、活力和開放的(de)(de)心胸、愿意(yi)自助(zhu)的(de)(de)人(ren)們分享。

在1995年伯克希爾的年會上，芒格說：“讓一些人(ren)放棄學習是很(hen)難的。”巴菲特接著說：“當人(ren)們能從(cong)中獲(huo)益時，讓他們放棄學習是很(hen)難的。”然后(hou)，他用了一種相反的聲調繼續：“但是有(you)一種巨大的障礙阻止人(ren)們去思(si)考(kao)或改變(bian)，引(yin)用波(bo)特蘭·羅素（英國(guo)哲學家）的話：‘很(hen)多人(ren)寧(ning)可死也不愿意思(si)考(kao)。’在金融的范(fan)疇里，他說的也非常(chang)對(dui)。”

距離我寫(xie)作《巴菲特之道》第1版已經(jing)過去20年了(le)，股(gu)市上的(de)噪聲仍然在繼續。當你以為(wei)噪聲不會再大時，它(ta)們(men)卻(que)變得(de)更加刺耳。電視(shi)評論(lun)員、財經(jing)作家(jia)、分析師(shi)、市場策略(lve)師(shi)一個(ge)(ge)比(bi)一個(ge)(ge)能(neng)侃，競相搶(qiang)奪人們(men)的(de)眼球。互聯(lian)網是一個(ge)(ge)信(xin)息(xi)奇跡，大家(jia)都(dou)認同，它(ta)給每個(ge)(ge)人都(dou)提供了(le)免(mian)費的(de)方式——應(ying)該(gai)說是免(mian)費的(de)平臺——去接觸財經(jing)信(xin)息(xi)，其(qi)結果是，我們(men)都(dou)置身于信(xin)息(xi)泛(fan)濫的(de)海洋里(li)。

然而，盡(jin)管(guan)信息(xi)泛濫(lan)，投(tou)資者賺錢依(yi)舊困難，捉襟見肘的(de)事情時有(you)發(fa)生。小事件會(hui)令股價火箭般(ban)躥升(sheng)，然后鉛(qian)墜般(ban)迅速下落。那些為了下一代教育或退休(xiu)而投(tou)資的(de)人常常陷入迷惘，他們既無法(fa)踏對節奏，也無法(fa)預測市場，有(you)的(de)僅僅是受愚(yu)弄。

在一(yi)個(ge)投機勝于投資(zi)的(de)(de)瘋(feng)狂市(shi)場中(zhong)，沃倫·巴(ba)菲特的(de)(de)智慧和建議(yi)一(yi)次又一(yi)次地被(bei)證明(ming)是數以百萬計(ji)投資(zi)者的(de)(de)安全港灣。有(you)時，錯(cuo)位的(de)(de)投資(zi)者會大喊：“這(zhe)次不一(yi)樣(yang)！”有(you)時，他們能押對寶(bao)，政策放(fang)出驚喜、經濟會有(you)反應、股市(shi)有(you)些回(hui)響(xiang)，當有(you)些公司衰退(tui)的(de)(de)時候，有(you)新公司誕(dan)生，世界(jie)在進化(hua)、成熟，變(bian)化(hua)是永恒(heng)的(de)(de)，但這(zhe)本書中(zhong)提到(dao)的(de)(de)投資(zi)原(yuan)則卻始終堅如磐(pan)石，如同巴(ba)菲特曾說過的(de)(de)：“這(zhe)就是為何原(yuan)則被(bei)稱為原(yuan)則的(de)(de)原(yuan)因。”

在1996年的(de)(de)年報(bao)中(zhong)，有一(yi)段簡潔有力(li)的(de)(de)內(nei)容：“作為一(yi)個投資者，你的(de)(de)目標僅(jin)僅(jin)是以理性的(de)(de)價格，購買一(yi)家容易(yi)理解的(de)(de)企(qi)(qi)業的(de)(de)一(yi)部分(fen)，這(zhe)家企(qi)(qi)業的(de)(de)收益(yi)增長具有很高的(de)(de)確(que)定性，5年、10年、20年。最(zui)終，你會發(fa)(fa)現，能(neng)符合(he)這(zhe)些標準的(de)(de)公司少之(zhi)又(you)少，所以，一(yi)旦發(fa)(fa)現，你應該大量(liang)買入。”

無論你(ni)投資的(de)資金量是多少，喜歡什么(me)樣的(de)企業，你(ni)會(hui)發現這(zhe)才是真正(zheng)的(de)試金石(shi)。

羅伯特·哈格斯特朗

賓夕法尼亞州(zhou)維拉諾瓦

2013年10月