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基本介紹

《聰明的(de)投(tou)資者》，美國經濟學家(jia)和(he)投(tou)資思想家(jia)本杰明·格雷厄姆(mu)創作(zuo)(zuo)的(de)投(tou)資學著作(zuo)(zuo)，于(yu)1949年(nian)首版時間發行。

內容介紹

本(ben)(ben)修訂版(ban)在完整保留格(ge)雷厄姆原著(zhu)1973年(nian)第4版(ban)的基礎上，由賈(jia)森·茲威(wei)格(ge)根(gen)據近(jin)40年(nian)尤其是世紀之(zhi)交(jiao)全(quan)球股(gu)市的大動(dong)蕩(dang)現實(shi)，進一步檢(jian)驗和佐證了(le)價(jia)值(zhi)投資理論(lun)。其中大量的注釋(shi)和每章之(zhi)后的點評非常有價(jia)值(zhi)。股(gu)神巴(ba)菲特(te)特(te)為本(ben)(ben)書撰(zhuan)寫的序言(yan)和評論(lun)是這個(ge)版(ban)本(ben)(ben)的又一個(ge)亮點。

《聰明的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)》首先(xian)明確了(le)(le)“投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)”與“投(tou)(tou)(tou)機”的(de)(de)(de)(de)區別(bie)，指出聰明的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)當(dang)如何確定預期(qi)收益。本書(shu)(shu)著重(zhong)介紹防(fang)御型投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)與積(ji)極(ji)型投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)組(zu)合策略，論(lun)述(shu)了(le)(le)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)如何應對(dui)市場(chang)波動(dong)。本書(shu)(shu)還對(dui)基金投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)與投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)顧問(wen)的(de)(de)(de)(de)關系、普通投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)證券(quan)分析的(de)(de)(de)(de)一般方法、防(fang)御型投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)與積(ji)極(ji)型投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)證券(quan)選擇、可轉換(huan)證券(quan)及認股(gu)權證等問(wen)題進行了(le)(le)詳細(xi)闡(chan)述(shu)。在(zai)本書(shu)(shu)后面，作(zuo)者(zhe)(zhe)列舉分析了(le)(le)幾組(zu)案例，論(lun)述(shu)了(le)(le)股(gu)息政策，最后著重(zhong)分析了(le)(le)作(zuo)為投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)中心思想的(de)(de)(de)(de)“安(an)全性(xing)”問(wen)題。

《聰(cong)明(ming)的(de)(de)投(tou)資者》主(zhu)要(yao)面(mian)(mian)向(xiang)個人(ren)投(tou)資者，旨在(zai)對普通人(ren)在(zai)投(tou)資策略(lve)的(de)(de)選擇和執行方(fang)面(mian)(mian)提供(gong)相應的(de)(de)指(zhi)導(dao)。本書不是一本教人(ren)“如何成為(wei)百(bai)萬富翁”的(de)(de)書籍，而更多地(di)將注意力集中(zhong)在(zai)投(tou)資的(de)(de)原(yuan)理和投(tou)資者的(de)(de)態度方(fang)面(mian)(mian)，指(zhi)導(dao)投(tou)資者避免陷入(ru)一些經常性的(de)(de)錯誤(wu)之中(zhong)。

背景介紹

1942年(nian)，格(ge)(ge)雷厄(e)姆(mu)的(de)(de)《聰明的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者》問世，這(zhe)(zhe)本書可以說(shuo)是(shi)《有(you)(you)價證(zheng)券(quan)分析(xi)(xi)》的(de)(de)簡(jian)化版(ban)，它不僅繼承了(le)(le)《有(you)(you)價證(zheng)券(quan)分析(xi)(xi)》的(de)(de)所有(you)(you)精華，還有(you)(you)大(da)(da)量(liang)更(geng)(geng)新的(de)(de)生動實(shi)例，通俗易懂、簡(jian)單(dan)扼(e)要，顯然這(zhe)(zhe)是(shi)為一(yi)般投(tou)(tou)資(zi)人而寫(xie)(xie)的(de)(de)，該(gai)書的(de)(de)出版(ban)在更(geng)(geng)廣(guang)的(de)(de)范(fan)圍內(nei)和更(geng)(geng)牢固的(de)(de)基礎上奠定(ding)了(le)(le)格(ge)(ge)雷厄(e)姆(mu)作為美國乃至(zhi)世界的(de)(de)證(zheng)券(quan)分析(xi)(xi)家(jia)與投(tou)(tou)資(zi)理論(lun)家(jia)的(de)(de)地位。雖然該(gai)書是(shi)為普通大(da)(da)眾而寫(xie)(xie)，但同樣受到證(zheng)券(quan)、金融專(zhuan)業人士的(de)(de)青(qing)睞與贊賞，年(nian)輕的(de)(de)巴(ba)菲特(te)(te)正是(shi)在看了(le)(le)此書后才毅然決(jue)定(ding)選(xuan)擇哥(ge)倫比亞(ya)大(da)(da)學就讀并終生追隨格(ge)(ge)雷厄(e)姆(mu)。巴(ba)菲特(te)(te)成名后曾在奧馬哈大(da)(da)學教授“投(tou)(tou)資(zi)學原理”時用此書作為教材。

作者介紹

本杰明(ming)·格(ge)雷厄姆(mu)（Benjamin Graham，1894～1976年）美(mei)國(guo)經濟學家和投資思想家，投資大師，被(bei)譽(yu)為(wei)(wei)“證券分析之(zhi)父(fu)”“華(hua)(hua)爾街(jie)教父(fu)”。格(ge)雷厄姆(mu)作為(wei)(wei)一(yi)代(dai)宗(zong)師,他的(de)(de)金融分析學說和思想在(zai)投資領域產生了(le)極為(wei)(wei)巨大的(de)(de)震動(dong),影響了(le)幾乎三代(dai)重要的(de)(de)投資者。如今活躍在(zai)華(hua)(hua)爾街(jie)的(de)(de)數十位上億(yi)的(de)(de)投資管理(li)人都自稱為(wei)(wei)格(ge)雷厄姆(mu)的(de)(de)信徒。他享有“華(hua)(hua)爾街(jie)教父(fu)”的(de)(de)美(mei)譽(yu)。

其他信息

作品思想

格(ge)雷厄姆在(zai)(zai)《聰明的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)》一書中清(qing)楚地(di)指出投(tou)(tou)資(zi)與投(tou)(tou)機的(de)(de)(de)本質區別：投(tou)(tou)資(zi)是建(jian)立在(zai)(zai)敏銳與數(shu)量分析(xi)的(de)(de)(de)基礎(chu)上，而投(tou)(tou)機則(ze)是建(jian)立在(zai)(zai)突發的(de)(de)(de)念頭或是臆測之上。二(er)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)關(guan)鍵的(de)(de)(de)區別在(zai)(zai)于對股(gu)價的(de)(de)(de)看法不同(tong)，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)尋(xun)求合(he)理的(de)(de)(de)價格(ge)購(gou)買(mai)股(gu)票(piao)，而投(tou)(tou)機者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)試圖在(zai)(zai)股(gu)價的(de)(de)(de)漲跌中獲利。投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)應(ying)該充分了解(jie)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)最大(da)的(de)(de)(de)敵人不是股(gu)票(piao)市場而是他自(zi)己，如果投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)在(zai)(zai)投(tou)(tou)資(zi)時(shi)無(wu)法掌握自(zi)己的(de)(de)(de)情(qing)(qing)緒，而受到市場情(qing)(qing)緒的(de)(de)(de)左(zuo)右，即使他具有(you)十分高超(chao)的(de)(de)(de)分析(xi)能力(li)，也很(hen)難獲得較大(da)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)收(shou)益(yi)。

對此(ci)(ci)，格雷厄(e)姆講述了(le)兩則關于股市的(de)寓言進行(xing)形象(xiang)地說明(ming)。一則是(shi)“市場先生”，借此(ci)(ci)來說明(ming)時時預測股市波動的(de)愚蠢；另(ling)一則是(shi)“旅鼠投資”，為(wei)了(le)說明(ming)投資者(zhe)的(de)盲(mang)目投資行(xing)為(wei)。

由(you)于一(yi)個(ge)公(gong)(gong)司(si)的股價一(yi)般都是(shi)由(you)其(qi)業績(ji)和財(cai)務狀(zhuang)況(kuang)來支(zhi)撐的，因(yin)此投(tou)資(zi)者(zhe)在(zai)投(tou)資(zi)前(qian)要判斷一(yi)家公(gong)(gong)司(si)股票(piao)的未來走勢，其(qi)中很重要的一(yi)點就是(shi)需要準(zhun)確衡量公(gong)(gong)司(si)的績(ji)效。格雷(lei)厄姆在(zai)《聰(cong)明的投(tou)資(zi)者(zhe)》一(yi)書中以Erneq航空公(gong)(gong)司(si)等(deng)以E開(kai)頭(tou)的公(gong)(gong)司(si)為例，介紹了衡量公(gong)(gong)司(si)績(ji)效的6種基本因(yin)素(su)：收益性(xing)、穩(wen)定性(xing)、成長性(xing)、財(cai)務狀(zhuang)況(kuang)、股利以及歷史價格等(deng)。

衡量(liang)一(yi)家公(gong)(gong)(gong)司(si)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)性(xing)好(hao)壞的(de)指(zhi)標包括：每股凈(jing)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)可以直接體現公(gong)(gong)(gong)司(si)獲(huo)利程度的(de)高低(di)；投資報酬率(lv)，可以考(kao)察(cha)公(gong)(gong)(gong)司(si)全部(bu)資產(chan)的(de)獲(huo)利能力等。由于一(yi)個(ge)正規(gui)公(gong)(gong)(gong)司(si)中的(de)大部(bu)分收(shou)(shou)(shou)(shou)入一(yi)般源于產(chan)品銷售收(shou)(shou)(shou)(shou)入，通過(guo)銷售利潤(run)率(lv)可以判斷出一(yi)家公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)發展(zhan)。因此，格雷厄姆認為用(yong)銷售利潤(run)率(lv)也可作(zuo)為衡量(liang)公(gong)(gong)(gong)司(si)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)性(xing)的(de)指(zhi)標，該指(zhi)標不僅可以衡量(liang)公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)品銷售收(shou)(shou)(shou)(shou)入的(de)獲(huo)利能力，而且可以衡量(liang)公(gong)(gong)(gong)司(si)對(dui)銷售過(guo)程成(cheng)(cheng)本和費(fei)用(yong)的(de)控制能力。公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)品銷售過(guo)程的(de)成(cheng)(cheng)本和費(fei)用(yong)越低(di)，公(gong)(gong)(gong)司(si)銷售收(shou)(shou)(shou)(shou)入的(de)獲(huo)利能力就(jiu)越大。

衡(heng)量(liang)每股(gu)盈(ying)余(yu)(yu)的成長(chang)(chang)性(xing)一(yi)(yi)般(ban)采用(yong)盈(ying)余(yu)(yu)增(zeng)長(chang)(chang)率(lv)這(zhe)一(yi)(yi)指(zhi)標。盈(ying)余(yu)(yu)增(zeng)長(chang)(chang)率(lv)是一(yi)(yi)家(jia)公(gong)司(si)在(zai)最近3年中(zhong)每股(gu)盈(ying)余(yu)(yu)的年平(ping)均(jun)增(zeng)長(chang)(chang)率(lv)，它既能反映出(chu)公(gong)司(si)的生存能力、管(guan)理水平(ping)、競爭實力、發展(zhan)速(su)度，又可以刻畫(hua)出(chu)公(gong)司(si)從小變大、由弱變強的歷史足(zu)跡。格(ge)雷厄姆認為，這(zhe)一(yi)(yi)指(zhi)標對于衡(heng)量(liang)小型公(gong)司(si)的成長(chang)(chang)性(xing)至關重要。

一個公司的(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)狀況決定了該公司財(cai)務(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)靈活性(xing)大小和風險系數，這(zhe)是(shi)(shi)因為(wei)財(cai)務(wu)狀況決定償債(zhai)能力，而償債(zhai)能力則衡(heng)量出(chu)財(cai)務(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)靈活性(xing)和風險性(xing)。如果(guo)公司適度負(fu)債(zhai)且投資報(bao)酬率高(gao)于利息率時，無疑對公司股東是(shi)(shi)有利的(de)(de)(de)(de)(de)，但如果(guo)舉債(zhai)過度，公司就可(ke)能發生財(cai)務(wu)危機，甚(shen)至破產(chan)，這(zhe)將給投資者帶來(lai)極(ji)大的(de)(de)(de)(de)(de)風險。衡(heng)量公司是(shi)(shi)否(fou)具(ju)有足夠的(de)(de)(de)(de)(de)償債(zhai)能力，可(ke)以通過流動比(bi)率、速動比(bi)率、資產(chan)負(fu)債(zhai)率等(deng)指標來(lai)考(kao)察，如流動比(bi)率為(wei)2、速動比(bi)率為(wei)1時通常被認(ren)為(wei)是(shi)(shi)合理的(de)(de)(de)(de)(de)。

至于(yu)股(gu)利(li)(li)，格雷厄姆認為(wei)，公司(si)的(de)(de)股(gu)利(li)(li)發(fa)(fa)放不要中(zhong)(zhong)止，當(dang)然(ran)發(fa)(fa)放的(de)(de)年(nian)限(xian)愈長(chang)(chang)愈好。假如股(gu)利(li)(li)發(fa)(fa)放是采用固定的(de)(de)盈余比(bi)率(lv)，就(jiu)更好不過(guo)了，因為(wei)這(zhe)顯示了該公司(si)生機勃勃，在不斷(duan)地(di)平(ping)穩成長(chang)(chang)。同時，股(gu)利(li)(li)的(de)(de)發(fa)(fa)放也(ye)更增添了股(gu)票(piao)的(de)(de)吸(xi)引力和(he)凝聚(ju)力。投資(zi)者(zhe)應(ying)盡量避免那些(xie)以(yi)往3年(nian)中(zhong)(zhong)曾有2年(nian)停發(fa)(fa)或降低股(gu)息(xi)的(de)(de)股(gu)票(piao)。

股票(piao)的(de)歷史價格雖不是衡(heng)量企業(ye)績(ji)效的(de)關(guan)鍵因素，但它可(ke)以從一個側面(mian)反映公司(si)的(de)經營狀況和業(ye)績(ji)好壞。股票(piao)價格就好比公司(si)業(ye)績(ji)的(de)一個晴雨表。公司(si)業(ye)績(ji)表現比較(jiao)好時，公司(si)股票(piao)價格會在投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)推崇下而走高；公司(si)業(ye)績(ji)表現不理想時，公司(si)股票(piao)價格會在投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)拋棄下而走低。

《聰明(ming)的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)者》提供了一個重要(yao)的(de)(de)(de)經商理(li)念，即“只有在(zai)不(bu)(bu)受感情因素影(ying)響(xiang)的(de)(de)(de)情況下進行的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)才是最明(ming)智的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)”。也就是說，投資(zi)(zi)不(bu)(bu)應受感情的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)，沒有寄予贏利的(de)(de)(de)厚望(wang)，也沒有擔心有所(suo)損失的(de)(de)(de)忐忑不(bu)(bu)安，更(geng)不(bu)(bu)要(yao)隨(sui)大流(liu)，看別人購買(mai)(mai)自己(ji)就盲(mang)目地跟(gen)著購買(mai)(mai)。

第(di)八章(zhang)說(shuo)，當開始考慮進(jin)入股(gu)(gu)票(piao)市(shi)場時，你(ni)(ni)應該想(xiang)象得到，你(ni)(ni)在(zai)和“市(shi)場”做(zuo)生意，但是(shi)，你(ni)(ni)要時時刻(ke)刻(ke)地(di)觀察它，因為(wei)它會帶給你(ni)(ni)無盡(jin)的財富，也(ye)會使你(ni)(ni)跌入債務的深淵。在(zai)這(zhe)一章(zhang)中，作者還寫道：“基本上，價(jia)格的波(bo)(bo)動對(dui)于(yu)真正的投(tou)資者來說(shuo)只有(you)一個真正重要的含義。價(jia)格的波(bo)(bo)動給他(ta)提供一個低進(jin)高拋的機(ji)會。在(zai)另外(wai)一些場合，如果他(ta)能忘記股(gu)(gu)票(piao)市(shi)場并且關(guan)注分開的贏利和自身(shen)公司的運行結果的話，他(ta)會做(zuo)得更(geng)好。”

第二十章講的(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)關于如何廉(lian)價(jia)購(gou)進(jin)股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)技(ji)巧，也就是(shi)(shi)(shi)“安(an)全投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)技(ji)巧”。內容(rong)包括兩個方面(mian)，一(yi)方面(mian)是(shi)(shi)(shi)股(gu)票(piao)價(jia)格上(shang)的(de)(de)(de)有(you)利差(cha)異，另一(yi)方面(mian)是(shi)(shi)(shi)股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)指示或是(shi)(shi)(shi)估定價(jia)值(zhi)，這(zhe)之間(jian)的(de)(de)(de)差(cha)異就是(shi)(shi)(shi)安(an)全投(tou)資(zi)極限。所(suo)以，安(an)全投(tou)資(zi)極限取決于你(ni)所(suo)付的(de)(de)(de)價(jia)格。極好的(de)(de)(de)價(jia)格來自于低迷的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)市(shi)場(chang)。就像是(shi)(shi)(shi)基金經理克里斯(si)·戴維斯(si)喜歡說(shuo)的(de)(de)(de)那樣(yang)：“在市(shi)場(chang)處于低落(luo)狀(zhuang)態(tai)下賺錢。”

這(zhe)兩章是所有(you)投(tou)(tou)資方(fang)面的(de)建議中最重要的(de)兩條(tiao)——一個真(zhen)正的(de)投(tou)(tou)資者(zhe)應該學會(hui)利用股票價(jia)格，不論是在股價(jia)最高(gao)時還是在最低(di)時，他都(dou)能夠(gou)以相對于(yu)真(zhen)正的(de)商(shang)業價(jia)值來講較低(di)的(de)價(jia)格買進。

作品影響

本(ben)杰明·格雷厄(e)姆(mu)作為一代(dai)宗師，他的(de)證券(quan)分析學說和(he)思想(xiang)在(zai)投(tou)資(zi)領域產(chan)生了極為巨(ju)大的(de)震動，影(ying)響了至少三代(dai)重(zhong)要的(de)投(tou)資(zi)者，可以說是巴菲特、彼得·林(lin)奇等人(ren)的(de)啟蒙宗師。如(ru)今活躍(yue)在(zai)華(hua)爾街的(de)數十位身(shen)價上(shang)億的(de)投(tou)資(zi)管理人(ren)都自(zi)稱為格雷厄(e)姆(mu)的(de)信(xin)徒，因此格雷厄(e)姆(mu)享(xiang)有“華(hua)爾街教父”的(de)美譽。

《聰(cong)明(ming)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者》（又譯作《智慧型股(gu)(gu)票(piao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)人》）一書是(shi)本(ben)杰明(ming)·格雷厄姆的(de)(de)代表作。在這(zhe)(zhe)本(ben)書中(zhong)，格雷厄姆的(de)(de)理論是(shi)要(yao)注重(zhong)企業內在價值的(de)(de)發現，而非(fei)鼓勵投(tou)資(zi)(zi)(zi)者短(duan)期的(de)(de)投(tou)機行為。他強調(diao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者應記住“安(an)全投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)極限”這(zhe)(zhe)一原則，要(yao)肯定所(suo)購買的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)價值遠(yuan)遠(yuan)大于在股(gu)(gu)票(piao)市場所(suo)做的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)。只有購買股(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)價錢以及(ji)股(gu)(gu)票(piao)本(ben)身(shen)的(de)(de)價值才(cai)是(shi)真(zhen)正重(zhong)要(yao)的(de)(de)事。

《聰明(ming)的投資者(zhe)》初版于1949年，以后不斷修訂，一版再版，至今仍對全球金融業產生著(zhu)深遠的影(ying)響，并為(wei)證券市場造就了一批億萬富(fu)翁。可(ke)以說，美國的對沖基金的管理者(zhe)無一例外都(dou)認真(zhen)研讀過格雷厄姆的這(zhe)一杰(jie)作，并將書中的名言、名句引為(wei)“圣旨”。

出版信息

版本介紹

中(zhong)國郵電出(chu)版(ban)社 聰(cong)明(ming)的(de)投資(zi)者(zhe)(第(di)4版(ban)) 聰(cong)明(ming)的(de)投資(zi)者(zhe)(原本(ben)第(di)4版(ban)) 聰(cong)明(ming)的(de)投資(zi)者(zhe)(實戰(zhan)版(ban))

出版(ban)時(shi)間 2010年8月 2011年07月 2014年7月

原版(ban)作者(zhe) [美(mei)(mei)]本杰(jie)明·格(ge)雷(lei)厄姆(mu) [美(mei)(mei)]本杰(jie)明·格(ge)雷(lei)厄姆(mu) [英]蒂姆(mu)·黑爾(er)

編輯 顏林柯 顏林柯 王瑩舟(zhou)

譯者 王(wang)中華，黃一義