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人物簡介

羅伊·紐(niu)伯格（Roy R.Neuberger），美國(guo)共同基金(jin)之父(fu)，合股基金(jin)的開(kai)路先(xian)鋒。2010年12月24日，羅伊·紐(niu)伯格在美國(guo)紐(niu)約家中離世(shi)，享年107歲。

羅伊·紐伯格，美國(guo)人，1903年(nian)出生(sheng)于美國(guo)，1920年(nian)代(dai)待在(zai)巴黎，1929年(nian)進入華(hua)爾(er)街。他是(shi)唯一同時在(zai)華(hua)爾(er)街經歷了(le)1929年(nian)大(da)蕭條和1987年(nian)股(gu)市(shi)崩潰的人，不僅兩次都免遭損失，而(er)且在(zai)大(da)災中取得了(le)驕(jiao)人收益。

1950年創建低傭金(jin)的(de)(de)“保(bao)護者基金(jin)”，為(wei)美國開放(fang)式基金(jin)之父。羅伊曾被紐(niu)約大學(xue)(xue)錄取(qu)，但(dan)中途(tu)輟學(xue)(xue)，沒能拿到學(xue)(xue)位。后來他成為(wei)合股(gu)基金(jin)的(de)(de)開路先(xian)鋒，從業達(da)68年的(de)(de)美國職業投資家(jia)，沒有一(yi)年賠過錢，被業內人士稱為(wei)世紀長壽炒股(gu)贏家(jia)。他的(de)(de)成功(gong)不僅是(shi)擁有巨(ju)大的(de)(de)財富，還(huan)有長壽和美滿的(de)(de)家(jia)庭。

主要作品

投資十大原則

了解自己

我認(ren)為我本身的(de)(de)(de)素質適合在華(hua)爾街工(gong)作。當我還是(shi)(shi)(shi)(shi)b·奧特曼(man)的(de)(de)(de)買(mai)家時(shi)，我把所有(you)的(de)(de)(de)股票轉換(huan)成(cheng)(cheng)現金(jin)，又(you)把現金(jin)轉換(huan)股票。對我來講(jiang)，交易更多出(chu)于本能、天分(fen)和(he)當機立斷(duan)。它不(bu)像長期投資需(xu)要耐心(xin)。在分(fen)析過各(ge)種紛(fen)亂交織的(de)(de)(de)因素后，如果你(ni)(ni)能做(zuo)出(chu)有(you)利的(de)(de)(de)決定，那么，你(ni)(ni)就是(shi)(shi)(shi)(shi)那種適合入市的(de)(de)(de)人。測(ce)試(shi)一下你(ni)(ni)的(de)(de)(de)性情、脾氣。你(ni)(ni)是(shi)(shi)(shi)(shi)否有(you)投機心(xin)理？對于風險你(ni)(ni)是(shi)(shi)(shi)(shi)否會感到不(bu)安？你(ni)(ni)要百(bai)分(fen)之百(bai)地(di)、誠實(shi)(shi)地(di)回答你(ni)(ni)自(zi)己。你(ni)(ni)做(zuo)判斷(duan)時(shi)應該是(shi)(shi)(shi)(shi)冷(leng)靜的(de)(de)(de)、沉著(zhu)的(de)(de)(de)，沉著(zhu)并(bing)不(bu)意(yi)味著(zhu)遲鈍。有(you)時(shi)一次行動是(shi)(shi)(shi)(shi)相(xiang)當迅速(su)的(de)(de)(de)。沉著(zhu)的(de)(de)(de)意(yi)思是(shi)(shi)(shi)(shi)根據實(shi)(shi)際(ji)情況做(zuo)出(chu)審慎的(de)(de)(de)判斷(duan)。如果你(ni)(ni)事先準備工(gong)作做(zuo)得好，當機立斷(duan)是(shi)(shi)(shi)(shi)不(bu)成(cheng)(cheng)問題的(de)(de)(de)。

如果你覺得錯了，趕快退(tui)出(chu)來，股市不(bu)像房地產那樣需要很長時間辦(ban)理(li)手續，才能改正。你是隨時可(ke)以從中逃出(chu)來的。

你需要有較多的精(jing)力，對(dui)數字(zi)快速反應的能(neng)力，更重要的是要有常識(shi)。

你應該對你做的事(shi)情有興趣(qu)。最初我對這個市場感興趣(qu)，不(bu)是為(wei)了錢，而是因為(wei)我不(bu)想輸，我想贏。

投(tou)資者的成(cheng)功是建立在已有的知識和經驗基(ji)礎上的。你最(zui)好在自己熟悉的領域(yu)進行專業(ye)投(tou)資，如果你對知之(zhi)甚少，或者根本沒有對公司及細節進行分析，你最(zui)好還(huan)是離(li)它遠(yuan)點。

我沒有(you)把錢(qian)放在(zai)海外投資上(shang)，因為我不了解海外市場(chang)，我幾(ji)乎(hu)沒有(you)在(zai)國(guo)(guo)(guo)外證券(quan)市場(chang)上(shang)做過交易。我主要是在(zai)國(guo)(guo)(guo)內(nei)投資。我的國(guo)(guo)(guo)際性投資也是通(tong)過本國(guo)(guo)(guo)公司進行的。它們大部分是全(quan)球企業(ye)，像IBM，它利(li)潤的一半來自海外。

個性在(zai)(zai)現代技巧中扮演著十(shi)分(fen)重要的角色(se)。比如(ru)指標基金，期貨中的標準(zhun)普爾500指數及其(qi)他股票(piao)指數。怎樣(yang)選項(xiang)，這在(zai)(zai)現在(zai)(zai)要比20或30年之前(qian)占有(you)更重要的位置(zhi)。但我(wo)并不(bu)注重這一點。我(wo)只(zhi)是有(you)時在(zai)(zai)日常商品中做(zuo)期貨交易。但我(wo)并不(bu)向個人投(tou)資者做(zuo)這方面的建(jian)議。

在(zai)你(ni)(ni)真(zhen)正成(cheng)為(wei)一名(ming)投資者之(zhi)前，你(ni)(ni)也應該檢(jian)查一下身(shen)體和精神是否合格。好的(de)身(shen)體是你(ni)(ni)做出明智判斷的(de)基(ji)礎(chu)，不要低估(gu)它。

向成功的投資者學習

即使是成功的(de)(de)投資者，他(ta)們(men)中(zhong)的(de)(de)許多人也在(zai)本世紀末度過了一(yi)段艱難(nan)時期。我和他(ta)們(men)中(zhong)許多人交(jiao)談過，其中(zhong)只(zhi)有一(yi)小部分人相信，1996年在(zai)股(gu)票一(yi)漲(zhang)(zhang)再(zai)漲(zhang)(zhang)的(de)(de)情況(kuang)下，他(ta)們(men)還(huan)能把握市場的(de)(de)形(xing)勢。

許(xu)多曾經(jing)杰出的投資者(zhe)在如(ru)今的市場中有(you)(you)過(guo)艱難(nan)的時期。然而無論(lun)怎樣，他們的經(jing)驗(yan)教(jiao)訓在任何時候(hou)，尤(you)其是(shi)20世紀90年代這個(ge)瘋狂的時代，對我們都有(you)(you)所啟發。

那些成功的(de)投資者都(dou)通向成功。洛威普萊(lai)斯(si)看重新興工(gong)業(ye)增長性，從而獲得成功；本·格雷厄姆尊重基(ji)本價(jia)值規律；沃倫(lun)·巴菲特則認真地研究他(ta)在哥倫(lun)比亞大學學習時老(lao)師本·格雷厄姆教(jiao)給他(ta)的(de)經(jing)驗；喬治·索(suo)羅斯(si)把他(ta)的(de)思想理論運用于國際金融領域；吉米(mi)·羅杰(jie)斯(si)發現了國防(fang)工(gong)業(ye)股(gu)票(piao)，并(bing)把自己的(de)想法和分(fen)析告訴老(lao)板索(suo)羅斯(si)——他(ta)們每個人都(dou)通過自己的(de)方(fang)式取得了巨大的(de)成功。

“羊市”思維

你(ni)可以學(xue)習成(cheng)(cheng)功(gong)(gong)的(de)(de)投資者的(de)(de)經驗，但不要盲目追隨他(ta)們。因為你(ni)的(de)(de)個性，你(ni)的(de)(de)需(xu)要與別人不同。你(ni)可從成(cheng)(cheng)功(gong)(gong)和失(shi)敗中吸取經驗和教訓，從中選擇適合你(ni)本身、適合周圍環(huan)境的(de)(de)東西。

個人投資者(zhe)對一(yi)支股票的影響(xiang)，有時會讓它上下(xia)浮動(dong)10個百分點，但(dan)那只是一(yi)瞬(shun)間，一(yi)般是一(yi)天，不會超過一(yi)個星(xing)期。這種市場即非牛市也非熊(xiong)市。

我(wo)稱這樣的市(shi)(shi)場為“羊(yang)市(shi)(shi)”。有(you)(you)時(shi)(shi)羊(yang)群會(hui)遭到殺戮(lu)，有(you)(you)時(shi)(shi)會(hui)被剪掉一身羊(yang)毛(mao)。有(you)(you)時(shi)(shi)可以幸運地(di)逃(tao)脫，保住羊(yang)毛(mao)。“羊(yang)市(shi)(shi)”與時(shi)(shi)裝(zhuang)業有(you)(you)些類(lei)似。時(shi)(shi)裝(zhuang)大師(shi)設(she)(she)計(ji)新款時(shi)(shi)裝(zhuang)，二(er)流設(she)(she)計(ji)師(shi)仿制(zhi)它，千千萬成(cheng)的人追趕它，所以裙子忽短(duan)忽長。

不要(yao)低估(gu)心理學(xue)在股票中的作用，買股票的比賣(mai)股票的還要(yao)緊(jin)張，反之亦然。除去經濟統計學(xue)和證(zheng)券分析因素外，許多因素影響(xiang)買賣(mai)雙方(fang)的判(pan)斷，一次頭痛這樣的小事就會造(zao)成一次錯誤的買賣(mai)。

在羊市中，人(ren)們(men)會盡可能去想多數(shu)人(ren)會怎樣(yang)做。他(ta)們(men)相(xiang)信大多數(shu)人(ren)一(yi)定會排除困難找到一(yi)個有利的(de)(de)方(fang)案。這樣(yang)想是危(wei)險的(de)(de)，這樣(yang)做是會錯過機(ji)會的(de)(de)。設想大多數(shu)人(ren)是一(yi)機(ji)構(gou)群(qun)體，有時他(ta)們(men)會互相(xiang)牽累成為(wei)他(ta)們(men)自己(ji)的(de)(de)犧牲品。

堅持長線思維

注重短(duan)線(xian)投資(zi)容易忽略長(chang)線(xian)投資(zi)的(de)重要性。企(qi)業經常投入大量資(zi)金，進(jin)行長(chang)線(xian)投資(zi)，當然同時(shi)會有短(duan)期(qi)效(xiao)應(ying)，如果短(duan)期(qi)效(xiao)果占主導作(zuo)用，那將危害公司的(de)發展和前(qian)景(jing)。

獲(huo)利應建立在長線投(tou)資(zi)、有效管理(li)、抓(zhua)住機遇的基礎上。如果安排(pai)好這些，短線投(tou)資(zi)就(jiu)不(bu)會占主要地位。

當一支(zhi)熱門股(gu)從(cong)小角度分析(xi)，它一個季(ji)度未完(wan)成任務，市場的恐慌就(jiu)會使(shi)得股(gu)價下跌(die)。

及時進退

什么時機可以入市(shi)購買股票？什么時候適合賣出股票、在場外觀望(wang)？

時(shi)機可(ke)(ke)能不(bu)能決定所有事(shi)情，但時(shi)機可(ke)(ke)以決定許(xu)多事(shi)情。本來可(ke)(ke)能是一(yi)個(ge)好(hao)(hao)的(de)長線投(tou)資，但是如果(guo)在(zai)錯誤的(de)時(shi)間買入，情況(kuang)會很糟。有的(de)時(shi)候，如果(guo)你適時(shi)購(gou)入一(yi)支高投(tou)機股票，你同樣(yang)可(ke)(ke)以賺(zhuan)錢。優秀(xiu)的(de)證(zheng)券分析(xi)人(ren)可(ke)(ke)以不(bu)追隨市場大流而做得(de)很好(hao)(hao)，但如果(guo)順潮流而動，操作起來就更簡單些。

一位投機者(zhe)或投資(zi)者(zhe)經常成功(gong)是因為，他(ta)會在市(shi)場疲軟時，投入(ru)大量資(zi)金買入(ru)，這樣可(ke)以用同樣的(de)資(zi)金換得(de)更多的(de)股票(piao)。相(xiang)反的(de)，投資(zi)者(zhe)會在強市(shi)中(zhong)將(jiang)股票(piao)高價賣(mai)出，賣(mai)出的(de)股票(piao)雖然不多，卻能賺(zhuan)得(de)很(hen)(hen)多錢(qian)。這條原(yuan)則很(hen)(hen)簡單。

把(ba)握有利時(shi)機(ji)一部(bu)分(fen)(fen)是(shi)靠直覺，一部(bu)分(fen)(fen)卻正(zheng)相反。時(shi)機(ji)的(de)選定(ding)要靠自己(ji)的(de)獨立思維。在(zai)(zai)經(jing)濟運行中，升勢(shi)可能在(zai)(zai)跌勢(shi)中產生(sheng)，衰退會從(cong)高潮(chao)開始。

直(zhi)覺的(de)(de)重要是什么？偉大(da)的(de)(de)經濟學家保羅·薩繆爾森(sen)認為，股市“在過去的(de)(de)三(san)次大(da)規模衰退中作過八次預告”，完全正確。所以，一(yi)時的(de)(de)直(zhi)覺幾(ji)乎跟(gen)對證券的(de)(de)分析能(neng)力一(yi)樣(yang)重要。

時(shi)(shi)機(ji)是微妙(miao)的(de)，又是很慎密的(de)。如果在(zai)錯(cuo)誤的(de)時(shi)(shi)間（正處于升(sheng)勢）做(zuo)(zuo)空頭，代(dai)價(jia)將是昂貴的(de)。去(qu)問一(yi)問那些做(zuo)(zuo)理頓、電訊傳(chuan)通、萊(lai)維茨家具(ju)、蒙摩雷克斯等股票空 頭的(de)人，做(zuo)(zuo)得沒(mei)錯(cuo)但時(shi)(shi)機(ji)不對，拋得太快。我認識一(yi)個人，他在(zai)1929年夏天牛市最高點時(shi)(shi)，因(yin)為做(zuo)(zuo)空頭輸(shu)掉了(le)一(yi)切，直到秋天才(cai)重新做(zuo)(zuo)起來。

牛(niu)市(shi)(shi)(shi)的(de)時間一般(ban)比(bi)熊(xiong)市(shi)(shi)(shi)長(chang)，牛(niu)市(shi)(shi)(shi)時，股價增長(chang)緩(huan)慢、不(bu)規(gui)則(ze)，可(ke)能比(bi)熊(xiong)市(shi)(shi)(shi)更不(bu)規(gui)則(ze)。熊(xiong)市(shi)(shi)(shi)則(ze)短促、劇烈動蕩。但是(shi)市(shi)(shi)(shi)場終究是(shi)有一定(ding)規(gui)律的(de)，股市(shi)(shi)(shi)很(hen)少連續超(chao)過(guo)6個(ge)月(yue)上升，也(ye)很(hen)少連續超(chao)過(guo)6個(ge)月(yue)下跌(die)。

另外，有些投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)在(zai)(zai)看到(dao)虧損報告之(zhi)后(hou)，只(zhi)要有機會(hui)就立刻平倉出局，而不(bu)對眼前(qian)的(de)(de)(de)形勢(shi)做(zuo)任何評估。十(shi)有八九，這(zhe)種(zhong)情況下賣(mai)(mai)出的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)實質上是(shi)應該(gai)買(mai)入而非賣(mai)(mai)出的(de)(de)(de)。在(zai)(zai)這(zhe)種(zhong)形勢(shi)下，人們首先學到(dao)的(de)(de)(de)應該(gai)是(shi)，市(shi)場(chang)不(bu)會(hui)理會(hui)個(ge)體行(xing)為(wei)。你購買(mai)證券所出的(de)(de)(de)價格沒有什么(me)不(bu)可思的(de)(de)(de)。人們在(zai)(zai)認(ren)識(shi)古怪的(de)(de)(de)價格及價值(zhi)重估理論(lun)時是(shi)相(xiang)(xiang)當 困難(nan)的(de)(de)(de)，而且不(bu)只(zhi)是(shi)業(ye)余投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)認(ren)識(shi)不(bu)到(dao)這(zhe)一(yi)點。許(xu)多(duo)投(tou)資(zi)(zi)顧(gu)問相(xiang)(xiang)信應該(gai)是(shi)公(gong)共事業(ye)股(gu)資(zi)(zi)上做(zuo)長(chang)期(qi)投(tou)資(zi)(zi)。但(dan)他(ta)們持有一(yi)支股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)時間過長(chang)了(le)，我認(ren)為(wei)股(gu)票(piao)價格攀升至 一(yi)個(ge)偏(pian)高價位，不(bu)管(guan)它是(shi)為(wei)政府雇員、教師還是(shi)其他(ta)人設立的(de)(de)(de)退休基(ji)金都鶯歌應該(gai)賣(mai)(mai)掉它

當一(yi)支股票在一(yi)個合理的價位被賣(mai)(mai)出時，你唯一(yi)的問題是(shi)賣(mai)(mai)出時要交的稅(shui)款。人們總想逃稅(shui)，這(zhe)是(shi)個大錯誤，應該立即付稅(shui)。

雖然股(gu)價還(huan)沒有到最(zui)高點，但如果你獲利了，還(huan)是退出為好。伯納德·巴魯克是能(neng)最(zui)好把握時機的(de)投資者，他(ta)的(de)哲學是，只求做好但不(bu)貪婪(lan)。他(ta)從不(bu)等(deng)最(zui)高點和最(zui)低(di)點。他(ta)在(zai)弱市(shi)中買，在(zai)強市(shi)中賣。他(ta)提倡早賣。我們的(de)公(gong)司(si)很榮幸，他(ta)晚(wan)年的(de)時候，他(ta)成為我們的(de)客戶。

在(zai)有(you)的(de)時(shi)期，普通股(gu)票是最(zui)(zui)好(hao)的(de)投資，但(dan)是在(zai)另一(yi)(yi)時(shi)期，也(ye)許(xu)房地產業(ye)是最(zui)(zui)好(hao)的(de)。任何事情都在(zai)變(bian)，人們也(ye)要學(xue)會(hui)變(bian)。我完全不信會(hui)存在(zai)一(yi)(yi)個永久不變(bian)的(de)產業(ye)。

認真分析公司狀況

必須認(ren)真(zhen)研究公(gong)司(si)的管理(li)狀況(kuang)、領導層、公(gong)司(si)業績以及(ji)公(gong)司(si)目標，尤其需(xu)要認(ren)真(zhen)分析(xi)公(gong)司(si)真(zhen)實(shi)的資(zi)產狀況(kuang)，包括：設備價值及(ji)每(mei)股凈資(zi)產。這個(ge)概念在世紀(ji)初曾被廣泛重視，但這之后幾乎被遺忘了。

公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)(de)分(fen)(fen)紅派(pai)息(xi)也十分(fen)(fen)重要(yao)，需要(yao)加(jia)以考慮。如(ru)(ru)果(guo)它(ta)的(de)(de)(de)分(fen)(fen)配(pei)(pei)方案是適當的(de)(de)(de)，它(ta)的(de)(de)(de)股價(jia)可以更上一(yi)個臺(tai)階。如(ru)(ru)果(guo)公(gong)(gong)(gong)司分(fen)(fen)出(chu)90%的(de)(de)(de)利(li)潤，注意(yi)，這是一(yi)個危險的(de)(de)(de)信號，下(xia)一(yi)次就不會分(fen)(fen)了；如(ru)(ru)果(guo)公(gong)(gong)(gong)司只分(fen)(fen)出(chu)10%的(de)(de)(de)利(li)潤，這也是一(yi)個警報，一(yi)般公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)(de)分(fen)(fen)配(pei)(pei)方案是分(fen)(fen)出(chu)40%~60%的(de)(de)(de)利(li)潤。許多公(gong)(gong)(gong)共(gong)事業的(de)(de)(de)股票的(de)(de)(de)分(fen)(fen)紅比(bi)率還會更大些。

許多(duo)投資機構并不真的重視(shi)分紅，但個(ge)人投資者卻把分紅作為擴(kuo)大收入的一種重要方法。

什么是成長性股票(piao)？它的聰(cong)明的追隨者在公司(si)發(fa)展初(chu)期就發(fa)現了(le)它潛在的價值。但一般情況(kuang)下(xia)，公司(si)是在成熟后，其品牌才會被認知的。成長是緩慢的，個人和機構依(yi)然購買它的股票(piao)是因為人們的預測比較切合實(shi)際。

人(ren)們(men)對假定的(de)增(zeng)長(chang)(chang)花(hua)費(fei)了太多的(de)精力。而這就是不考慮經濟的(de)衰(shuai)退、戰爭的(de)爆(bao)發、政(zheng)府對成(cheng)長(chang)(chang)指數的(de)重(zhong)新評估及成(cheng)長(chang)(chang)指數自(zi)身的(de)變化。

一支股票(piao)的市盈(ying)率很少保持在15倍左右，因為(wei)人們(men)對公司(si)前景的預(yu)計會高過這(zhe)種(zhong)市盈(ying)的價格——這(zhe)種(zhong)想法(fa)不一定正確。我們(men)知道會有例外，但意外的機會只有1%。所(suo)以這(zhe)種(zhong)奇想影響著你，使人在高市盈(ying)率時花高價買入股票(piao)。

我(wo)對績優公司超出10～15倍市盈(ying)率一倍的市盈(ying)率是接受的。而它們中(zhong)許多市盈(ying)率只在6～10倍之間，這(zhe)樣對我(wo)們雙(shuang)方都有利。

如果你(ni)能控制一(yi)定公司的整體市(shi)價，你(ni)就(jiu)可以(yi)從中獲得更(geng)多的利潤。

不要陷入情網

在這個充滿冒險的(de)世界里，因為存在著許多可能性，人們(men)會癡迷于某種(zhong)想法、某個人、某種(zhong)理(li)想。最后能使人癡迷的(de)恐(kong)怕就算股(gu)票了(le)。但(dan)它只是一張證明你對一家(jia)企(qi)業所有(you)權(quan)的(de)紙(zhi)，它只是金錢(qian)的(de)一種(zhong)象征。

熱愛一支股(gu)票是對的(de)，但當它股(gu)價偏高時，還是別人去熱愛比較好。

投資多元化

套頭(tou)交易就是對一些(xie)股(gu)票做多頭(tou)，對另一些(xie)股(gu)票做空頭(tou)。

專業(ye)人士在日常(chang)的市場利用套頭(tou)交易回(hui)避風險，有時新(xin)入市做套頭(tou)交易只(zhi)是一場賭博。我不贊成這(zhe)樣(yang)做。但也沒有法律禁止(zhi)它(ta)。

套頭交易的(de)(de)(de)確是現代股(gu)票的(de)(de)(de)一(yi)項變革，一(yi)個世紀以前當你從紐(niu)約(yue)和倫(lun)敦市(shi)場(chang)購買(mai)同一(yi)種股(gu)票時，城市(shi)間的(de)(de)(de)差價只是些微(wei)的(de)(de)(de)。專家們從一(yi)個市(shi)場(chang)買(mai)進一(yi)只股(gu)票，又在另一(yi)個市(shi)場(chang)上賣(mai)掉它，雖(sui)然賺(zhuan)錢很少(shao)，但還是有盈利的(de)(de)(de)。

獲利(li)及風險(xian)因(yin)素與當今(jin)股(gu)市相(xiang)比較而(er)言是低的。但(dan)是相(xiang)信(xin)我，當今(jin)股(gu)市相(xiang)當有風險(xian)。

如果你(ni)堅持做套頭(tou)交易(yi)，而且確信(xin)有經驗可以幫助(zhu)你(ni)，記住要(yao)使它多元(yuan)化(hua)(hua)，要(yao)統觀全局，確信(xin)你(ni)的(de)(de)法則是(shi)正(zheng)確的(de)(de)。如果要(yao)使你(ni)的(de)(de)投資多元(yuan)化(hua)(hua)，你(ni)就要(yao)盡量增加你(ni)的(de)(de)收(shou)入，如資金。

觀察周圍環境

我所說的(de)環境(jing)是指市場走(zou)向和(he)整個世界環境(jing)。你(ni)需要變通我給你(ni)的(de)那(nei)些模式，以適應你(ni)所在的(de)市場的(de)運作(zuo)。

在市場的(de)評估中，應(ying)多關注百分(fen)比(bi)的(de)變(bian)化而不是數(shu)量。下(xia)跌100個點(dian)雖然波動很大，但它(ta)可能只是指數(shu)的(de)2%。

關注(zhu)市場可以使(shi)我發現市場何(he)(he)時開始(shi)衰退，又何(he)(he)時開始(shi)復(fu)蘇(su)。這也(ye)是(shi)經(jing)常給投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)以機會，使(shi)他們有(you)機會投(tou)資(zi)(zi)到所謂(wei)保守的(de)方(fang)面，如短期(qi)無息(xi)國(guo)庫債(zhai)券、長期(qi)國(guo)庫 債(zhai)券、國(guo)庫券。短期(qi)無息(xi)國(guo)庫債(zhai)券是(shi)大投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)主要(yao)的(de)投(tou)資(zi)(zi)方(fang)向，它比(bi)(bi)任(ren)何(he)(he)一項投(tou)資(zi)(zi)都(dou)有(you)保險(xian)，比(bi)(bi)把錢放(fang)在枕(zhen)頭里還安全。你不需要(yao)經(jing)濟學家告訴你怎樣研(yan)究利率，沒 有(you)什么能比(bi)(bi)預(yu)測市場的(de)走勢更為重要(yao)的(de)。利率的(de)走勢也(ye)是(shi)如此，長期(qi)利率的(de)低迷(mi)，比(bi)(bi)任(ren)何(he)(he)其他事實都(dou)能說明經(jing)濟形勢的(de)嚴峻。

一般情況下(xia)，如果(guo)短期和長(chang)期利率開(kai)始(shi)上(shang)升，這是在(zai)告訴股票投資者：升勢(shi)來了。

股票不(bu)分季(ji)節，按(an)照日歷(li)投(tou)資(zi)是沒有必要的(de)。記住，對投(tou)資(zi)者來(lai)(lai)講，任何時候都(dou)是冒險(xian)的(de)。對享受人生和享受投(tou)資(zi)快(kuai)樂的(de)人來(lai)(lai)說，季(ji)節雖多變，但機會(hui)隨時都(dou)有。

不要墨守成規

根據形勢的(de)(de)變化改變自己的(de)(de)思維方式是有必(bi)要的(de)(de)。我的(de)(de)觀點是，你應該主動根據經濟、政(zheng)治因素的(de)(de)變化而變化。至于技術上，有時我們(men)可以(yi)控制，但有時卻(que)是在我們(men)控制之外的(de)(de)。

我(wo)(wo)擅長做(zuo)熊市思維，我(wo)(wo)與樂觀者們唱反調。但(dan)是，如果大(da)多數人有(you)悲觀情(qing)，我(wo)(wo)就與之相(xiang)反做(zuo)牛市思維；反之亦然，我(wo)(wo)同時做(zuo)套頭交易。