鈦白粉供需格局分析及國內價格走勢預測

（一）全球及中國鈦白粉需求

從(cong)全球(qiu)(qiu)范圍內(nei)來看，鈦白粉的(de)(de)(de)需(xu)求與全球(qiu)(qiu)GDP的(de)(de)(de)增(zeng)長密切(qie)相關，1990-2011年(nian)全球(qiu)(qiu)鈦白粉需(xu)求量從(cong)不足300萬(wan)噸增(zeng)長到約540萬(wan)噸，年(nian)均復合增(zeng)長率3%。經(jing)歷(li)了2012年(nian)的(de)(de)(de)需(xu)求下滑(hua)與2013年(nian)的(de)(de)(de)需(xu)求回(hui)升，2013-2020年(nian)全球(qiu)(qiu)鈦白粉需(xu)求仍有望維(wei)持約4.5%的(de)(de)(de)增(zeng)速，眾多的(de)(de)(de)發展中(zhong)國家基于其人均鈦白粉消費(fei)量的(de)(de)(de)提升，將貢獻主(zhu)要(yao)的(de)(de)(de)需(xu)求增(zeng)量。

圖表11：1990-2020年全(quan)球鈦白粉需求(qiu)及預測

目前中(zhong)國(guo)(guo)已(yi)經成為(wei)(wei)(wei)(wei)全球第(di)一大(da)鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉生(sheng)產國(guo)(guo)和消費(fei)國(guo)(guo)。2013年我(wo)國(guo)(guo)人(ren)均鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉消費(fei)量(liang)(liang)為(wei)(wei)(wei)(wei)1.29kg，折合國(guo)(guo)內需求(qiu)量(liang)(liang)為(wei)(wei)(wei)(wei)175.5萬噸(dun)(dun)，若到2015年，我(wo)國(guo)(guo)鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉人(ren)均消費(fei)量(liang)(liang)能達到1.5kg，則(ze)需求(qiu)總量(liang)(liang)約為(wei)(wei)(wei)(wei)206萬噸(dun)(dun)，折合年均增長率(lv)為(wei)(wei)(wei)(wei)8.4%，若我(wo)國(guo)(guo)鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉人(ren)均消費(fei)量(liang)(liang)能達到歐美的2kg，則(ze)需求(qiu)總量(liang)(liang)約為(wei)(wei)(wei)(wei)275萬噸(dun)(dun)，增長空間巨大(da)。

從下(xia)游(you)應用領域(yu)來(lai)看，約60%的(de)鈦(tai)白粉應用到(dao)涂(tu)(tu)料領域(yu)。2014年，我國涂(tu)(tu)料產(chan)(chan)量達到(dao)1648.19萬噸，調整(zheng)后同比增(zeng)(zeng)長7.87%，而2013年涂(tu)(tu)料產(chan)(chan)量的(de)增(zeng)(zeng)速(su)僅(jin)2.48%，涂(tu)(tu)料消費重(zhong)回高增(zeng)(zeng)長有助于帶動上游(you)鈦(tai)白粉的(de)市場需求。2015年1-2月，我國生產(chan)(chan)涂(tu)(tu)料200.08萬噸，較(jiao)2014年同期增(zeng)(zeng)長23.45%，涂(tu)(tu)料產(chan)(chan)量高增(zeng)(zeng)長勢頭不減。

我(wo)們認為(wei)今后幾年國(guo)內鈦白粉需求仍有望保持約8%的增(zeng)速(su)，據(ju)此測算，2014年我(wo)國(guo)鈦白粉需求量約為(wei)189萬噸，2015年將達到204萬噸左(zuo)右。

（二）全球供給格局相對穩定，中國擴產步伐趨緩

全球鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)集中度(du)非常高(gao)，截至(zhi)2014年(nian)底前(qian)五家供(gong)應商（杜邦、亨斯(si)邁、科斯(si)特、康(kang)諾斯(si)、特諾）掌握著385.5萬(wan)噸的(de)(de)(de)(de)鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)，占(zhan)全球總(zong)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)的(de)(de)(de)(de)50.6%，除中國(guo)(guo)以外的(de)(de)(de)(de)小(xiao)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)（印度(du)、日本等）合計約有55.5萬(wan)噸，而(er)中國(guo)(guo)經(jing)過(guo)近幾年(nian)的(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)擴(kuo)建，鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)的(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)產(chan)(chan)量已經(jing)雙雙超過(guo)美國(guo)(guo)，成為(wei)世(shi)界(jie)上(shang)第一(yi)大鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)生(sheng)產(chan)(chan)國(guo)(guo)，根據中國(guo)(guo)涂(tu)料協(xie)會鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)分會統計的(de)(de)(de)(de)數(shu)據，2014年(nian)中國(guo)(guo)鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)達到321萬(wan)噸（我們(men)認為(wei)這一(yi)數(shu)據仍有可能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)偏(pian)低），占(zhan)全球總(zong)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)的(de)(de)(de)(de)42.1%。而(er)我們(men)也看到，雖然(ran)全球鈦(tai)(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)在(zai)2010年(nian)、2011年(nian)進行了一(yi)些裝置的(de)(de)(de)(de)關(guan)停，但關(guan)停的(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)基(ji)本由我國(guo)(guo)新增產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)彌補了。

2013年，我國生產鈦(tai)白(bai)粉215.5萬(wan)(wan)(wan)噸，同比(bi)增(zeng)長13.47%，表觀消費量194.57萬(wan)(wan)(wan)噸，同比(bi)增(zeng)長15.97%。但根據卓(zhuo)創資訊統計(ji)數(shu)據顯(xian)示，截(jie)至2013年(nian)底鈦白粉社(she)會(hui)庫(ku)存約為30萬(wan)(wan)(wan)噸，扣除掉2013年(nian)初(chu)鈦白粉社(she)會(hui)庫(ku)存5-10萬(wan)(wan)(wan)噸，以此推斷，2013年(nian)國內鈦白粉真實需(xu)求(qiu)量在170-175萬(wan)(wan)(wan)噸左右，也從側面(mian)驗(yan)證了我們在需(xu)求(qiu)端對國內鈦白粉需(xu)求(qiu)的預測。

2014年(nian)，我國鈦白(bai)粉產(chan)(chan)(chan)能(neng)達到344.4萬(wan)噸(dun)(dun)，而2006年(nian)時鈦白(bai)粉產(chan)(chan)(chan)能(neng)僅(jin)有114萬(wan)噸(dun)(dun)，產(chan)(chan)(chan)能(neng)增(zeng)(zeng)長(chang)異(yi)常迅猛。2014年(nian)我國生產(chan)(chan)(chan)鈦白(bai)粉246.6萬(wan)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)14.43%，表觀消費量212.92萬(wan)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)9.43%，對(dui)應行業(ye)平均開工率為71.6%。其中排在首位的(de)四川龍蟒(mang)鈦業(ye)集團產(chan)(chan)(chan)量29.8萬(wan)噸(dun)(dun)，前六名鈦白(bai)粉生產(chan)(chan)(chan)商（四川龍蟒(mang)、佰利聯(lian)、中核鈦白(bai)、山東東佳、寧波(bo)新福、濟南(nan)裕興）產(chan)(chan)(chan)量均接近或超過10萬(wan)噸(dun)(dun)，合計產(chan)(chan)(chan)量達到100.6萬(wan)噸(dun)(dun)，占全(quan)國總(zong)產(chan)(chan)(chan)量的(de)40.8%，行業(ye)集中度得到明(ming)顯提(ti)升。

圖表17：我國鈦白粉產能及其利用率（萬噸）

圖表18：我國鈦白粉產量及其同(tong)比增長（萬噸）

近(jin)兩年(nian)，鈦(tai)白粉(fen)行業景氣低迷(mi)，新建(jian)(jian)(jian)擴建(jian)(jian)(jian)項(xiang)目(mu)(mu)減少(shao)，主要(yao)集中(zhong)在(zai)大型企(qi)業，且開始(shi)陸(lu)續有(you)小產(chan)能(neng)退(tui)出(chu)。根據現(xian)有(you)的(de)公開信息(xi)，我(wo)們對國(guo)內鈦(tai)白粉(fen)在(zai)建(jian)(jian)(jian)擬建(jian)(jian)(jian)項(xiang)目(mu)(mu)以及擬退(tui)出(chu)產(chan)能(neng)做(zuo)一統計，2015-2017年(nian)國(guo)內鈦(tai)白粉(fen)凈新增(zeng)產(chan)能(neng)分別(bie)為(wei)25萬(wan)(wan)噸(dun)、11.5萬(wan)(wan)噸(dun)和10萬(wan)(wan)噸(dun)，以2014年(nian)底344.4萬(wan)(wan)噸(dun)產(chan)能(neng)作為(wei)基數(shu)，產(chan)能(neng)增(zeng)速分別(bie)為(wei)7.3%、3.1%和2.6%，較前兩年(nian)的(de)增(zeng)速明顯回(hui)落。考(kao)慮到(dao)新建(jian)(jian)(jian)擴建(jian)(jian)(jian)項(xiang)目(mu)(mu)中(zhong)相當一部(bu)分為(wei)氯化法項(xiang)目(mu)(mu)，由于技(ji)術原因我(wo)們認為(wei)短(duan)期(qi)內仍不(bu)能(neng)形(xing)成(cheng)穩定(ding)的(de)供應，在(zai)現(xian)有(you)的(de)鈦(tai)白粉(fen)裝置開工率不(bu)變的(de)情(qing)況下，2015年(nian)國(guo)內鈦(tai)白粉(fen)產(chan)量增(zeng)加將小于25萬(wan)(wan)噸(dun)，國(guo)內鈦(tai)白粉(fen)擴產(chan)步伐趨緩。

而(er)從(cong)全球(qiu)范圍內來看，國際鈦(tai)白粉(fen)廠商除(chu)杜邦(bang)以外均(jun)沒有擴(kuo)產(chan)(chan)計劃(hua)，供給格局相(xiang)對穩定（杜邦(bang)計劃(hua)到(dao)2016年新增(zeng)鈦(tai)白粉(fen)產(chan)(chan)能(neng)20萬噸，亨斯特計劃(hua)2015年削減10萬噸鈦(tai)白粉(fen)產(chan)(chan)能(neng)），可以預見，未來幾年全球(qiu)鈦(tai)白粉(fen)新增(zeng)產(chan)(chan)能(neng)將(jiang)主要集中在中國。

（三）2014年出口數據超預期，2015年出口有望繼續增長

在國(guo)(guo)際鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)粉(fen)需求好轉的驅動下(xia)，2014年(nian)我國(guo)(guo)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)粉(fen)出(chu)口(kou)數據亮眼，凈(jing)出(chu)口(kou)量(liang)出(chu)現較大(da)幅度的增長(chang)，擠(ji)占了(le)國(guo)(guo)際廠商一部分(fen)市場(chang)份(fen)額(e)。2014年(nian)，我國(guo)(guo)累(lei)(lei)計(ji)出(chu)口(kou)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)粉(fen)55.25萬(wan)噸(dun)，同比增長(chang)37.1%，累(lei)(lei)計(ji)進口(kou)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)粉(fen)21.57萬(wan)噸(dun)，同比增長(chang)11.32%，累(lei)(lei)計(ji)凈(jing)出(chu)口(kou)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)粉(fen)33.68萬(wan)噸(dun)，較2013年(nian)凈(jing)出(chu)口(kou)量(liang)20.93萬(wan)噸(dun)增長(chang)12.75萬(wan)噸(dun)，凈(jing)出(chu)口(kou)量(liang)的大(da)幅增長(chang)有效(xiao)緩(huan)解了(le)國(guo)(guo)內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)粉(fen)的庫存壓力。我們(men)分(fen)析，國(guo)(guo)內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)粉(fen)產品的質(zhi)量(liang)正在逐(zhu)步為國(guo)(guo)際市場(chang)所接受，同時(shi)因其價格(ge)比較低，導致(zhi)2014年(nian)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)粉(fen)出(chu)口(kou)量(liang)大(da)增，這一情(qing)形在未(wei)來(lai)有望成為一個(ge)新常態(tai)。

2015年1-2月，我國(guo)出(chu)口(kou)(kou)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)9.02萬(wan)(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)年同期(qi)增長(chang)16.7%，進口(kou)(kou)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)2.70萬(wan)(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)年同期(qi)下(xia)降13.8%，凈出(chu)口(kou)(kou)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)6.32萬(wan)(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)年同期(qi)增長(chang)37.1%，出(chu)口(kou)(kou)繼續(xu)保持增長(chang)態勢，進口(kou)(kou)量則持續(xu)下(xia)降。我們預(yu)計2015年國(guo)內鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)凈出(chu)口(kou)(kou)量仍能增長(chang)10萬(wan)(wan)噸(dun)以上(shang)(shang)。

（四）2015年國內鈦白粉價格為什么會上漲？

根據(ju)我們之前的(de)(de)分析，2015年(nian)(nian)我國(guo)鈦(tai)白粉需求(qiu)仍能維持(chi)(chi)約(yue)8%的(de)(de)增速，需求(qiu)增長(chang)近204-189=15萬(wan)噸，出(chu)口(kou)繼續(xu)保持(chi)(chi)高增長(chang)，凈出(chu)口(kou)量預(yu)計(ji)增長(chang)10萬(wan)噸以上(shang)，而在現有鈦(tai)白粉裝(zhuang)置產能利用(yong)率不變的(de)(de)情況下，2015年(nian)(nian)國(guo)內新(xin)增產能的(de)(de)供(gong)給是小于25萬(wan)噸的(de)(de)，新(xin)增供(gong)給小于需求(qiu)和(he)凈出(chu)口(kou)量的(de)(de)增長(chang)之和(he)，鈦(tai)白粉價格(ge)又處(chu)于歷(li)史低位，價格(ge)上(shang)漲具備條件和(he)動力。