費(fei)(fei)(fei)雪(xue)小(xiao)時(shi)候費(fei)(fei)(fei)雪(xue)就(jiu)知道股票市場的(de)存在(zai)以及股價(jia)變動(dong)帶來的(de)機(ji)會。事(shi)緣于費(fei)(fei)(fei)雪(xue)上小(xiao)學時(shi)，有一(yi)天下課后去(qu)看(kan)望(wang)祖(zu)(zu)母，恰好一(yi)位伯父正與祖(zu)(zu)母談論未來工商(shang)業的(de)景氣，以及股票可能受(shou)到的(de)影響。費(fei)(fei)(fei)雪(xue)說：“一(yi)個全(quan)新的(de)世(shi)界展開在(zai)我眼前。”兩人雖(sui)然(ran)只(zhi)討論了10分鐘(zhong)，但是費(fei)(fei)(fei)雪(xue)卻(que)聽得(de)津津有味。不久，費(fei)(fei)(fei)雪(xue)就(jiu)開始買賣股票。1920年代是美股狂熱的(de)年代，費(fei)(fei)(fei)雪(xue)亦賺到一(yi)點錢。然(ran)而他(ta)父親對于其買賣股票的(de)事(shi)情很(hen)不高興，認為這只(zhi)是賭博。
1928年(nian)費雪畢業于斯(si)坦福大(da)學(xue)商(shang)學(xue)院(yuan)。1928年(nian)5月三藩(fan)市國安(an)盎格國民銀(yin)行到商(shang)學(xue)研究所招(zhao)聘一(yi)名主修(xiu)投資的(de)研究生(sheng)，費雪爭取到這個機會(hui)，受聘于該銀(yin)行當一(yi)名證券(quan)統計(ji)員（即是后來的(de)證券(quan)分(fen)析師）。開始(shi)了他的(de)投資生(sheng)涯。
1929年美(mei)股(gu)(gu)(gu)(gu)仍然漲個不(bu)停，但費雪(xue)(xue)評估美(mei)國基本產(chan)業的(de)前景時，見(jian)到許多(duo)產(chan)業出(chu)(chu)現供(gong)需(xu)問題，前景相當(dang)不(bu)穩。1929年8月，他(ta)向銀行高級主管提交一(yi)份 “25年來最嚴重的(de)大空(kong)頭市場(chang)將(jiang)展開。”這可(ke)以說(shuo)是(shi)一(yi)個小(xiao)伙子一(yi)生中最令人贊嘆的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)市預測，可(ke)惜費雪(xue)(xue)“看空(kong)做多(duo)”。他(ta)說(shuo)：“我免(mian)不(bu)了被股(gu)(gu)(gu)(gu)市的(de)魁力所惑。于是(shi)我到處尋找一(yi)些還(huan)算便(bian)宜的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)，以及值得投資的(de)對象，因(yin)為它們(men)還(huan)沒漲到位。”他(ta)投入幾千(qian)美(mei)元到3只股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)中。這3只股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)均是(shi)低P/E股(gu)(gu)(gu)(gu)， 一(yi)家(jia)是(shi)火車頭公司，一(yi)家(jia)是(shi)廣告看板(ban)公司，另一(yi)家(jia)是(shi)出(chu)(chu)租(zu)汽(qi)車公司。美(mei)股(gu)(gu)(gu)(gu)終于崩潰！盡管費雪(xue)(xue)預測無線電股(gu)(gu)(gu)(gu)將(jiang)暴(bao)跌(die)，但是(shi)他(ta)持有的(de)3只股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)亦好不(bu)了多(duo)少，到1932年，他(ta)損失慘重。
1930年1月，費(fei)(fei)雪(xue)當上部門(men)主(zhu)管(guan)。不久，一家(jia)經(jing)紀公(gong)司(si)(si)高(gao)薪挖(wa)角(jiao)費(fei)(fei)雪(xue)。這家(jia)經(jing)紀公(gong)司(si)(si)給(gei)予他相(xiang)當大(da)的(de)(de)(de)自由，他可(ke)以(yi)自由選取股票進行分(fen)析(xi)，然(ran)后(hou)將報告分(fen)發給(gei)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)營業(ye)(ye)員參(can)考，以(yi)幫助他們推廣業(ye)(ye)務(wu)。費(fei)(fei)雪(xue)過檔，干(gan)了(le)8個月公(gong)司(si)(si)就倒閉了(le)，股市崩潰給(gei)金融行業(ye)(ye)帶來的(de)(de)(de)沖擊(ji)是(shi)巨大(da)的(de)(de)(de)。費(fei)(fei)雪(xue)又(you)干(gan)了(le)文書作(zuo)業(ye)(ye)員一段時間(jian)——其 唯一能找(zhao)到(dao)的(de)(de)(de)工(gong)作(zuo)——他覺得(de)“很沒意思”，之后(hou)再(zai)也按捺(na)不住，要開(kai)創(chuang)自己的(de)(de)(de)事業(ye)(ye)了(le)。費(fei)(fei)雪(xue)所向(xiang)往(wang)的(de)(de)(de)事業(ye)(ye)是(shi)管(guan)理客戶的(de)(de)(de)投資(zi)事務(wu)，向(xiang)客戶收取費(fei)(fei)用——投資(zi)顧(gu)問(wen)。
1931年3月1日，費雪終于開始了投(tou)資顧問的(de)生涯，他創立費雪投(tou)資管理(li)咨(zi)詢公(gong)司。最初(chu)他的(de)辦公(gong)室很小，沒有窗戶，只能容下一(yi)張(zhang)桌子(zi)和兩張(zhang)椅子(zi)。
到1935年，費雪已經(jing)擁有一批非(fei)常(chang)忠誠(cheng)的客戶(hu)，其事業亦獲(huo)利(li)可觀。其后(hou)費雪的事業進(jin)展順(shun)利(li)。
珍珠(zhu)港(gang)事件(jian)之后(hou)太(tai)平洋戰(zhan)爭爆(bao)發，美國被迫卷入第(di)二次世界(jie)大(da)(da)戰(zhan)。費雪(xue)于(yu)1942－1946年(nian)服役3年(nian)半。他(ta)在(zai)陸軍航空(kong)兵團當地勤官，處理(li)(li)各(ge)種商業相關工作。 服役期(qi)間，費雪(xue)思考著如何壯(zhuang)大(da)(da)自(zi)己的(de)事業。戰(zhan)前，費雪(xue)投資管(guan)理(li)(li)咨(zi)詢公司服務(wu)大(da)(da)眾，不管(guan)資金大(da)(da)小；戰(zhan)后(hou)，他(ta)打(da)算只服務(wu)于(yu)一(yi)(yi)小群大(da)(da)戶，這樣一(yi)(yi)來可以集中精力選取高成(cheng)長的(de)股票向客戶推(tui)薦(jian)。
不久(jiu)費雪的(de)投資顧(gu)問事(shi)業重新開(kai)張(zhang)。1947年春，他向客戶推(tui)薦道氏化工(gong)，這是他花了三個月調研的(de)結果。
1954－1969年(nian)(nian)是費雪輝(hui)煌騰(teng)達的15年(nian)(nian)。他(ta)所投資的股票升幅遠(yuan)遠(yuan)超越(yue)指數。1955年(nian)(nian)買進的德(de)州(zhou)(zhou)儀器(qi)到1962年(nian)(nian)升了14倍，隨后(hou)德(de)州(zhou)(zhou)儀器(qi)暴跌80%，但隨后(hou)幾年(nian)(nian)又再度(du)創出(chu)新高，比(bi)1962年(nian)(nian)的高點高出(chu)一倍以上(shang)，換言之比(bi)1955年(nian)(nian)的價(jia)格高出(chu)30倍。
1960年代中后期，費雪開(kai)始投資摩托羅拉，持有21年，股價(jia)上升了(le)19倍(bei)——即21年內股價(jia)由1美元上升至20美元。不計(ji)算股利，折合每年平均增長15.5%。
1961和1963年費雪受(shou)聘(pin)于斯坦(tan)福大(da)學商學研究所教授高級投資課(ke)程。
1999年，費雪接近92歲才退休。
2004年3月，一代投資大師與世長辭(ci)，享(xiang)年96歲(sui)。
1957年出版《怎(zen)樣選(xuan)擇成(cheng)長股(gu)》（Common Stocks and Uncommon Profits）
1960年出版(ban)《股市投(tou)資致(zhi)富之道：投(tou)資大師費雪教你怎樣炒股》（Paths to Wealth through Common Stocks）。
1975年出版《保守型投資者夜(ye)夜(ye)安寢》（Conservative Investors Sleep Well）
1980年出版《財務分(fen)析(xi)研究基礎》（The Financial Analysts Research Foundation）
費雪的基本論點(dian)有：
超額利潤的創造
投資那些潛力在平(ping)均水平(ping)之上(shang)的公司（幸運且(qie)有能力或幸運來自其能力者）。
向那些最有能(neng)力的經營階層看齊（重研發與營銷）。
利(li)潤必須相對成(cheng)長
沒有(you)公司(si)能永遠維持(chi)其利潤，除非公司(si)能同時分析成本結(jie)構(gou)，了(le)解制程中每個步驟(zou)所耗費的成本。
落實會計制度與(yu)成本分析。
以盈(ying)余維(wei)持成長，非以不斷(duan)增(zeng)資，擴充資本。
有卓越的(de)管理階層(ceng)：經(jing)營者(zhe)能制(zhi)定公司長(chang)期生存(cun)的(de)策(ce)略(lve)，將短期利潤列為(wei)次要目標(biao)，兼顧長(chang)期發(fa)展與日(ri)常運作。
要(yao)了(le)解經營(ying)者的意圖，唯一的方(fang)法是觀察他們(men)如何與股東溝通，特(te)別是對困境的反應。
與(yu)員工(gong)是否發展出良好的(de)關系，升(sheng)遷(qian)是否基于(yu)能力而非(fei)偏(pian)愛。
買進優良(liang)普通股(gu)的十五個(ge)要點
一、這(zhe)家公(gong)司的產品或服務有(you)沒有(you)充分(fen)的市埸(yi)潛(qian)力(li)──至少(shao)幾年內營業(ye)額(e)能大幅成長(chang)。
二、管理階層是否決心(xin)開發新產(chan)品或制程，在(zai)目前有吸(xi)引(yin)力的產(chan)品線成長潛(qian)(qian)力利用殆盡之際，進一步提升總(zong)銷售潛(qian)(qian)力。
三、和公司的規模相比，這家公司的研發(fa)努力，有多大的效(xiao)果？
四(si)、公司有(you)沒有(you)高人一等的銷售組織？
五、公司的利潤(run)率(lv)高不高？
六、公司(si)做了什(shen)么事，以維持或改善(shan)利潤率？
七、公司(si)的(de)勞資(zi)和人事關系(xi)好(hao)不好(hao)？
八(ba)、公司(si)的(de)高階主管關系很好嗎？
九、公司(si)管理(li)階(jie)層(ceng)深度夠嗎？
十、公(gong)司的成本分析和會計紀(ji)錄做得好嗎(ma)？
十(shi)一、是不(bu)是有其它的(de)經營層(ceng)面，尤其是本行業(ye)較為(wei)獨特的(de)地方，投(tou)資人能得到重要(yao)的(de)線(xian)索，曉(xiao)得一家公司相對于競(jing)爭同業(ye)，可能多突出(chu)？
十二、公司有沒有短(duan)期或長期的盈余展(zhan)望？
十三、在可(ke)預見的(de)將(jiang)來，這家公司是否會因(yin)為成長而必須發(fa)行股票，以(yi)取(qu)得足夠(gou)資(zi)金，使得發(fa)行在外的(de)股票增加，現有(you)持股人的(de)利益將(jiang)預期的(de)成長而大幅受損？
十四、管理階(jie)層是否(fou)報喜不(bu)報憂(you)？
十五、管理階層的誠信正直態度是否無庸置(zhi)疑？
投資人十不原則
一、不買處(chu)于創業(ye)階段的(de)公司。
二、不要因(yin)為一支好(hao)股票(piao)在未(wei)上(shang)市(shi)交易，就棄之不顧。
三、不(bu)要因為你喜歡某公司年報的格(ge)調，就去買(mai)該(gai)公司的股票。
四(si)、不要因為一家公司(si)的(de)本益(yi)比高(gao)，便表示未(wei)來的(de)盈余成長已(yi)大(da)致反映(ying)在價格上。
五、不要錙銖計較。
六、不要過度強(qiang)調分散投資(zi)。
七(qi)、不要擔(dan)心在戰爭陰影籠罩下買進股票(piao)。
八、不要忘了你的吉(ji)爾(er)伯特和(he)沙(sha)利文(wen)。
九、買進(jin)真正優秀的成(cheng)長股(gu)時(shi)，除了考(kao)慮價格，不要(yao)忘了時(shi)機因(yin)素。
十、不要(yao)隨群眾起舞。
費雪經歷半個世紀的投(tou)資(zi)，得出(chu)8點投(tou)資(zi)心得：
（1） 投資(zi)目(mu)標(biao)應該是一(yi)家成(cheng)長(chang)公司，公司應當有按(an)部就班的計(ji)劃使盈利長(chang)期(qi)大幅(fu)成(cheng)長(chang)，且(qie)內在特質(zhi)很難讓新加入者分享其高成(cheng)長(chang)。這是費雪投資(zi)哲學的重點。盈利的高速 增長(chang)使得股(gu)(gu)價格相對而(er)言愈(yu)來愈(yu)便宜，假如股(gu)(gu)價不上(shang)升的話(hua)。由(you)于股(gu)(gu)價最終(zhong)反映業績變(bian)化(hua)，因此買進成(cheng)長(chang)股(gu)(gu)一(yi)般而(er)言，總是會獲豐厚利潤。
（2）集(ji)中(zhong)全(quan)力購買那(nei)些(xie)失寵的(de)公(gong)司(si)(si)。這是指因為市場(chang)走勢或當時市場(chang)誤判(pan)一家公(gong)司(si)(si)的(de)真(zhen)正(zheng)價(jia)值(zhi)，使得(de)股票的(de)價(jia)格遠(yuan)低于(yu)真(zhen)正(zheng)的(de)價(jia)值(zhi)，此時則應該(gai)斷然買進。尋(xun)找到投(tou)資(zi)目標(biao) 之后(hou)，買進時機(ji)亦(yi)很重(zhong)要(yao)；或者說有(you)若干個可選的(de)投(tou)資(zi)目標(biao)，則應該(gai)挑選那(nei)個股價(jia)相對于(yu)價(jia)值(zhi)愈低的(de)公(gong)司(si)(si)，這樣投(tou)資(zi)風險降到最低。費雪(xue)有(you)過教訓，在股市高(gao)(gao)漲的(de)年代，買到一家成長股，但是由于(yu)買進的(de)價(jia)格高(gao)(gao)昂，業績即使成長，但亦(yi)賺(zhuan)不了(le)錢。
（3）抱牢股(gu)(gu)(gu)票直到(dao)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)性質從根本發生(sheng)改(gai)變，或者公(gong)司(si)(si)成(cheng)長到(dao)某個(ge)地(di)步(bu)后，成(cheng)長率不(bu)再能夠高于整體經(jing)(jing)濟。除(chu)非(fei)有非(fei)常例外的(de)(de)情形，否則不(bu)因(yin)(yin)(yin)經(jing)(jing)濟或股(gu)(gu)(gu)市(shi)走(zou)向的(de)(de)預(yu)(yu)測而賣(mai)(mai)出持股(gu)(gu)(gu)，因(yin)(yin)(yin)為(wei)這方(fang)面的(de)(de)變動(dong)太難預(yu)(yu)測。絕對不(bu)要(yao)(yao)因(yin)(yin)(yin)為(wei)短期(qi)原因(yin)(yin)(yin)，就賣(mai)(mai)出最(zui)具(ju)魁力的(de)(de)持股(gu)(gu)(gu)。但(dan)是(shi)隨著(zhu)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)成(cheng)長，不(bu)要(yao)(yao)忘(wang)了許多(duo)公(gong)司(si)(si)規模(mo)還(huan)小(xiao)時(shi)，經(jing)(jing)營得相當(dang)有效率，卻無法改(gai)變管理(li)風(feng)格，以大公(gong)司(si)(si)所需(xu)的(de)(de)不(bu)同(tong)(tong)技能來經(jing)(jing)營公(gong)司(si)(si)。長期(qi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)一(yi)家低(di)成(cheng)本買(mai)進、業績(ji)(ji)高成(cheng)長的(de)(de)公(gong)司(si)(si)，不(bu)應因(yin)(yin)(yin)為(wei)外部因(yin)(yin)(yin)素(su)(su)而賣(mai)(mai)出持股(gu)(gu)(gu)，應該以業績(ji)(ji)預(yu)(yu)期(qi)為(wei)賣(mai)(mai)出依據。因(yin)(yin)(yin)為(wei)外部因(yin)(yin)(yin)素(su)(su)對公(gong)司(si)(si)的(de)(de)影(ying)(ying)響(xiang)很難精確分析和預(yu)(yu)測， 同(tong)(tong)時(shi)這些因(yin)(yin)(yin)素(su)(su)對股(gu)(gu)(gu)價(jia)的(de)(de)影(ying)(ying)響(xiang)亦不(bu)及業績(ji)(ji)變動(dong)對股(gu)(gu)(gu)價(jia)的(de)(de)影(ying)(ying)響(xiang)大。我們投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)是(shi)公(gong)司(si)(si)不(bu)是(shi)GDP，亦不(bu)是(shi)CPI或者定期(qi)存(cun)款利率。許多(duo)人(ren)信奉波(bo)(bo)段操(cao)作，但(dan)是(shi)至(zhi)今沒有 一(yi)個(ge)靠波(bo)(bo)段操(cao)作成(cheng)為(wei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)大師的(de)(de)。波(bo)(bo)段操(cao)作企(qi)圖提高贏利效率，所謂超底逃(tao)頂(ding)，這些烏托(tuo)幫式的(de)(de)思維，實(shi)際可望而不(bu)可及。
（4）追(zhui)求資本大(da)(da)幅成(cheng)(cheng)長的(de)(de)投資人，應淡(dan)化股(gu)利(li)(li)的(de)(de)重要(yao)性(xing)。獲利(li)(li)高(gao)(gao)但股(gu)利(li)(li)低或根本不(bu)發股(gu)利(li)(li)的(de)(de)公(gong)司中，最有可能找到十分(fen)(fen)理(li)想的(de)(de)投資對象(xiang)。分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例占盈(ying)余百分(fen)(fen)率很高(gao)(gao)的(de)(de)公(gong)司，找到理(li)想投資 對象(xiang)的(de)(de)機(ji)率小得多(duo)。成(cheng)(cheng)長型的(de)(de)公(gong)司，總是(shi)將大(da)(da)部(bu)分(fen)(fen)盈(ying)利(li)(li)投入(ru)到新(xin)的(de)(de)業(ye)務擴張(zhang)中去。若(ruo)大(da)(da)比例分(fen)(fen)紅(hong)(hong)，則多(duo)數是(shi)因為公(gong)司的(de)(de)業(ye)務擴張(zhang)有難度，所以(yi)才將盈(ying)利(li)(li)的(de)(de)大(da)(da)部(bu)分(fen)(fen)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)。不(bu)過，這是(shi)指現(xian)金分(fen)(fen)紅(hong)(hong)，而以(yi)紅(hong)(hong)股(gu)形(xing)式的(de)(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)則應該鼓勵。
（5）為了(le)賺(zhuan)到厚利(li)(li)(li)而(er)投(tou)(tou)資，犯(fan)下若干錯誤是(shi)(shi)無法(fa)避免的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成本(ben)，重要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)盡快(kuai)承(cheng)認錯 誤。一(yi)(yi)如經營(ying)管理(li)最(zui)好和(he)最(zui)賺(zhuan)錢的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)貸款機構，也無法(fa)避免一(yi)(yi)些(xie)呆(dai)帳損(sun)失(shi)，了(le)解它們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成因，并學會(hui)避免重蹈覆轍。良(liang)好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資管理(li)態度(du)，是(shi)(shi)愿意承(cheng)受若干股(gu)(gu)票的(de)(de)(de)(de)(de)(de)小(xiao)額(e)損(sun)失(shi)，并讓前途(tu)較為看好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票，利(li)(li)(li)潤愈(yu)增(zeng)(zeng)愈(yu)多(duo)。好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資一(yi)(yi)有蠅頭小(xiao)利(li)(li)(li)便獲利(li)(li)(li)了(le)結，卻聽任(ren)壞的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資帶來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)損(sun)失(shi)愈(yu)滾愈(yu)大(da)，是(shi)(shi)不良(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資習慣。絕(jue)對不要只為了(le)實現(xian)獲利(li)(li)(li)就(jiu)獲利(li)(li)(li)了(le)結。無論是(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)經營(ying)還是(shi)(shi)股(gu)(gu)票投(tou)(tou)資，重要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)止(zhi)(zhi)損(sun)和(he)不止(zhi)(zhi)盈。此處(chu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)止(zhi)(zhi)損(sun)是(shi)(shi)指當(dang)你發現(xian)持(chi)(chi)有的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票出(chu)現(xian)與當(dang)初判(pan)斷公(gong)(gong)司(si)基本(ben)面(mian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況有相當(dang)大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)變化則賣(mai)出(chu)持(chi)(chi)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)法(fa)。不止(zhi)(zhi)盈是(shi)(shi)即(ji)使(shi)持(chi)(chi)有的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票大(da)幅上升但公(gong)(gong)司(si)盈利(li)(li)(li)仍將高速增(zeng)(zeng)長且目前股(gu)(gu)價相對偏低(di)或者合(he)理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況下繼續持(chi)(chi)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)法(fa)。許多(duo)投(tou)(tou)資者往(wang)往(wang)是(shi)(shi)做(zuo)反 了(le)，買(mai)進(jin)一(yi)(yi)只股(gu)(gu)票一(yi)(yi)旦獲利(li)(li)(li)，總(zong)是(shi)(shi)考慮賣(mai)出(chu)；相反，買(mai)進(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票套牢了(le)便一(yi)(yi)直持(chi)(chi)有，讓虧損(sun)持(chi)(chi)續擴大(da)。
（6）真正出(chu)色的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)數(shu)量相當少，當其股(gu)價偏低時，應充(chong)分把(ba)握機(ji)會，讓資金(jin)集中(zhong)在最有利可圖的(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)上。那些(xie)介(jie)人創業資金(jin)和小(xiao)型公(gong)司(si)（如年營業額(e)不到(dao)2500萬美元）的(de)(de)(de)(de)人，可能(neng)(neng)需要較高(gao)程(cheng)度的(de)(de)(de)(de)分散投(tou)(tou)(tou)資。至于規模(mo)較大的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)，如要適(shi)當分散投(tou)(tou)(tou)資，則(ze)必須(xu)投(tou)(tou)(tou)資經濟特性各(ge)異的(de)(de)(de)(de)各(ge)種行(xing)業，對(dui)投(tou)(tou)(tou)資散戶(hu)（可能(neng)(neng)和機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資人以及(ji)若干(gan)基(ji)金(jin)類別(bie)不同(tong)）來說(shuo)，持有20種以上的(de)(de)(de)(de)不同(tong)股(gu)票(piao)，是(shi)投(tou)(tou)(tou)資理(li)財能(neng)(neng)力(li)薄弱的(de)(de)(de)(de)跡象。通常10或(huo)12種是(shi)比較理(li)想的(de)(de)(de)(de)數(shu)目。有些(xie)時候，基(ji)于資本利得(de)稅成(cheng)本的(de)(de)(de)(de)考慮，可能(neng)(neng)值得(de)花數(shu)年的(de)(de)(de)(de)時間，慢(man)慢(man)集中(zhong)投(tou)(tou)(tou)資 到(dao)少數(shu)幾家公(gong)司(si)。投(tou)(tou)(tou)資散戶(hu)的(de)(de)(de)(de)持股(gu)在20種時，淘(tao)汰一些(xie)最沒(mei)吸(xi)引(yin)力(li)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)，轉而持有較具吸(xi)引(yin)力(li)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)，是(shi)理(li)想的(de)(de)(de)(de)做法。務請記(ji)住(zhu)：ERISA的(de)(de)(de)(de)意思(si)是(shi)“徒勞無功(gong)：行(xing)動(dong)時思(si)慮欠周”（Emasculated Results： Insufficient Sophisticated Action）。出(chu)色的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)在任何市(shi)場都只有5%左(zuo)右，而找到(dao)其中(zhong)股(gu)價格偏低的(de)(de)(de)(de)則(ze)更是(shi)千載難逢的(de)(de)(de)(de)好機(ji)會，應該重倉買進(jin)，甚(shen)至是(shi)全部資金(jin)買進(jin)。
（7）卓越的(de)(de)普(pu)通股管(guan)理(li)，一個基本要素是能夠(gou)不盲從當(dang)時的(de)(de)金融圈主流意見(jian)，也(ye)不會只為了反其道(dao)而行便排斥(chi)當(dang)時盛行的(de)(de)看法。相反的(de)(de)，投資人應該擁有(you)(you)更多的(de)(de)知識，應用更好的(de)(de)判斷力，徹底評估特定的(de)(de)情境，并有(you)(you)勇氣，在(zai)你(ni)(ni)的(de)(de)判斷結果告訴你(ni)(ni)，你(ni)(ni)是對的(de)(de)時候，要學會堅持。
（8）投資(zi)普通股和人類其他(ta)大部分活動領(ling)域一樣，想(xiang)要成(cheng)功，必須努力工作，勤奮不懈(xie)，誠(cheng)信正直。
費雪說，股票投資，有時難免有些地方需要靠運氣，但長期而言，好運、倒霉會相抵，想要持續成功，必須靠技能和運用良好的原則。根據費8點指導原則架構，相信未來主要屬于那些能夠自律且肯付出心血的人。
作(zuo)為(wei)(wei)一(yi)(yi)名一(yi)(yi)流的(de)(de)(de)(de)投(tou)資大師(shi)，費(fei)雪顯(xian)得異常低調，幾乎從不接受(shou)各種訪問(wen)，以(yi)至于在一(yi)(yi)般投(tou)資者中(zhong)并不知名，但是(shi)1959年(nian)(nian)他的(de)(de)(de)(de)名著(zhu)《怎樣(yang)選擇(ze)成(cheng)(cheng)長(chang)股》一(yi)(yi)經(jing)出(chu)版，立時(shi)成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)廣大投(tou)資者必備(bei)的(de)(de)(de)(de)教科(ke)書(shu)，該書(shu)隨即(ji)成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)《紐(niu)約(yue)時(shi)報》有史以(yi)來登(deng)上暢(chang)銷(xiao)(xiao)書(shu)排行(xing)榜的(de)(de)(de)(de)第一(yi)(yi)部(bu)投(tou)資方面(mian)的(de)(de)(de)(de)著(zhu)作(zuo)。“成(cheng)(cheng)長(chang)股” 這一(yi)(yi)概(gai)念也(ye)隨著(zhu)該書(shu)的(de)(de)(de)(de)暢(chang)銷(xiao)(xiao)而成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)投(tou)資者耳熟(shu)能詳的(de)(de)(de)(de)名詞，追尋“成(cheng)(cheng)長(chang)股”的(de)(de)(de)(de)“成(cheng)(cheng)長(chang)型投(tou)資”更(geng)是(shi)自(zi)此成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)了美國股市(shi)多(duo)(duo)年(nian)(nian)以(yi)來的(de)(de)(de)(de)主流投(tou)資理念之一(yi)(yi)。菲利普A .費(fei)雪的(de)(de)(de)(de)投(tou)資哲學(xue)雖然提出(chu)已經(jing)有數十(shi)年(nian)(nian)了，但就是(shi)到了今天，《怎樣(yang)選擇(ze)成(cheng)(cheng)長(chang)股》一(yi)(yi)書(shu)也(ye)不僅只有金融(rong)專(zhuan)業人士仍詳加研讀(du)并付諸(zhu)實踐，還有許(xu)多(duo)(duo)人也(ye)將其奉為(wei)(wei)投(tou)資 理財方面(mian)的(de)(de)(de)(de)經(jing)典之作(zuo)。
在費雪的(de)傳世名著《怎(zen)樣選擇(ze)成長(chang)股(gu)》里，他對(dui)有關成長(chang)股(gu)的(de)標準、如何尋找成長(chang)股(gu)、怎(zen)樣把(ba)握時(shi)機(ji)獲利等一系列重要問題進行了全面而詳盡的(de)闡述。
By 李劍
英(ying)文里面有句(ju)諺語(yu)叫做(zuo)：能者(zhe)做(zuo)，不能者(zhe)教。我想菲利普(pu)?費雪(Philip Fisher)肯定不會認(ren)同這句(ju)話。
作為現(xian)代投資[-6.62% 資金(jin) 研報]理論的(de)兩大(da)教(jiao)父之一，費雪(xue)不但(dan)能做，而(er)且能教(jiao)。他(ta)是斯坦福大(da)學商學院的(de)投資學教(jiao)授，而(er)能站在那個(ge)講(jiang)臺(tai)的(de)人一共就只有3個(ge)。費雪(xue)不僅桃(tao)李天下，而(er)且還(huan)給股(gu)神(shen)巴菲特上過重要(yao)的(de)一課，而(er)彼得(de)?林(lin)奇的(de)操作方法也只不過是將(jiang)他(ta)的(de)策略發揚光(guang)大(da)了。
他的名字(zi)其實可以和“成(cheng)長投資”劃(hua)上等號，以至于費(fei)雪講(jiang)述投資的超級之作《Common stocks and Uncommon Profits》被翻(fan)譯到中國之后就有(you)了一個非常俗氣的書(shu)名：《怎樣選擇成(cheng)長股》。
你或許知道，這本書(shu)是(shi)(shi)歷(li)史上第一(yi)(yi)(yi)本打入(ru)《紐約時報》暢銷書(shu)排行榜的(de)投(tou)資類(lei)書(shu)籍，但(dan)是(shi)(shi)你肯定不(bu)知道費雪寫這本書(shu)的(de)初衷實際上只是(shi)(shi)為(wei)(wei)了封住客戶的(de)嘴，因為(wei)(wei)他們總是(shi)(shi)找到費雪問這問那，惹得費雪很煩，他索性就用一(yi)(yi)(yi)本書(shu)來一(yi)(yi)(yi)起(qi)回答了，但(dan)事情總是(shi)(shi)這樣(yang)，在一(yi)(yi)(yi)不(bu)小心中(zhong)成為(wei)(wei)經典(dian)。
這本書如果用兩(liang)個(ge)詞來(lai)總結，那肯定(ding)是“15要點”和(he)閑(xian)聊法(fa)(scuttlebutt)。但是，你要真正理(li)解這兩(liang)個(ge)方(fang)法(fa)絕非易事(shi)。費雪的兒子Ken曾(ceng)經說，他父親的投資(zi)理(li)論簡單到只需要用兩(liang)三頁(ye)就能說完，可要掌(zhang)握它們就像演(yan)奏與(yu)編(bian)曲之間的差異一樣，前(qian)者是竅門，而后者是藝術。
補充一(yi)句(ju)，雖然費雪很想讓Ken子承父(fu)業(ye)，但最終Ken選擇皈(gui)依了價(jia)值投(tou)資(也開了家(jia)投(tou)資顧問公司)，當然你要說成長(chang)投(tou)資是價(jia)值投(tou)資的變種也未嘗不可(ke)。
巴菲特(te)也(ye)是一個費雪(xue)著作(zuo)的(de)熱心讀者，他(ta)說他(ta)想(xiang)知道(dao)他(ta)過(guo)去(qu)說過(guo)的(de)一切(qie)東西，股神見到費雪(xue)的(de)時候(hou)認為其人非(fei)常謙虛，而且在(zai)精(jing)神上非(fei)常慷慨。
作為一流的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)家(jia)，費雪(xue)從(cong)1931年就開始自己的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)顧問生(sheng)涯，他(ta)有一批很忠(zhong)誠的(de)(de)(de)客戶(hu)，但是數量并不多(duo)。費雪(xue)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)哲學(xue)是這樣的(de)(de)(de)，集中買(mai)入少量的(de)(de)(de)、那些你能懂的(de)(de)(de)、優(you)秀(xiu)的(de)(de)(de)、有很大成(cheng)長(chang)(chang)空間的(de)(de)(de)公司(si)，并持有相當長(chang)(chang)的(de)(de)(de)一段時(shi)間。簡(jian)單易(yi)懂，但又很難(nan)做到。他(ta)的(de)(de)(de)輝(hui)煌是投(tou)(tou)資(zi)了得州(zhou)儀器和摩托羅拉(la)，而且(qie)費雪(xue)對后(hou)者的(de)(de)(de)持有一直延(yan)續到他(ta)辭世。
實際上，在費雪的(de)心中(zhong)投資(zi)應該是一種藝術，因為永恒也是他投資(zi)的(de)關鍵詞之一，這點我們可以(yi)從他70年的(de)投資(zi)生涯，喜(xi)歡定性分析與長期投資(zi)等特質中(zhong)看出來。
作為一流的(de)(de)(de)(de)投(tou)資人(ren)，費(fei)雪(xue)也喜(xi)歡(huan)一流的(de)(de)(de)(de)詩人(ren)，他最喜(xi)歡(huan)的(de)(de)(de)(de)一首《If(如果)》就(jiu)出自(zi)英倫的(de)(de)(de)(de)“帝(di)國詩人(ren)”吉卜(bu)林(Rudyard Kipling)之手，這首詩開頭的(de)(de)(de)(de)兩句話是這樣的(de)(de)(de)(de)：
如果所(suo)有人(ren)都失(shi)去(qu)理智，咒罵你(ni)，你(ni)仍能保持頭腦清醒；
如果(guo)所(suo)有人都懷(huai)疑你(ni)，你(ni)仍(reng)能堅信自己，讓(rang)所(suo)有的懷(huai)疑動(dong)搖。
費(fei)雪一生(sheng)異(yi)常低調，幾(ji)乎從(cong)不(bu)接受(shou)訪問。或(huo)許因(yin)為他兒子是(shi)《福布斯》專欄作家的(de)緣故，1987年(nian)，他破例(li)接受(shou)了《福布斯》的(de)采訪，如果這不(bu)是(shi)費(fei)雪唯一的(de)一次(ci)公開訪談(tan)，也應(ying)該是(shi)非常稀有(you)和珍貴(gui)的(de)資(zi)(zi)料，《投資(zi)(zi)者報》特別(bie)翻譯摘錄(lu)了其中費(fei)雪談(tan)投資(zi)(zi)的(de)部分，讓大家能夠(gou)有(you)機會近距離地接觸到(dao)這位投資(zi)(zi)大師的(de)思想。
F：如果(guo)這種情況(kuang)(通脹)來臨(lin)，人們該(gai)如何應(ying)對呢(ni)？
PF：我(wo)曾(ceng)經(jing)認真研(yan)究(jiu)過一戰后的(de)歐(ou)洲到底發(fa)生了(le)什么，當時(shi)德國的(de)通脹(zhang)異常嚴重(zhong)，法國也(ye)好(hao)不到哪兒去，這兩個國家都(dou)遭遇了(le)相同的(de)處境。如果你買入了(le)非常好(hao)的(de)股票——按照我(wo)的(de)標(biao)準(zhun)，而不是(shi)任意瞎(xia)買——你依然會(hui)經(jing)歷那(nei)一段(duan)極其痛苦的(de)螺旋(xuan)式通脹(zhang)期(qi)，但是(shi)當通脹(zhang)過去的(de)時(shi)候，你真實購買力的(de)80%會(hui)得(de)到很好(hao)的(de)保護(hu)。
如果我能在(zai)惡性通脹(zhang)中(zhong)保(bao)存八成(cheng)的資(zi)產水(shui)平，那(nei)么接(jie)下來我會投資(zi)一部分到債券中(zhong)去。
但是(shi)，投(tou)資(zi)的時(shi)機(ji)選擇是(shi)非常困難的。我并不想成為那種手中(zhong)留存過多(duo)現金(jin)(jin)的聰(cong)明人，同(tong)樣(yang)要是(shi)時(shi)機(ji)來臨，我也不想花太多(duo)時(shi)間來做準備。當你不確定的時(shi)候，你就對沖。粗略地估(gu)計，我的資(zi)金(jin)(jin)有65%~68%會(hui)投(tou)入(ru)到我真正看中(zhong)的4只(zhi)股票上面，大約有20%~25%是(shi)現金(jin)(jin)或者現金(jin)(jin)等(deng)價物，剩余的資(zi)金(jin)(jin)會(hui)放到有前途的5只(zhi)股票上。
F：你好像不喜歡買太(tai)多(duo)的股票？
PF：我有4只(zhi)核心(xin)的(de)股票(piao)，這(zhe)些是我真正(zheng)想(xiang)要的(de)，它們代(dai)表了我的(de)投(tou)資組合。另外(wai)，我還會用(yong)少(shao)量的(de)錢(qian)去(qu)買(mai)一些有潛力進入核心(xin)股票(piao)池的(de)股票(piao)，通常(chang)是5只(zhi)。目(mu)前，我不太確定(ding)，如(ru)果要我現在買(mai)，我會只(zhi)買(mai)其(qi)中(zhong)的(de)2只(zhi)股票(piao)，而放棄(qi)其(qi)他3只(zhi)。
每個10年(nian)我都(dou)(dou)會(hui)這(zhe)樣(yang)做(但20世紀80年(nian)代(dai)不太(tai)好選股(gu)票(piao))，從(cong)30年(nian)代(dai)的(de)2只(zhi)股(gu)票(piao)開始，我總共發現過14只(zhi)核心股(gu)票(piao)，這(zhe)是一個很小的(de)數目。但是，這(zhe)么多(duo)(duo)年(nian)里它們為我賺(zhuan)了很多(duo)(duo)錢，其中最(zui)少的(de)都(dou)(dou)有7倍的(de)投資回報，最(zui)多(duo)(duo)的(de)收益甚(shen)至(zhi)能達到幾千(qian)倍。
我(wo)(wo)(wo)(wo)還買(mai)過50~60只其他股(gu)票(piao)，它們都讓我(wo)(wo)(wo)(wo)賺了(le)錢。當然，我(wo)(wo)(wo)(wo)也虧過錢，有兩次投資縮水過50%，還有很多(duo)次損失10%的經歷，這其實就是(shi)做(zuo)投資生意(yi)的成(cheng)本。然而(er)，大多(duo)數的情況是(shi)，一只股(gu)票(piao)溫(wen)和(he)的下跌后，我(wo)(wo)(wo)(wo)會買(mai)入更多(duo)，最后它還是(shi)帶來了(le)巨大的回報。
但是，這些例子和那14只賺大錢的股票(piao)相比(bi)起(qi)來實在是沒有(you)(you)什么好(hao)說的。我持有(you)(you)它們(men)的周(zhou)期都很長，最(zui)短的都有(you)(you)8~9年，最(zui)長的有(you)(you)30年。我不(bu)喜歡(huan)把時間浪費到賺許多次小(xiao)錢上面，我需(xu)要的是巨大的回報(bao)，為此我愿意(yi)等(deng)待。
F：那什(shen)么(me)樣的股(gu)票才是你(ni)說(shuo)的核心(xin)股(gu)票呢？
PF：它們應(ying)該都是(shi)低(di)成(cheng)本(ben)的生產商(shang)；在行業中應(ying)該是(shi)世界級的領導(dao)者，或者是(shi)完全符合我(wo)的其(qi)他(ta)標準；它們現在應(ying)該擁有(you)有(you)前(qian)途的新產品(pin)，而且有(you)超越平(ping)均的管理水平(ping)。
F：你(ni)似乎非常強調公司的管理，是嗎？
PF：認(ren)識一(yi)家公司(si)的管理有點兒像婚姻：你要(yao)(yao)真正了解一(yi)個女孩，就必須和她生活(huo)到一(yi)起(qi)(qi)。在某種(zhong)程度上，你要(yao)(yao)真正了解一(yi)家公司(si)的管理，也需要(yao)(yao)和它生活(huo)在一(yi)起(qi)(qi)。
尋找那(nei)些你喜歡的公(gong)司，那(nei)些能夠給你帶來幫助(zhu)，能解決你和你客戶之間問題的公(gong)司。
我(wo)的興趣主要是(shi)在(zai)制造業(我(wo)不喜歡用(yong)科技公(gong)司這個詞)的公(gong)司，因為(wei)他(ta)們(men)總(zong)能通過對(dui)運(yun)用(yong)自然科學的發現來(lai)拓展市(shi)場。
其他領域，比如零售和金融(rong)，它(ta)們(men)都(dou)是極好的機會，但(dan)是我(wo)并不擅長。我(wo)覺(jue)得，很多人投資的缺陷就在于他們(men)希望什么交易(yi)都(dou)涉及，但(dan)是一個都(dou)不精通。
F：你現在會尋(xun)找其他股票嗎？
PF：我(wo)(wo)會花很多時間來研究(jiu)，并不急于(yu)買入(ru)。在(zai)一個(ge)連續(xu)下跌的市(shi)場環(huan)境中，我(wo)(wo)不希望過快(kuai)地(di)買入(ru)那些我(wo)(wo)不熟悉的股票(piao)。
F：除了公(gong)司有好的管理之外，你(ni)還會參考其他什么因素(su)？
PF：當我與(yu)客戶強烈的爭(zheng)論(lun)某(mou)項投(tou)資時(shi)(shi)，比(bi)如(ru)他們(men)(men)(men)不情愿(yuan)地說“好(hao)吧，既然你(ni)(ni)這(zhe)樣(yang)說了，那我們(men)(men)(men)就做吧”，這(zhe)種(zhong)時(shi)(shi)候的投(tou)資應該(gai)是恰(qia)到(dao)好(hao)處。如(ru)果我說“讓(rang)我們(men)(men)(men)買1萬(wan)(wan)股(gu)吧”，而他們(men)(men)(men)說“為什么不買5萬(wan)(wan)股(gu)呢”，這(zhe)種(zhong)時(shi)(shi)候其實是在告(gao)訴(su)你(ni)(ni)已經買遲了。
我(wo)也不會(hui)買(mai)市場偏好的(de)(de)股票。假如我(wo)去參加某只科(ke)技股的(de)(de)會(hui)議，會(hui)場里(li)面擠(ji)滿了人，只有(you)站著的(de)(de)地方，那么通常這(zhe)是(shi)(shi)個很(hen)明顯的(de)(de)信號：現在不是(shi)(shi)買(mai)入這(zhe)只股票的(de)(de)時候。
F：聽起來，你(ni)像是(shi)一個逆向投資者？
PF：真正(zheng)的(de)(de)成功(gong)不是要(yao)做一個100%的(de)(de)逆向投(tou)資者。當城市中的(de)(de)人們(men)看到新式(shi)汽車(che)將淘(tao)汰老式(shi)街(jie)車(che)的(de)(de)時(shi)候，有人會想既然(ran)沒(mei)人愿意買(mai)老式(shi)街(jie)車(che)的(de)(de)股(gu)票，那我就(jiu)買(mai)它們(men)吧，這顯然(ran)是荒(huang)唐(tang)的(de)(de)。但是能分辨出大(da)多數人接受的(de)(de)行為方(fang)式(shi)中的(de)(de)謬誤(wu)，這正(zheng)是投(tou)資獲得巨大(da)成功(gong)的(de)(de)要(yao)訣之一。
F：作為投資者，你在職業生涯(ya)中學到的最重要的一課(ke)是什么？
PF：你(ni)(ni)緊張兮兮的(de)(de)想著今天(tian)買入，明天(tian)就賣出(chu)，這是最(zui)為糟糕的(de)(de)情況。這是一種“小贏”的(de)(de)策略傾向。如果你(ni)(ni)是真正的(de)(de)長期(qi)投資者(這種人可真不(bu)(bu)多)，那(nei)么你(ni)(ni)的(de)(de)收益(yi)實(shi)際上會大得多。我曾經的(de)(de)一個早期(qi)客戶說，“沒有人會因為收獲(huo)盈利而破產”，這句話是對的(de)(de)，但同(tong)時也(ye)非常(chang)的(de)(de)不(bu)(bu)現實(shi)。
你收獲盈利(li)的(de)確是不會破產(chan)，可是這(zhe)里(li)面有個前提(ti)，就是你做的(de)每件事(shi)都(dou)能(neng)盈利(li)，而在(zai)投資這(zhe)門生(sheng)意里(li)，這(zhe)是不可能(neng)的(de)，因(yin)為你遲早會犯錯。
有(you)意思的(de)是，我看到很多人自認為他們是長期(qi)投(tou)資者，但(dan)是卻依然在他們最喜歡(huan)的(de)股票(piao)上做著買(mai)進賣出的(de)游戲而(er)渾然不覺。
F：巴菲特曾(ceng)經說他的投(tou)資(zi)哲學85%來自格雷厄姆(mu)(mu)，15%來自于菲利普·費雪。格雷厄姆(mu)(mu)和你之間的區別(bie)是(shi)什么？
PF：投資有兩(liang)種(zhong)基(ji)本的(de)(de)方(fang)法(fa)。一種(zhong)就(jiu)是(shi)(shi)格(ge)雷厄姆所倡導的(de)(de)，它的(de)(de)本質是(shi)(shi)找到(dao)極其便宜(yi)的(de)(de)股(gu)票(piao)，這(zhe)(zhe)種(zhong)方(fang)法(fa)基(ji)本上可以避免(mian)遭遇大跌(die)。他會用財務安全來保證(zheng)這(zhe)(zhe)一點，也許會出(chu)現(xian)下(xia)跌(die)，但是(shi)(shi)不會深跌(die)，而且遲(chi)早價值會使其回歸。
我的(de)(de)方法則(ze)是找(zhao)到真正(zheng)的(de)(de)好公司(si)——價(jia)格也不太貴，而且它(ta)的(de)(de)未(wei)來會有(you)非常大(da)的(de)(de)成長。這種方法的(de)(de)優點是大(da)部分我的(de)(de)股(gu)(gu)票在相對短(duan)一些時間(jian)內(nei)(nei)就(jiu)會有(you)所表(biao)現。盡管有(you)的(de)(de)可能需(xu)要幾年的(de)(de)時間(jian)才(cai)會啟動，但是錯誤(wu)在所難免(mian)。如果一只股(gu)(gu)票真的(de)(de)很不尋(xun)常，它(ta)在短(duan)時間(jian)內(nei)(nei)也會有(you)可能大(da)幅上(shang)漲。
格(ge)雷(lei)厄姆(mu)曾(ceng)經講過，他(ta)的(de)方(fang)法(fa)的(de)劣勢是這個方(fang)法(fa)實在是太(tai)好了以至于(yu)實際上(shang)人人知曉，他(ta)們都(dou)會(hui)用(yong)該(gai)法(fa)則挑選股票(piao)。
我(wo)不想說我(wo)的方法就是投資(zi)(zi)(zi)成功(gong)的唯一(yi)法則，但是我(wo)想，說這話可(ke)能有點自負，“成長投資(zi)(zi)(zi)”這個詞在(zai)我(wo)開始投資(zi)(zi)(zi)事業之前還沒人知道呢。
本杰(jie)明·格(ge)雷厄姆(mu)是“低風險(xian)”的(de)數(shu)量分析(xi)家，他側重：固定資產、當前利(li)潤以及紅利(li)分析(xi)。他的(de)興趣在(zai)于形成容易被(bei)普通投(tou)資者所接(jie)受(shou)的(de)安全(quan)投(tou)資獲利(li)的(de)方法(fa)。為了減少風險(xian)，他建議投(tou)資者徹底多元化組(zu)合(he)，并購買低價(jia)的(de)股(gu)票。
菲利(li)普·費雪是“高風險”的(de)(de)質量(liang)分(fen)析(xi)家，他(ta)和(he)本(ben)杰(jie)明·格雷厄姆恰恰相反。他(ta)側重：可(ke)以增加公司內在(zai)價(jia)值(zhi)的(de)(de)分(fen)析(xi)，發(fa)展(zhan)前景、管理能力。他(ta)建(jian)議投資者購(gou)買(mai)有成長價(jia)值(zhi)期望的(de)(de)股(gu)票。他(ta)建(jian)議投 資者在(zai)投資前，做深入的(de)(de)研究、訪問。他(ta)建(jian)議投資者投資組合集中化，僅買(mai)入一(yi)種(zhong)或極少的(de)(de)品種(zhong)的(de)(de)股(gu)票。
費雪的投(tou)資管(guan)理顧(gu)問(wen)公司(si)每年(nian)平均報酬率(lv)都在20%以(yi)上，1958出版的《非常潛力股(gu)》一書(shu)，至今仍是(shi)所(suo)有美(mei)國投(tou)資管(guan)理研究所(suo)的指定教(jiao)科書(shu)。
終其一生，費雪投(tou)入了他的(de)熱(re)情在(zai)成長(chang)型股(gu)票(piao)，他時時關心并(bing)尋找一檔能(neng)在(zai)幾(ji)年內增值數倍的(de)股(gu)票(piao)，或(huo)是一檔能(neng)在(zai)更(geng)長(chang)期間(jian)內漲更(geng)高的(de)股(gu)票(piao)。
費(fei)(fei)雪執著(zhu)于(yu)成長性(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，重(zhong)視(shi)公(gong)司(si)經營層面質化的(de)(de)(de)(de)特征，此乃現代投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管理(li)(li)理(li)(li)論(lun)的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要基礎。他(ta)強調到處閑聊以挖掘可(ke)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)標的(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)葡萄藤理(li)(li)論(lun)，后來(lai)也深受(shou)金(jin)(jin)融投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)及(ji)(ji)許多基金(jin)(jin)經理(li)(li)人(ren)所推崇，并付諸實踐(jian)。費(fei)(fei)雪被稱為最偉大(da)的(de)(de)(de)(de)成長型(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)大(da)師，他(ta)與價(jia)值型(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)之父(fu)格(ge)雷(lei)厄姆同為投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)大(da)師巴菲(fei)特的(de)(de)(de)(de)啟蒙(meng)老師。巴菲(fei)特曾(ceng)經推崇地說(shuo)：我的(de)(de)(de)(de)血(xue)管里85%流(liu)著(zhu)格(ge)雷(lei)厄姆的(de)(de)(de)(de)血(xue)，15%流(liu)著(zhu)費(fei)(fei)雪的(de)(de)(de)(de)血(xue)。巴菲(fei)特融合了兩者的(de)(de)(de)(de)理(li)(li)念與邏輯，為他(ta)自己及(ji)(ji)伯克希爾公(gong)司(si)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)創造了可(ke)觀(guan)的(de)(de)(de)(de)財富，也造就了現代投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)市場的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)典范。
費(fei)雪(xue)個人最主要的(de)(de)持(chi)(chi)股(gu)是摩托羅(luo)拉和德州儀器(qi)，前者是他持(chi)(chi)股(gu)最多的(de)(de)股(gu)票，他抱了二十(shi)一年，股(gu)價總計上漲(zhang)了二十(shi)倍。從費(fei)雪(xue)的(de)(de)實例中，我(wo)們可以(yi)體會(hui)一個成功的(de)(de)投資者如何以(yi)最有用的(de)(de)方式，找到他知之甚(shen)詳的(de)(de)出(chu)色(se)公(gong)司，抱持(chi)(chi)套牢(lao)三年的(de)(de)原(yuan)則，買進(jin)并套牢(lao)，只要原(yuan)來的(de)(de)買進(jin)原(yuan)則未變，就(jiu)不理會(hui)市(shi)埸的(de)(de)風風雨(yu)雨(yu)，最后勝(sheng)率(lv)一定大(da)增。
歲月靜好
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