羅(luo)伊·紐伯格(Roy R.Neuberger),美(mei)國共同基金之父,合(he)股(gu)基金的(de)開路先鋒。2010年(nian)12月(yue)24日,羅(luo)伊·紐伯格在(zai)美(mei)國紐約家中離世,享年(nian)107歲(sui)。
羅伊·紐伯格,美國人,1903年(nian)(nian)(nian)出生于美國,1920年(nian)(nian)(nian)代待在(zai)(zai)(zai)巴黎,1929年(nian)(nian)(nian)進入華爾(er)街。他是唯一(yi)同時(shi)在(zai)(zai)(zai)華爾(er)街經(jing)歷了1929年(nian)(nian)(nian)大蕭條和1987年(nian)(nian)(nian)股市崩潰的人,不僅兩次都免遭損失,而且在(zai)(zai)(zai)大災(zai)中取得(de)了驕(jiao)人收益。
1950年(nian)創建低傭金(jin)(jin)的(de)“保護(hu)者基(ji)(ji)金(jin)(jin)”,為美國(guo)開(kai)放(fang)式(shi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)之父(fu)。羅伊曾被(bei)紐約大學(xue)(xue)錄取,但(dan)中(zhong)途輟學(xue)(xue),沒能(neng)拿到學(xue)(xue)位。后來(lai)他成為合股(gu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)開(kai)路先鋒,從(cong)業達68年(nian)的(de)美國(guo)職業投資家,沒有(you)(you)一年(nian)賠過錢,被(bei)業內人(ren)士(shi)稱(cheng)為世紀長(chang)壽(shou)炒(chao)股(gu)贏家。他的(de)成功不僅是擁有(you)(you)巨大的(de)財富(fu),還有(you)(you)長(chang)壽(shou)和美滿的(de)家庭。
我認為我本身(shen)的(de)(de)素質適合(he)在華爾街工作。當(dang)我還是(shi)(shi)b·奧特曼的(de)(de)買家時(shi)(shi),我把(ba)所有的(de)(de)股票轉換成(cheng)現金(jin),又(you)把(ba)現金(jin)轉換股票。對我來講,交易更多出(chu)于本能、天分(fen)(fen)和當(dang)機立斷。它不(bu)像長期投資(zi)需要耐心。在分(fen)(fen)析過各種(zhong)紛亂交織(zhi)的(de)(de)因素后,如(ru)(ru)果(guo)你(ni)(ni)能做出(chu)有利的(de)(de)決定(ding),那(nei)么,你(ni)(ni)就是(shi)(shi)那(nei)種(zhong)適合(he)入(ru)市的(de)(de)人(ren)。測試(shi)一下(xia)你(ni)(ni)的(de)(de)性情(qing)(qing)、脾氣。你(ni)(ni)是(shi)(shi)否有投機心理?對于風險你(ni)(ni)是(shi)(shi)否會感到不(bu)安(an)?你(ni)(ni)要百(bai)分(fen)(fen)之百(bai)地、誠實(shi)地回答你(ni)(ni)自己(ji)。你(ni)(ni)做判(pan)斷時(shi)(shi)應該是(shi)(shi)冷靜的(de)(de)、沉(chen)(chen)著(zhu)的(de)(de),沉(chen)(chen)著(zhu)并不(bu)意(yi)味著(zhu)遲鈍。有時(shi)(shi)一次行(xing)動是(shi)(shi)相當(dang)迅(xun)速的(de)(de)。沉(chen)(chen)著(zhu)的(de)(de)意(yi)思是(shi)(shi)根據實(shi)際(ji)情(qing)(qing)況做出(chu)審(shen)慎的(de)(de)判(pan)斷。如(ru)(ru)果(guo)你(ni)(ni)事(shi)先準備工作做得好,當(dang)機立斷是(shi)(shi)不(bu)成(cheng)問題的(de)(de)。
如果你覺(jue)得(de)錯了,趕快退出(chu)來,股市不像(xiang)房地產(chan)那樣需(xu)要很長(chang)時間辦理手續,才能(neng)改正。你是隨時可以從中逃(tao)出(chu)來的(de)。
你需要(yao)(yao)(yao)有(you)(you)較多的精力,對數字快速反應(ying)的能力,更重要(yao)(yao)(yao)的是要(yao)(yao)(yao)有(you)(you)常識。
你應該對你做的(de)事(shi)情有興趣。最初我(wo)(wo)對這個市(shi)場感興趣,不是(shi)為(wei)了錢,而是(shi)因(yin)為(wei)我(wo)(wo)不想輸,我(wo)(wo)想贏。
投(tou)資(zi)(zi)者的成功是(shi)建立在已有的知識和經驗(yan)基(ji)礎(chu)上(shang)的。你最好(hao)在自(zi)己熟(shu)悉的領(ling)域(yu)進行專業投(tou)資(zi)(zi),如果(guo)你對知之(zhi)甚少,或(huo)者根本沒有對公司及細(xi)節進行分析,你最好(hao)還是(shi)離(li)它(ta)遠點。
我(wo)沒有(you)把錢(qian)放在(zai)海外投資(zi)上,因為(wei)我(wo)不了解海外市場,我(wo)幾乎沒有(you)在(zai)國外證(zheng)券市場上做過交(jiao)易。我(wo)主要是在(zai)國內投資(zi)。我(wo)的(de)國際性投資(zi)也是通過本國公司進行的(de)。它(ta)們大部分是全(quan)球企(qi)業,像IBM,它(ta)利潤(run)的(de)一(yi)半來自海外。
個性在現代(dai)技(ji)巧中扮演著(zhu)十分重(zhong)要的角色。比如指標基金,期貨中的標準普爾500指數及其他(ta)股票指數。怎樣選(xuan)項,這(zhe)(zhe)在現在要比20或30年(nian)之前占(zhan)有更重(zhong)要的位置。但我(wo)(wo)并(bing)不注重(zhong)這(zhe)(zhe)一(yi)點。我(wo)(wo)只是有時在日常商(shang)品中做(zuo)期貨交(jiao)易。但我(wo)(wo)并(bing)不向個人投資者做(zuo)這(zhe)(zhe)方面的建(jian)議。
在你真正成為一名(ming)投資者之前(qian),你也應該檢查一下身體和精神是(shi)否合格。好的(de)身體是(shi)你做出明智判斷的(de)基礎,不要低估它。
即使(shi)是成功的(de)投資者,他們中(zhong)的(de)許多(duo)人(ren)也在本世紀末度過(guo)了一段艱難時期。我(wo)和(he)他們中(zhong)許多(duo)人(ren)交談過(guo),其中(zhong)只(zhi)有(you)一小部分人(ren)相(xiang)信,1996年在股票一漲(zhang)再漲(zhang)的(de)情況下,他們還(huan)能把握市場的(de)形勢。
許多曾(ceng)經杰出的(de)(de)投資者在如(ru)今(jin)的(de)(de)市場中有(you)(you)過艱難的(de)(de)時期。然而無論怎樣,他們(men)的(de)(de)經驗(yan)教訓在任何時候,尤其是20世紀90年代這個瘋狂的(de)(de)時代,對我們(men)都有(you)(you)所啟發。
那些成功(gong)的(de)投資者都通向成功(gong)。洛威普萊斯(si)看重(zhong)新(xin)興(xing)工(gong)業增(zeng)長性,從(cong)而獲得成功(gong);本·格(ge)雷厄姆尊(zun)重(zhong)基本價值規律;沃倫(lun)·巴菲特(te)則認真(zhen)地研究他在(zai)哥倫(lun)比亞大學(xue)學(xue)習時老師本·格(ge)雷厄姆教給他的(de)經驗;喬治·索(suo)羅(luo)斯(si)把(ba)他的(de)思想理論運用于國(guo)際金融領域(yu);吉米·羅(luo)杰(jie)斯(si)發現了國(guo)防工(gong)業股票,并把(ba)自(zi)己(ji)的(de)想法和分析告訴老板(ban)索(suo)羅(luo)斯(si)——他們每個人(ren)都通過自(zi)己(ji)的(de)方式取(qu)得了巨大的(de)成功(gong)。
你(ni)可以學習(xi)成功的(de)投資者的(de)經驗(yan),但不(bu)要盲目追隨他們(men)。因(yin)為(wei)你(ni)的(de)個性,你(ni)的(de)需要與(yu)別人(ren)不(bu)同。你(ni)可從成功和失敗中吸取(qu)經驗(yan)和教訓,從中選擇適合你(ni)本身、適合周(zhou)圍(wei)環境的(de)東(dong)西。
個人投(tou)資者對(dui)一(yi)支股票的影(ying)響,有時會讓它上下浮(fu)動10個百分點(dian),但那只是一(yi)瞬間(jian),一(yi)般是一(yi)天,不(bu)會超過一(yi)個星期。這種市場即(ji)非(fei)牛(niu)市也非(fei)熊市。
我稱這樣的(de)市(shi)場為(wei)“羊(yang)(yang)市(shi)”。有(you)(you)時羊(yang)(yang)群(qun)會(hui)遭到(dao)殺戮,有(you)(you)時會(hui)被剪掉一身羊(yang)(yang)毛。有(you)(you)時可以幸運地逃脫,保住羊(yang)(yang)毛。“羊(yang)(yang)市(shi)”與時裝(zhuang)業有(you)(you)些類(lei)似。時裝(zhuang)大(da)師設計新款(kuan)時裝(zhuang),二流(liu)設計師仿制它(ta),千千萬(wan)成的(de)人追趕它(ta),所(suo)以裙子忽短忽長。
不(bu)要(yao)低(di)估心理(li)學在股(gu)票中(zhong)的(de)(de)(de)作(zuo)用,買股(gu)票的(de)(de)(de)比賣(mai)股(gu)票的(de)(de)(de)還要(yao)緊張,反之(zhi)亦然(ran)。除去(qu)經濟統計(ji)學和證券分析因(yin)素外,許多(duo)因(yin)素影響買賣(mai)雙(shuang)方的(de)(de)(de)判斷(duan),一(yi)次頭痛(tong)這(zhe)樣的(de)(de)(de)小事就會造成一(yi)次錯誤的(de)(de)(de)買賣(mai)。
在羊市中,人們(men)會(hui)盡可(ke)能去想多(duo)(duo)數(shu)(shu)人會(hui)怎(zen)樣做。他們(men)相信大多(duo)(duo)數(shu)(shu)人一(yi)定會(hui)排除困難找到一(yi)個有利的(de)方案。這(zhe)樣想是(shi)危險的(de),這(zhe)樣做是(shi)會(hui)錯過機會(hui)的(de)。設想大多(duo)(duo)數(shu)(shu)人是(shi)一(yi)機構群體(ti),有時他們(men)會(hui)互(hu)相牽累(lei)成為他們(men)自(zi)己的(de)犧(xi)牲品(pin)。
注重短線(xian)(xian)投(tou)資容易忽略長(chang)(chang)線(xian)(xian)投(tou)資的重要性。企業(ye)經常投(tou)入(ru)大(da)量(liang)資金,進(jin)行長(chang)(chang)線(xian)(xian)投(tou)資,當然同時會有(you)短期效(xiao)應,如果短期效(xiao)果占主導作用,那將危害公(gong)司(si)的發展和前景。
獲利應(ying)建立在長線投(tou)資、有效(xiao)管理、抓住機遇(yu)的基礎上。如(ru)果安排好(hao)這些,短線投(tou)資就(jiu)不會占主要地位(wei)。
當(dang)一(yi)支熱門股(gu)從小角度分析,它(ta)一(yi)個季度未完成任務,市場的恐慌就會使(shi)得股(gu)價下(xia)跌。
什(shen)么(me)時機可以入市(shi)購買(mai)股票?什(shen)么(me)時候適合賣出股票、在場外觀望?
時(shi)(shi)機(ji)可能不能決定所有(you)(you)事情(qing),但(dan)時(shi)(shi)機(ji)可以決定許多事情(qing)。本(ben)來可能是(shi)(shi)一個好的長線投(tou)資,但(dan)是(shi)(shi)如果在錯誤(wu)的時(shi)(shi)間買入(ru),情(qing)況會(hui)很糟。有(you)(you)的時(shi)(shi)候,如果你(ni)(ni)適時(shi)(shi)購入(ru)一支高(gao)投(tou)機(ji)股票,你(ni)(ni)同(tong)樣可以賺錢。優秀的證券分析人可以不追隨市場大流(liu)而做得很好,但(dan)如果順潮流(liu)而動,操作起(qi)來就更(geng)簡單些。
一位投(tou)機者或投(tou)資(zi)者經常(chang)成功是因為,他會在(zai)市(shi)場疲軟時(shi),投(tou)入大量(liang)資(zi)金(jin)買入,這樣可以用同樣的(de)資(zi)金(jin)換得更多(duo)的(de)股票(piao)(piao)。相(xiang)反的(de),投(tou)資(zi)者會在(zai)強(qiang)市(shi)中將股票(piao)(piao)高價賣出,賣出的(de)股票(piao)(piao)雖然不多(duo),卻能賺得很(hen)多(duo)錢。這條(tiao)原則很(hen)簡單(dan)。
把握有利時(shi)機一(yi)部分是(shi)靠直覺,一(yi)部分卻正相反。時(shi)機的選定要(yao)靠自己的獨立思維。在(zai)經(jing)濟運(yun)行中,升勢(shi)可(ke)能在(zai)跌勢(shi)中產生,衰退會從(cong)高潮開始。
直覺(jue)的重(zhong)(zhong)要是(shi)什么?偉大的經濟學家保羅·薩繆爾森認為,股市“在過(guo)去的三次大規模衰退中(zhong)作(zuo)過(guo)八次預告”,完全(quan)正確。所以,一時的直覺(jue)幾(ji)乎跟對(dui)證券的分析能(neng)力一樣重(zhong)(zhong)要。
時機(ji)是(shi)微妙(miao)的(de),又是(shi)很慎密的(de)。如(ru)果在錯誤的(de)時間(正處于升勢)做空(kong)頭,代(dai)價將是(shi)昂貴的(de)。去問(wen)一(yi)(yi)問(wen)那些做理頓、電訊(xun)傳通、萊(lai)維(wei)茨家具、蒙(meng)摩(mo)雷克斯等股票空(kong) 頭的(de)人(ren),做得(de)沒錯但時機(ji)不對,拋得(de)太(tai)快。我認(ren)識一(yi)(yi)個人(ren),他在1929年夏天牛市最高點時,因為(wei)做空(kong)頭輸(shu)掉了一(yi)(yi)切,直到秋天才重新(xin)做起來。
牛市(shi)的時間一(yi)般比(bi)熊(xiong)(xiong)市(shi)長,牛市(shi)時,股價增長緩慢(man)、不(bu)(bu)規則(ze),可能(neng)比(bi)熊(xiong)(xiong)市(shi)更不(bu)(bu)規則(ze)。熊(xiong)(xiong)市(shi)則(ze)短促、劇烈(lie)動蕩(dang)。但是市(shi)場(chang)終究是有一(yi)定(ding)規律的,股市(shi)很少連續超(chao)過(guo)6個月(yue)上升,也很少連續超(chao)過(guo)6個月(yue)下跌。
另外,有些投(tou)資者在看到虧損報(bao)告之(zhi)后,只要有機會就立刻平倉出局,而(er)不(bu)對(dui)眼前(qian)的(de)(de)形勢(shi)做任何評估。十(shi)有八(ba)九,這種(zhong)情況下(xia)賣出的(de)(de)股(gu)票(piao)實質(zhi)上(shang)是(shi)應(ying)(ying)(ying)該買(mai)入而(er)非賣出的(de)(de)。在這種(zhong)形勢(shi)下(xia),人(ren)們首(shou)先(xian)學(xue)到的(de)(de)應(ying)(ying)(ying)該是(shi),市場不(bu)會理會個體行為(wei)。你(ni)購買(mai)證(zheng)券所出的(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)沒(mei)有什么不(bu)可思的(de)(de)。人(ren)們在認(ren)(ren)識古怪的(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)及價(jia)(jia)(jia)值重(zhong)估理論(lun)時(shi)是(shi)相(xiang)當 困難的(de)(de),而(er)且不(bu)只是(shi)業(ye)余(yu)投(tou)資者認(ren)(ren)識不(bu)到這一點。許(xu)多投(tou)資顧(gu)問相(xiang)信應(ying)(ying)(ying)該是(shi)公共事業(ye)股(gu)資上(shang)做長期投(tou)資。但他(ta)們持有一支(zhi)股(gu)票(piao)的(de)(de)時(shi)間過長了,我(wo)認(ren)(ren)為(wei)股(gu)票(piao)價(jia)(jia)(jia)格(ge)攀(pan)升(sheng)至 一個偏高價(jia)(jia)(jia)位,不(bu)管它是(shi)為(wei)政府(fu)雇(gu)員、教師還是(shi)其他(ta)人(ren)設(she)立的(de)(de)退休基(ji)金都(dou)鶯歌應(ying)(ying)(ying)該賣掉它
當一支(zhi)股票在(zai)一個合理的價位被賣出時,你唯一的問題是賣出時要(yao)交的稅款。人們總想逃稅,這是個大錯誤,應該立即付稅。
雖然股價(jia)還沒有到(dao)最高點(dian),但如果你獲利了(le),還是(shi)退出(chu)為好(hao)。伯(bo)納德(de)·巴魯(lu)克是(shi)能最好(hao)把(ba)握時(shi)機的(de)投(tou)資者,他的(de)哲(zhe)學是(shi),只求做好(hao)但不貪婪。他從不等最高點(dian)和最低點(dian)。他在弱市中(zhong)買,在強市中(zhong)賣(mai)。他提倡早賣(mai)。我(wo)們的(de)公司很榮幸,他晚年的(de)時(shi)候(hou),他成為我(wo)們的(de)客(ke)戶(hu)。
在(zai)有的(de)(de)時期(qi),普通股票是(shi)最(zui)好(hao)的(de)(de)投(tou)資,但是(shi)在(zai)另(ling)一時期(qi),也許房地產(chan)業是(shi)最(zui)好(hao)的(de)(de)。任(ren)何(he)事情都在(zai)變(bian),人們也要學會變(bian)。我完全不信(xin)會存(cun)在(zai)一個永久(jiu)不變(bian)的(de)(de)產(chan)業。
必須(xu)認真研究(jiu)公(gong)司(si)(si)的管理狀(zhuang)況、領導層、公(gong)司(si)(si)業(ye)績以及公(gong)司(si)(si)目標,尤其需要認真分析(xi)公(gong)司(si)(si)真實的資產(chan)狀(zhuang)況,包括:設(she)備價(jia)值(zhi)及每股凈資產(chan)。這個概(gai)念在世紀初曾被廣泛重視,但(dan)這之后幾乎被遺忘了。
公(gong)司的(de)分(fen)紅派息(xi)也(ye)十(shi)分(fen)重要,需要加以(yi)考慮。如(ru)(ru)果它的(de)分(fen)配(pei)方(fang)案(an)是適當的(de),它的(de)股價可以(yi)更上(shang)一(yi)(yi)個臺階(jie)。如(ru)(ru)果公(gong)司分(fen)出90%的(de)利(li)(li)潤(run)(run),注意,這(zhe)是一(yi)(yi)個危(wei)險的(de)信號,下一(yi)(yi)次就不會(hui)分(fen)了(le);如(ru)(ru)果公(gong)司只分(fen)出10%的(de)利(li)(li)潤(run)(run),這(zhe)也(ye)是一(yi)(yi)個警報(bao),一(yi)(yi)般(ban)公(gong)司的(de)分(fen)配(pei)方(fang)案(an)是分(fen)出40%~60%的(de)利(li)(li)潤(run)(run)。許多公(gong)共事業(ye)的(de)股票(piao)的(de)分(fen)紅比(bi)率還會(hui)更大些。
許多投資機構并不(bu)真的(de)重視分紅,但個人(ren)投資者卻把分紅作(zuo)為(wei)擴大收入的(de)一種重要(yao)方法。
什么(me)是成(cheng)長性股票(piao)?它(ta)的(de)(de)聰明的(de)(de)追隨者在(zai)公司(si)發(fa)展初期就發(fa)現了(le)它(ta)潛(qian)在(zai)的(de)(de)價值。但一般情況下,公司(si)是在(zai)成(cheng)熟后,其品牌才會被認(ren)知的(de)(de)。成(cheng)長是緩慢的(de)(de),個(ge)人(ren)和(he)機構依(yi)然購買它(ta)的(de)(de)股票(piao)是因為人(ren)們的(de)(de)預測比較(jiao)切合實際。
人們(men)對假定的(de)(de)增長(chang)花費了太多的(de)(de)精力。而這就是(shi)不考慮經濟(ji)的(de)(de)衰(shuai)退、戰爭的(de)(de)爆發、政府對成長(chang)指(zhi)數(shu)的(de)(de)重新評估及成長(chang)指(zhi)數(shu)自身的(de)(de)變化。
一支股(gu)(gu)票(piao)的(de)市(shi)盈(ying)率很少保持在(zai)15倍左右,因為(wei)人(ren)們對公司前(qian)景的(de)預(yu)計會(hui)高(gao)過(guo)這(zhe)(zhe)種(zhong)(zhong)市(shi)盈(ying)的(de)價格——這(zhe)(zhe)種(zhong)(zhong)想法不一定(ding)正確。我(wo)們知道會(hui)有(you)例(li)外(wai),但意外(wai)的(de)機會(hui)只有(you)1%。所以這(zhe)(zhe)種(zhong)(zhong)奇想影響著(zhu)你,使人(ren)在(zai)高(gao)市(shi)盈(ying)率時花(hua)高(gao)價買入股(gu)(gu)票(piao)。
我(wo)對(dui)績(ji)優公司超出10~15倍(bei)市盈(ying)率一倍(bei)的市盈(ying)率是接(jie)受的。而(er)它們(men)(men)中許多(duo)市盈(ying)率只在(zai)6~10倍(bei)之間(jian),這樣(yang)對(dui)我(wo)們(men)(men)雙方都有利。
如果(guo)你能控(kong)制一定公司(si)的整體市價,你就可以(yi)從中獲得(de)更多(duo)的利潤。
在(zai)這個(ge)充滿冒(mao)險的世界(jie)里,因為存(cun)在(zai)著許多可能性,人(ren)(ren)們(men)會(hui)癡迷(mi)(mi)于(yu)某種(zhong)想(xiang)法、某個(ge)人(ren)(ren)、某種(zhong)理想(xiang)。最(zui)后能使人(ren)(ren)癡迷(mi)(mi)的恐怕就算股票了。但它只(zhi)是一(yi)(yi)(yi)張證明(ming)你對一(yi)(yi)(yi)家企(qi)業所有權的紙,它只(zhi)是金錢的一(yi)(yi)(yi)種(zhong)象(xiang)征。
熱愛(ai)一支(zhi)股(gu)票(piao)是(shi)對的,但當它股(gu)價偏(pian)高時,還是(shi)別人去(qu)熱愛(ai)比較(jiao)好。
套頭交易(yi)就是對一(yi)些(xie)(xie)股票做(zuo)(zuo)多頭,對另一(yi)些(xie)(xie)股票做(zuo)(zuo)空頭。
專業(ye)人士在日常的市場利用套頭交(jiao)易(yi)回避風險(xian),有(you)時新入(ru)市做(zuo)套頭交(jiao)易(yi)只是一場賭博(bo)。我不(bu)贊成(cheng)這樣(yang)做(zuo)。但(dan)也沒有(you)法律禁止它。
套頭交易的(de)確是現代(dai)股(gu)票(piao)的(de)一項(xiang)變革,一個世紀以前(qian)當你從(cong)(cong)紐約(yue)和倫敦(dun)市(shi)場(chang)購買同一種股(gu)票(piao)時,城市(shi)間(jian)的(de)差價只是些微(wei)的(de)。專(zhuan)家們從(cong)(cong)一個市(shi)場(chang)買進一只股(gu)票(piao),又在(zai)另一個市(shi)場(chang)上賣掉它,雖(sui)然賺(zhuan)錢很(hen)少(shao),但還是有盈(ying)利(li)的(de)。
獲利及風險因素與(yu)當今股市相(xiang)比較(jiao)而(er)言是低的。但是相(xiang)信我,當今股市相(xiang)當有風險。
如果(guo)(guo)你堅持做(zuo)套頭交(jiao)易,而且(qie)確(que)信有經驗(yan)可以(yi)幫助你,記住(zhu)要(yao)使(shi)它(ta)多元(yuan)化(hua),要(yao)統觀全局,確(que)信你的(de)法則(ze)是正確(que)的(de)。如果(guo)(guo)要(yao)使(shi)你的(de)投資(zi)多元(yuan)化(hua),你就要(yao)盡量增加你的(de)收入,如資(zi)金。
我(wo)(wo)所說的(de)環(huan)境是指市場走向(xiang)和整個世界環(huan)境。你需要變通我(wo)(wo)給你的(de)那(nei)些模(mo)式,以適應(ying)你所在的(de)市場的(de)運作。
在市場(chang)的(de)評(ping)估中,應多(duo)關注(zhu)百分比的(de)變化(hua)而不是(shi)數量。下跌(die)100個點(dian)雖然(ran)波(bo)動很大,但它可能只是(shi)指數的(de)2%。
關注市(shi)場可以(yi)使我發現(xian)市(shi)場何(he)(he)時(shi)(shi)開始衰退,又何(he)(he)時(shi)(shi)開始復蘇。這也(ye)是經(jing)常給投(tou)資者(zhe)以(yi)機(ji)會,使他們有機(ji)會投(tou)資到所謂保守的方面(mian),如(ru)短期無息國庫(ku)債(zhai)券(quan)(quan)、長(chang)期國庫(ku) 債(zhai)券(quan)(quan)、國庫(ku)券(quan)(quan)。短期無息國庫(ku)債(zhai)券(quan)(quan)是大投(tou)資者(zhe)主要的投(tou)資方向,它比(bi)任(ren)何(he)(he)一項(xiang)投(tou)資都(dou)(dou)有保險,比(bi)把錢放(fang)在枕頭里還安全。你不需要經(jing)濟學家告訴你怎樣研究利(li)率,沒(mei) 有什么能(neng)比(bi)預測市(shi)場的走勢(shi)(shi)更(geng)為重要的。利(li)率的走勢(shi)(shi)也(ye)是如(ru)此,長(chang)期利(li)率的低迷,比(bi)任(ren)何(he)(he)其他事實都(dou)(dou)能(neng)說明經(jing)濟形勢(shi)(shi)的嚴峻。
一(yi)般情況下,如果短期(qi)和長期(qi)利率開始(shi)上升,這是(shi)在(zai)告(gao)訴股票投資者:升勢(shi)來(lai)了(le)。
股票不分季節,按照日(ri)歷投資是沒(mei)有(you)必要的。記住,對投資者(zhe)來(lai)講,任(ren)何時候都(dou)是冒險(xian)的。對享受(shou)人生(sheng)和享受(shou)投資快樂的人來(lai)說(shuo),季節雖多(duo)變(bian),但機會隨(sui)時都(dou)有(you)。
根據形勢的變化(hua)改變自己的思維方式是(shi)有必要的。我的觀點是(shi),你應(ying)該主動根據經濟、政治因素的變化(hua)而變化(hua)。至于(yu)技術上,有時我們(men)可(ke)以控制(zhi),但有時卻(que)是(shi)在(zai)我們(men)控制(zhi)之外的。
我(wo)擅長做(zuo)熊市(shi)思維,我(wo)與樂觀者們(men)唱反調。但是(shi),如果大多數人有悲觀情,我(wo)就與之相反做(zuo)牛市(shi)思維;反之亦然,我(wo)同時做(zuo)套頭交易。