鈦白粉供需格局分析及國內價格走勢預測

（一）全球及中國鈦白粉需求

從全(quan)球(qiu)范圍內來看，鈦白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)的(de)(de)需求(qiu)與全(quan)球(qiu)GDP的(de)(de)增長密切相關，1990-2011年(nian)(nian)全(quan)球(qiu)鈦白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)需求(qiu)量從不(bu)足300萬噸增長到約540萬噸，年(nian)(nian)均(jun)復(fu)合(he)增長率3%。經歷了2012年(nian)(nian)的(de)(de)需求(qiu)下滑與2013年(nian)(nian)的(de)(de)需求(qiu)回升，2013-2020年(nian)(nian)全(quan)球(qiu)鈦白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)需求(qiu)仍有望維持(chi)約4.5%的(de)(de)增速(su)，眾(zhong)多的(de)(de)發展中國家基于其人均(jun)鈦白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)消費量的(de)(de)提升，將貢獻主要的(de)(de)需求(qiu)增量。

圖表11：1990-2020年全球鈦白粉(fen)需求及預測

目(mu)前中國(guo)(guo)(guo)已經成為全(quan)球第一(yi)大鈦(tai)(tai)白粉(fen)(fen)(fen)生產(chan)國(guo)(guo)(guo)和消(xiao)(xiao)費(fei)國(guo)(guo)(guo)。2013年我國(guo)(guo)(guo)人(ren)均(jun)鈦(tai)(tai)白粉(fen)(fen)(fen)消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)為1.29kg，折合國(guo)(guo)(guo)內需(xu)(xu)求量(liang)為175.5萬(wan)噸，若(ruo)到2015年，我國(guo)(guo)(guo)鈦(tai)(tai)白粉(fen)(fen)(fen)人(ren)均(jun)消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)能(neng)達到1.5kg，則需(xu)(xu)求總量(liang)約為206萬(wan)噸，折合年均(jun)增長(chang)率為8.4%，若(ruo)我國(guo)(guo)(guo)鈦(tai)(tai)白粉(fen)(fen)(fen)人(ren)均(jun)消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)能(neng)達到歐(ou)美的2kg，則需(xu)(xu)求總量(liang)約為275萬(wan)噸，增長(chang)空(kong)間(jian)巨大。

從下游應用領(ling)域來看，約60%的(de)鈦(tai)白粉應用到涂(tu)(tu)料(liao)(liao)領(ling)域。2014年(nian)(nian)，我國(guo)涂(tu)(tu)料(liao)(liao)產(chan)(chan)量(liang)達到1648.19萬(wan)噸(dun)(dun)，調(diao)整后同比(bi)增長(chang)(chang)7.87%，而2013年(nian)(nian)涂(tu)(tu)料(liao)(liao)產(chan)(chan)量(liang)的(de)增速僅2.48%，涂(tu)(tu)料(liao)(liao)消(xiao)費重回高增長(chang)(chang)有助(zhu)于帶動上游鈦(tai)白粉的(de)市(shi)場需求。2015年(nian)(nian)1-2月，我國(guo)生(sheng)產(chan)(chan)涂(tu)(tu)料(liao)(liao)200.08萬(wan)噸(dun)(dun)，較2014年(nian)(nian)同期增長(chang)(chang)23.45%，涂(tu)(tu)料(liao)(liao)產(chan)(chan)量(liang)高增長(chang)(chang)勢頭不(bu)減。

我們認為今后幾年(nian)國內鈦白(bai)粉需(xu)求(qiu)仍有望保持(chi)約8%的增速(su)，據(ju)此測算，2014年(nian)我國鈦白(bai)粉需(xu)求(qiu)量約為189萬噸(dun)(dun)，2015年(nian)將達到204萬噸(dun)(dun)左右。

（二）全球供給格局相對穩定，中國擴產步伐趨緩

全球(qiu)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)集中(zhong)(zhong)(zhong)度非常高(gao)，截至2014年(nian)底(di)前五家供應商（杜(du)邦、亨(heng)斯(si)邁、科(ke)斯(si)特(te)、康諾(nuo)斯(si)、特(te)諾(nuo)）掌握著385.5萬噸(dun)(dun)的(de)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)，占全球(qiu)總產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)50.6%，除(chu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)以外(wai)的(de)小產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)（印度、日(ri)本等(deng)）合計(ji)(ji)約有55.5萬噸(dun)(dun)，而中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經過近(jin)幾(ji)年(nian)的(de)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)擴建，鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)的(de)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)產(chan)(chan)(chan)量已(yi)經雙雙超過美國(guo)，成為世(shi)界上第一大鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)生產(chan)(chan)(chan)國(guo)，根據中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)涂(tu)料協會(hui)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)分會(hui)統(tong)計(ji)(ji)的(de)數據，2014年(nian)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)達到(dao)321萬噸(dun)(dun)（我(wo)們(men)認為這(zhe)一數據仍有可能(neng)(neng)(neng)偏(pian)低），占全球(qiu)總產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)42.1%。而我(wo)們(men)也看到(dao)，雖然全球(qiu)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)在2010年(nian)、2011年(nian)進行了一些裝(zhuang)置的(de)關(guan)停(ting)，但關(guan)停(ting)的(de)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)基本由我(wo)國(guo)新增產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)彌補(bu)了。

2013年，我國生產鈦白粉(fen)215.5萬(wan)噸(dun)，同(tong)比增長13.47%，表觀消費量(liang)194.57萬(wan)噸(dun)，同(tong)比增長15.97%。但根據(ju)卓創資訊統計數據(ju)顯示，截至2013年(nian)底鈦(tai)白粉社(she)會(hui)庫存(cun)約為30萬(wan)噸(dun)，扣除掉2013年(nian)初鈦(tai)白粉社(she)會(hui)庫存(cun)5-10萬(wan)噸(dun)，以此(ci)推斷，2013年(nian)國內(nei)鈦(tai)白粉真實需求量(liang)在(zai)170-175萬(wan)噸(dun)左右，也從側面驗證了我們在(zai)需求端對(dui)國內(nei)鈦(tai)白粉需求的預測。

2014年(nian)(nian)，我國(guo)(guo)鈦(tai)白(bai)(bai)粉產(chan)(chan)能(neng)達到344.4萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，而(er)2006年(nian)(nian)時鈦(tai)白(bai)(bai)粉產(chan)(chan)能(neng)僅有114萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，產(chan)(chan)能(neng)增長異常(chang)迅猛。2014年(nian)(nian)我國(guo)(guo)生產(chan)(chan)鈦(tai)白(bai)(bai)粉246.6萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，同(tong)比增長14.43%，表觀(guan)消費量212.92萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，同(tong)比增長9.43%，對應(ying)行(xing)業(ye)平均(jun)開工率為71.6%。其中(zhong)排在(zai)首位(wei)的四川龍蟒(mang)鈦(tai)業(ye)集團產(chan)(chan)量29.8萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，前(qian)六名鈦(tai)白(bai)(bai)粉生產(chan)(chan)商（四川龍蟒(mang)、佰利(li)聯、中(zhong)核鈦(tai)白(bai)(bai)、山東(dong)東(dong)佳、寧波新(xin)福、濟(ji)南裕興）產(chan)(chan)量均(jun)接近或超過10萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，合計產(chan)(chan)量達到100.6萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，占全國(guo)(guo)總產(chan)(chan)量的40.8%，行(xing)業(ye)集中(zhong)度得到明顯提升(sheng)。

圖(tu)表17：我國鈦白粉產能及(ji)其利(li)用(yong)率（萬噸(dun)）

圖(tu)表18：我國(guo)鈦白粉產量及(ji)其同比(bi)增長（萬(wan)噸）

近(jin)兩(liang)年(nian)，鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)行(xing)業景氣低迷(mi)，新(xin)建(jian)擴建(jian)項目(mu)減少，主要集中在大型企業，且開(kai)始陸續有(you)小產(chan)(chan)能(neng)退(tui)出。根據現有(you)的(de)公開(kai)信息，我們(men)對國內(nei)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)在建(jian)擬建(jian)項目(mu)以(yi)及擬退(tui)出產(chan)(chan)能(neng)做一(yi)統計，2015-2017年(nian)國內(nei)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)凈(jing)新(xin)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)能(neng)分別(bie)為(wei)25萬(wan)噸(dun)、11.5萬(wan)噸(dun)和(he)(he)10萬(wan)噸(dun)，以(yi)2014年(nian)底344.4萬(wan)噸(dun)產(chan)(chan)能(neng)作為(wei)基數，產(chan)(chan)能(neng)增(zeng)(zeng)速分別(bie)為(wei)7.3%、3.1%和(he)(he)2.6%，較前兩(liang)年(nian)的(de)增(zeng)(zeng)速明顯(xian)回落。考慮(lv)到新(xin)建(jian)擴建(jian)項目(mu)中相當一(yi)部分為(wei)氯化法項目(mu)，由于(yu)技術原因我們(men)認(ren)為(wei)短期(qi)內(nei)仍不(bu)能(neng)形成穩定的(de)供(gong)應，在現有(you)的(de)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)裝置開(kai)工(gong)率不(bu)變(bian)的(de)情況下，2015年(nian)國內(nei)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)產(chan)(chan)量增(zeng)(zeng)加將小于(yu)25萬(wan)噸(dun)，國內(nei)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)擴產(chan)(chan)步伐趨緩(huan)。

而從全(quan)球范圍(wei)內來看，國際鈦(tai)白(bai)粉廠商除(chu)杜邦以(yi)外均沒有擴產計劃，供給格局相對穩定（杜邦計劃到(dao)2016年(nian)新增(zeng)鈦(tai)白(bai)粉產能(neng)20萬噸，亨(heng)斯(si)特計劃2015年(nian)削減10萬噸鈦(tai)白(bai)粉產能(neng)），可以(yi)預(yu)見(jian)，未來幾年(nian)全(quan)球鈦(tai)白(bai)粉新增(zeng)產能(neng)將(jiang)主要集(ji)中在中國。

（三）2014年出口數據超預期，2015年出口有望繼續增長

在國(guo)際鈦(tai)(tai)(tai)白粉需求好轉的(de)驅動下，2014年我(wo)國(guo)鈦(tai)(tai)(tai)白粉出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)數據亮眼，凈(jing)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)量(liang)出(chu)(chu)(chu)現較大(da)幅(fu)度的(de)增長(chang)(chang)，擠(ji)占了國(guo)際廠商一(yi)部分市(shi)場(chang)份(fen)額。2014年，我(wo)國(guo)累計(ji)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)鈦(tai)(tai)(tai)白粉55.25萬噸(dun)，同比(bi)增長(chang)(chang)37.1%，累計(ji)進口(kou)(kou)鈦(tai)(tai)(tai)白粉21.57萬噸(dun)，同比(bi)增長(chang)(chang)11.32%，累計(ji)凈(jing)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)鈦(tai)(tai)(tai)白粉33.68萬噸(dun)，較2013年凈(jing)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)量(liang)20.93萬噸(dun)增長(chang)(chang)12.75萬噸(dun)，凈(jing)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)量(liang)的(de)大(da)幅(fu)增長(chang)(chang)有(you)效(xiao)緩解了國(guo)內鈦(tai)(tai)(tai)白粉的(de)庫存壓力。我(wo)們分析，國(guo)內鈦(tai)(tai)(tai)白粉產品(pin)的(de)質量(liang)正(zheng)在逐步為國(guo)際市(shi)場(chang)所接受，同時因其(qi)價格比(bi)較低，導致2014年鈦(tai)(tai)(tai)白粉出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)量(liang)大(da)增，這一(yi)情形在未來有(you)望成(cheng)為一(yi)個新常態。

2015年1-2月，我國出(chu)口鈦白粉(fen)9.02萬噸，較上年同期增長(chang)16.7%，進口鈦白粉(fen)2.70萬噸，較上年同期下(xia)降13.8%，凈(jing)出(chu)口鈦白粉(fen)6.32萬噸，較上年同期增長(chang)37.1%，出(chu)口繼續保(bao)持增長(chang)態(tai)勢(shi)，進口量則(ze)持續下(xia)降。我們預計2015年國內鈦白粉(fen)凈(jing)出(chu)口量仍能增長(chang)10萬噸以(yi)上。

（四）2015年國內鈦白粉價格為什么會上漲？

根據(ju)我們之前的(de)(de)分析(xi)，2015年我國鈦(tai)白粉(fen)(fen)需(xu)求仍能(neng)維持(chi)約(yue)8%的(de)(de)增(zeng)速，需(xu)求增(zeng)長近204-189=15萬噸，出口繼續保持(chi)高增(zeng)長，凈出口量(liang)預計增(zeng)長10萬噸以上(shang)，而在現有鈦(tai)白粉(fen)(fen)裝置產能(neng)利用率不(bu)變的(de)(de)情況下，2015年國內新增(zeng)產能(neng)的(de)(de)供給是小(xiao)于25萬噸的(de)(de)，新增(zeng)供給小(xiao)于需(xu)求和(he)(he)凈出口量(liang)的(de)(de)增(zeng)長之和(he)(he)，鈦(tai)白粉(fen)(fen)價格(ge)又處于歷史低位，價格(ge)上(shang)漲具(ju)備條件和(he)(he)動力。