【資(zi)(zi)本證券(quan)(quan)化】資(zi)(zi)本證券(quan)(quan)化是什么(me)意(yi)思 資(zi)(zi)本證券(quan)(quan)化作用

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資本證券化是什么意思

資本證券化，是指各種有價證券在資本總量中不斷擴大和增強的過程。一般來說，資本證券化的程度，可用一國的證券余額即市值與貨幣總量或貨款規模的比率，或者用一國的證券市值與國民生產總值的比率來衡量。從趨勢看，一定時期內—國金融(rong)(rong)(rong)結構中有價證(zheng)券(quan)比(bi)重越高，該國經濟(ji)能夠容納(na)的(de)金融(rong)(rong)(rong)工具或金融(rong)(rong)(rong)活(huo)動總量就越多(duo)，從而金融(rong)(rong)(rong)市場所處的(de)層次和階段(duan)就越高。這里所指的(de)有價證(zheng)券(quan)，除(chu)了債券(quan)和股票(piao)外，還包括(kuo)各種融(rong)(rong)(rong)資券(quan)、基金券(quan)、票(piao)據(ju)以(yi)及其它(ta)的(de)證(zheng)券(quan)化融(rong)(rong)(rong)資工具。

資本證券化作用

資本證券化既(ji)然是現代(dai)(dai)化大生(sheng)產(chan)和(he)現代(dai)(dai)市場經濟發展(zhan)要求的(de)(de)必然產(chan)物(wu)，因此，就有巨大的(de)(de)作用和(he)意義。

增強資本流動性，提高資本效率

資(zi)(zi)本(ben)證券(quan)化(hua)(hua)增強(qiang)了(le)(le)資(zi)(zi)本(ben)的流(liu)(liu)(liu)動性，增強(qiang)資(zi)(zi)本(ben)效率，使(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)的作用(yong)(yong)更能得到(dao)發揮。資(zi)(zi)本(ben)是過(guo)去財富(fu)的利(li)用(yong)(yong)，而要使(shi)(shi)財富(fu)得到(dao)充分(fen)利(li)用(yong)(yong)，就必(bi)然增加其(qi)流(liu)(liu)(liu)動性，提(ti)高(gao)其(qi)周轉速(su)度(du)(du)和(he)利(li)用(yong)(yong)效率。由于(yu)資(zi)(zi)本(ben)證券(quan)化(hua)(hua)，使(shi)(shi)得資(zi)(zi)本(ben)的所有權(quan)(quan)和(he)使(shi)(shi)用(yong)(yong)權(quan)(quan)分(fen)離(li)，并使(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)細(xi)分(fen)化(hua)(hua)，從(cong)而可以(yi)使(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)具有高(gao)流(liu)(liu)(liu)動性和(he)對社(she)會的高(gao)強(qiang)度(du)(du)滲(shen)透力(li)，從(cong)而使(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)大量減少了(le)(le)沉淀、閑置和(he)浪(lang)費的狀況，并在流(liu)(liu)(liu)動中增強(qiang)了(le)(le)活力(li)。

金(jin)融證券化機制的效(xiao)能顯示，在社會貨幣(bi)資本和實物資本總量規(gui)模(mo)為既(ji)定的前提(ti)下(xia)，各經濟主(zhu)體(ti)能夠(gou)使用的資本規(gui)模(mo)相(xiang)對擴大，經濟發展步伐(fa)加快，層次(ci)也(ye)相(xiang)應提(ti)高。這解釋了長期來使我(wo)們困惑的—個(ge)問題，即為什(shen)么在實物(wu)經(jing)濟(ji)規(gui)模(mo)或人均產值接(jie)近的(de)(de)情況下(xia)，—國的(de)(de)資(zi)本(ben)供給會比另一國顯得充裕。比如，前蘇聯和東(dong)歐諸國的(de)(de)實物(wu)經(jing)濟(ji)規(gui)模(mo)并(bing)不(bu)比亞洲(zhou)四小(xiao)龍等國家、地區差，但在資(zi)金(jin)的(de)(de)充裕程(cheng)度方面卻大相(xiang)徑(jing)庭。本(ben)文(wen)無意否定(ding)經(jing)濟(ji)體制中其(qi)它因(yin)素的(de)(de)作用，只是想說明(ming)商品(pin)經(jing)濟(ji)向(xiang)高層次發(fa)展需要相(xiang)應的(de)(de)金(jin)融機制。如果金(jin)融機制中缺乏(fa)有(you)效的(de)(de)證券行業，其(qi)金(jin)融效率(lv)就(jiu)不(bu)可(ke)能提高，經(jing)濟(ji)就(jiu)難(nan)以擺脫資(zi)金(jin)短缺與通(tong)貨(huo)膨脹并(bing)存的(de)(de)困境(jing)。證券業發(fa)達(da)的(de)(de)國家并(bing)非(fei)沒有(you)資(zi)金(jin)不(bu)足(zu)與通(tong)貨(huo)膨脹并(bing)存的(de)(de)可(ke)能性，但應看到(dao)證券業在緩解這(zhe)些(xie)矛盾方面已(yi)經(jing)發(fa)揮了作用。

資本證券化適應了大規模生產的需要

在(zai)現代市場經(jing)濟(ji)條件(jian)下，經(jing)濟(ji)活動必(bi)須(xu)走規模(mo)經(jing)濟(ji)之(zhi)路(lu)。于是，經(jing)濟(ji)機制需要創(chuang)造出一(yi)種能(neng)(neng)滿(man)足大(da)(da)量(liang)資(zi)(zi)本(ben)需求(qiu)且能(neng)(neng)長期穩(wen)(wen)定供(gong)給(gei)資(zi)(zi)本(ben)的(de)工具(ju)。無疑，單靠(kao)銀行間(jian)接(jie)融資(zi)(zi)是很難滿(man)足這(zhe)(zhe)一(yi)需求(qiu)的(de)，而且銀行也難長期穩(wen)(wen)定地向社會大(da)(da)規模(mo)提(ti)供(gong)資(zi)(zi)本(ben)。換言之(zhi)，在(zai)社會化大(da)(da)生產發展(zhan)到一(yi)定階(jie)段時，金(jin)融機制中僅(jin)有貨幣(bi)形式的(de)金(jin)融工具(ju)已(yi)力(li)不從心，社會需要創(chuang)造出既能(neng)(neng)夠大(da)(da)量(liang)滿(man)足資(zi)(zi)金(jin)使(shi)用者(zhe)的(de)需要又能(neng)(neng)夠使(shi)貨幣(bi)供(gong)給(gei)量(liang)相(xiang)對穩(wen)(wen)定的(de)金(jin)融工具(ju)，這(zhe)(zhe)種金(jin)融工具(ju)就是債券和股票等。它們一(yi)旦產主并介(jie)入經(jing)濟(ji)體系(xi)中，必(bi)然(ran)使(shi)經(jing)濟(ji)運行機制各(ge)方面(mian)及各(ge)環節發生相(xiang)應的(de)變化，從而推動商品(pin)經(jing)濟(ji)躍入新的(de)層次或階(jie)段。

此(ci)(ci)外(wai)，由于(yu)證(zheng)券流動和(he)交(jiao)易兼具投資(zi)和(he)投機的雙(shuang)重特性(xing)，因(yin)此(ci)(ci)，對所有(you)的閑置貨幣都具有(you)一種潛(qian)在的誘惑和(he)動員力，這一點是銀(yin)行體制所不可能具備的，正是由于(yu)這種誘惑作用，把更多(duo)的非資(zi)本貨幣轉(zhuan)化(hua)成了資(zi)本，擴大了資(zi)本運(yun)行總(zong)量。

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彌補了銀行作用的不足

銀行主要(yao)通過貨(huo)(huo)幣的(de)存、貸(dai)業務來(lai)滿足社會資金需求，由于存款(kuan)創造貨(huo)(huo)幣倍數原理的(de)作用(yong)，銀行不(bu)能將全部存款(kuan)轉(zhuan)為(wei)貸(dai)款(kuan)投(tou)放(fang)到經濟領域(yu)中去，否則流通中貨(huo)(huo)幣總量(liang)會迅(xun)速(su)擴張，引發(fa)通貨(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹。在這類(lei)金融機制的(de)作用(yong)下(xia)，國民經濟常(chang)常(chang)陷入兩難選擇(ze)，要(yao)么多發(fa)貨(huo)(huo)幣通貨(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹，要(yao)么資金不(bu)足，甚至(zhi)發(fa)生資金不(bu)足和(he)通貨(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹同時并存的(de)矛(mao)盾現(xian)象(xiang)。

我們可以(yi)從前幾年我國經濟(ji)運行的(de)實(shi)際狀況得(de)到某種啟示(shi)。10多年來，我(wo)(wo)(wo)國貨幣(bi)供給量(liang)和貸款總(zong)規模的(de)(de)(de)(de)(de)增長(chang)速度(du)(du)一直(zhi)超(chao)過國民生(sheng)產(chan)總(zong)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)增長(chang)幅度(du)(du)。這一方面表(biao)明(ming)我(wo)(wo)(wo)國貨幣(bi)銀行業(ye)(ye)(ye)在經(jing)(jing)濟(ji)建(jian)設(she)中的(de)(de)(de)(de)(de)作用(yong)(yong)大為加強，另一方面也表(biao)明(ming)我(wo)(wo)(wo)國對貨幣(bi)銀行業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)利用(yong)(yong)已達(da)到(dao)最(zui)大的(de)(de)(de)(de)(de)限(xian)度(du)(du)，貨幣(bi)超(chao)量(liang)供給帶來的(de)(de)(de)(de)(de)通(tong)貨膨脹陰影至今(jin)還沒有(you)(you)消失。即使這樣，我(wo)(wo)(wo)國各經(jing)(jing)濟(ji)主體對資(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)需求(qiu)仍沒有(you)(you)半(ban)點滿足之感，企業(ye)(ye)(ye)、政(zheng)府對資(zi)(zi)金(jin)(jin)短缺的(de)(de)(de)(de)(de)呼(hu)聲此起(qi)彼伏。這種矛盾現象(xiang)提(ti)醒我(wo)(wo)(wo)們(men)，在實(shi)物經(jing)(jing)濟(ji)快速增長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)條件(jian)下，僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)依靠(kao)貨幣(bi)銀行業(ye)(ye)(ye)來解決(jue)資(zi)(zi)金(jin)(jin)需求(qiu)問(wen)題，不僅(jin)(jin)會拖延經(jing)(jing)濟(ji)正(zheng)常的(de)(de)(de)(de)(de)發展速度(du)(du)，而且會付(fu)出通(tong)貨膨脹的(de)(de)(de)(de)(de)代(dai)價。因為貨幣(bi)銀行業(ye)(ye)(ye)對實(shi)物經(jing)(jing)濟(ji)提(ti)供有(you)(you)限(xian)服務的(de)(de)(de)(de)(de)前提(ti)條件(jian)是貨幣(bi)數量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)加速擴(kuo)張(zhang)，這種加速由銀行信用(yong)(yong)自身的(de)(de)(de)(de)(de)機理(li)所(suo)決(jue)定(ding)。可見，現代(dai)商品(pin)經(jing)(jing)濟(ji)必(bi)須尋找(zhao)新(xin)型的(de)(de)(de)(de)(de)、更具效率的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融機制(zhi)。

而證(zheng)券(quan)化金(jin)(jin)融機制(zhi)正好彌(mi)補銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)作用(yong)的(de)(de)(de)(de)不(bu)足(zu)，因(yin)為，它在(zai)(zai)增(zeng)加融資工具的(de)(de)(de)(de)同時(shi)，貨幣(bi)供(gong)應(ying)量(liang)卻相(xiang)(xiang)對(dui)穩定(ding)；社(she)(she)會(hui)(hui)(hui)資金(jin)(jin)總(zong)量(liang)在(zai)(zai)不(bu)同經濟主體(ti)(ti)之間的(de)(de)(de)(de)流(liu)動(dong)能(neng)趨于(yu)合理，從而得到(dao)最(zui)大(da)限度的(de)(de)(de)(de)利(li)用(yong)，例如，當銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)信貸不(bu)能(neng)滿足(zu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)正常發(fa)(fa)展速度所需資金(jin)(jin)時(shi)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)可通過證(zheng)券(quan)機構和(he)主管(guan)部門發(fa)(fa)行(xing)(xing)股票或(huo)企(qi)(qi)業(ye)(ye)債券(quan)，社(she)(she)會(hui)(hui)(hui)各(ge)(ge)階層(ceng)動(dong)用(yong)自(zi)有資金(jin)(jin)購(gou)買(mai)(mai)該類(lei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)股票。一般(ban)講，這類(lei)資金(jin)(jin)原來(lai)的(de)(de)(de)(de)用(yong)途(tu)大(da)多是(shi)消費領域(yu)，當被證(zheng)券(quan)市場吸納后，從宏觀資金(jin)(jin)帳戶看(kan)，社(she)(she)會(hui)(hui)(hui)用(yong)于(yu)消費或(huo)閑置的(de)(de)(de)(de)一部分資金(jin)(jin)流(liu)向(xiang)了(le)(le)投資領域(yu)，社(she)(she)會(hui)(hui)(hui)積累資金(jin)(jin)在(zai)(zai)既定(ding)貨幣(bi)流(liu)通量(liang)基礎(chu)上相(xiang)(xiang)對(dui)增(zeng)多。在(zai)(zai)購(gou)買(mai)(mai)證(zheng)券(quan)的(de)(de)(de)(de)資金(jin)(jin)中，有一部分來(lai)自(zi)于(yu)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)存(cun)款，但(dan)證(zheng)券(quan)市場對(dui)存(cun)款的(de)(de)(de)(de)吸納效應(ying)與銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)對(dui)存(cun)款的(de)(de)(de)(de)利(li)用(yong)有區(qu)別：后者使社(she)(she)會(hui)(hui)(hui)信貸規模和(he)貨幣(bi)供(gong)應(ying)量(liang)相(xiang)(xiang)應(ying)增(zeng)加；前者則相(xiang)(xiang)對(dui)減少了(le)(le)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)信貸規模。與此(ci)類(lei)同，政府發(fa)(fa)行(xing)(xing)國庫券(quan)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融效應(ying)在(zai)(zai)于(yu)，社(she)(she)會(hui)(hui)(hui)由貨幣(bi)存(cun)量(liang)形成的(de)(de)(de)(de)總(zong)購(gou)買(mai)(mai)力并沒有跟隨擴(kuo)大(da)，但(dan)總(zong)購(gou)買(mai)(mai)力在(zai)(zai)各(ge)(ge)經濟主體(ti)(ti)即(ji)政府、企(qi)(qi)業(ye)(ye)和(he)居(ju)民(min)個人之間的(de)(de)(de)(de)分布(bu)發(fa)(fa)生了(le)(le)變(bian)化，這種(zhong)變(bian)化合理分配了(le)(le)社(she)(she)會(hui)(hui)(hui)資金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)用(yong)途(tu)，提(ti)高了(le)(le)社(she)(she)會(hui)(hui)(hui)資金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)利(li)用(yong)效率。

降低企業的籌資成本

作為(wei)籌(chou)集(ji)長(chang)期資(zi)(zi)本的(de)(de)(de)企(qi)業，為(wei)了降(jiang)低(di)籌(chou)資(zi)(zi)成(cheng)本，喜歡證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券集(ji)資(zi)(zi)。因(yin)為(wei)企(qi)業以(yi)長(chang)期借款(kuan)(kuan)方式籌(chou)集(ji)資(zi)(zi)金(jin)，因(yin)其期限長(chang)、風(feng)險(xian)大，并非長(chang)期貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)都(dou)可以(yi)取得(de)實際擔保，自然要(yao)(yao)(yao)提高(gao)利(li)(li)息，長(chang)期貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)息過高(gao)，企(qi)業利(li)(li)潤相應減(jian)少，靠成(cheng)經營上(shang)的(de)(de)(de)困難。采(cai)用證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券集(ji)資(zi)(zi)，因(yin)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)，會使(shi)利(li)(li)息降(jiang)低(di)。同時，政(zheng)府出于對金(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場管理的(de)(de)(de)需要(yao)(yao)(yao)，往往要(yao)(yao)(yao)制(zhi)訂金(jin)融(rong)(rong)機(ji)(ji)構(gou)分散(san)風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)規定，限制(zhi)對某一企(qi)業及(ji)某類行(xing)業放款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)額度，以(yi)保證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)銀行(xing)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)。這(zhe)樣，一個企(qi)業向(xiang)(xiang)銀行(xing)取得(de)大量的(de)(de)(de)足(zu)夠的(de)(de)(de)長(chang)期資(zi)(zi)金(jin)，不(bu)僅要(yao)(yao)(yao)承擔很重的(de)(de)(de)利(li)(li)息負(fu)擔，而且也常常難于籌(chou)集(ji)到足(zu)夠的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)。還有，在(zai)國(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)引進中(zhong)，傳統的(de)(de)(de)方式是(shi)(shi)(shi)信(xin)貸(dai)(dai)，或(huo)(huo)是(shi)(shi)(shi)外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)(guo)銀行(xing)信(xin)貸(dai)(dai)，或(huo)(huo)是(shi)(shi)(shi)外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)(guo)政(zheng)府信(xin)貸(dai)(dai)，或(huo)(huo)是(shi)(shi)(shi)世界金(jin)融(rong)(rong)機(ji)(ji)構(gou)信(xin)貸(dai)(dai)，或(huo)(huo)是(shi)(shi)(shi)外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)業和財團信(xin)貸(dai)(dai)，這(zhe)幾年由于發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)家相繼出現了債務危(wei)機(ji)(ji)，外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)(guo)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)人(ren)均裹足(zu)不(bu)前(qian)，倒(dao)是(shi)(shi)(shi)另(ling)一種(zhong)形式的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本移動(dong)(dong)取得(de)了替(ti)代(dai)地位，這(zhe)就是(shi)(shi)(shi)國(guo)(guo)(guo)(guo)際信(xin)貸(dai)(dai)向(xiang)(xiang)國(guo)(guo)(guo)(guo)際證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)發(fa)展(zhan)，發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)家通(tong)過在(zai)國(guo)(guo)(guo)(guo)際金(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場上(shang)發(fa)行(xing)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券，吸引外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)(guo)投資(zi)(zi)者(zhe)。這(zhe)種(zhong)替(ti)代(dai)趨勢是(shi)(shi)(shi)由信(xin)貸(dai)(dai)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)不(bu)及(ji)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)引起的(de)(de)(de)。

世界各國經濟發展的實踐證明，經濟愈發達的國家，票據、證券及其市場也愈(yu)發達。在這些(xie)國家中(zhong)，政府為(wei)籌(chou)(chou)集長(chang)、短(duan)期(qi)資(zi)金(jin)，均通過發行(xing)中(zhong)長(chang)期(qi)公債(zhai)(zhai)券和短(duan)期(qi)國庫券；企業為(wei)籌(chou)(chou)集長(chang)期(qi)資(zi)金(jin)多發行(xing)股票(piao)和企業債(zhai)(zhai)券，為(wei)解決短(duan)期(qi)周轉(zhuan)資(zi)金(jin)，多運(yun)用(yong)票(piao)據(ju)和短(duan)期(qi)債(zhai)(zhai)券。信用(yong)活動票(piao)據(ju)化和資(zi)本籌(chou)(chou)集證(zheng)券化是當代金(jin)融市場的(de)總趨勢。