德國當地(di)時間4月(yue)17日上午11:00點，中國民營企業三(san)一重工(gong)股份(fen)有限公司與德國普茨(ci)邁(mai)斯(si)特控股有限公司在(zai)德國埃爾西塔正式對外宣布收購完成(cheng)交(jiao)割。在(zai)我國企業海外并購鮮有成(cheng)功案(an)例的今天(tian)，三(san)一重工(gong)和中信基金聯(lian)合出(chu)資(zi)3.6億歐元(yuan)（其(qi)中三(san)一重工(gong)出(chu)資(zi)3.24億歐元(yuan)，折合26.54億元(yuan)人民幣），收購普茨(ci)邁(mai)斯(si)特100%股權，完成(cheng)了(le)此次(ci)“獅吞象(xiang)”式并購。

普茨邁斯特簡介：

成立(li)于1958年的(de)德國(guo)普(pu)茨(ci)(ci)邁斯特(te)(te)有限公(gong)司是一(yi)家(jia)擁有全球(qiu)銷售網絡的(de)集(ji)團(tuan)(tuan)公(gong)司。總部設在德國(guo)斯圖加特(te)(te)附近。該集(ji)團(tuan)(tuan)公(gong)司已(yi)在世界上(shang)十(shi)多(duo)個國(guo)家(jia)設立(li)了子公(gong)司。普(pu)茨(ci)(ci)邁斯特(te)(te)集(ji)團(tuan)(tuan)從事開(kai)發、生(sheng)產和銷售各類混凝土輸送泵(beng)，工業泵(beng)及(ji)其輔助(zhu)設備，這些設備主要用(yong)于攪拌和輸送水泥(ni)、沙漿、脫水污泥(ni)、固體廢物(wu)和替代燃料等粘(zhan)稠性大(da)的(de)物(wu)質(zhi)。

公(gong)司產品包括：安裝于拖車或卡車上的各種(zhong)混凝(ning)土(tu)泵(beng)、拌(ban)漿(jiang)機、用(yong)于隧道建設和煤礦工(gong)業(ye)的特(te)種(zhong)泵(beng)以及最(zui)新研制的機械手(shou)裝置等。普茨(ci)邁斯(si)特(te)在中國(guo)建立(li)起了世(shi)界銷(xiao)售網絡的又一中心—普茨(ci)邁斯(si)特(te)機械（上海）有限公(gong)司，主(zhu)要生產各類混凝(ning)土(tu)泵(beng)車和拖式泵(beng)。

在一些國家重點工程(如(ru)黃河(he)小浪底工程、二灘水(shui)電(dian)站工程)以及(ji)亞洲第一的(de)(de)(de)(de)上海“東方(fang)明珠”電(dian)視塔(ta)等(deng)工程中，普(pu)茨邁斯(si)特均發(fa)揮了(le)不(bu)可(ke)代替(ti)的(de)(de)(de)(de)巨(ju)大作用。普(pu)茨邁斯(si)特公(gong)司一直(zhi)創(chuang)造(zao)并保持著液(ye)壓柱塞泵領(ling)域的(de)(de)(de)(de)眾多世(shi)界紀(ji)錄：排量(liang)，輸(shu)(shu)(shu)送距離，揚程，產(chan)品的(de)(de)(de)(de)種(zhong)類，可(ke)輸(shu)(shu)(shu)送物料的(de)(de)(de)(de)多樣(yang)性(xing)等(deng)等(deng)。目前，在全球最(zui)高(gao)建筑——阿聯(lian)酋的(de)(de)(de)(de)迪(di)拜(bai)塔(ta)，普(pu)茨邁斯(si)特已經創(chuang)造(zao)了(le)603米的(de)(de)(de)(de)最(zui)新的(de)(de)(de)(de)混凝(ning)土輸(shu)(shu)(shu)送高(gao)度世(shi)界紀(ji)錄。

三一重工簡介：

三一集團(tuan)始(shi)創于1989年(nian)，三一是中國最(zui)大(da)、全(quan)球第六的工程(cheng)機械制造(zao)商。

在(zai)(zai)國內(nei)，三(san)一建有上海(hai)、北(bei)京、沈陽、昆山、長沙五大產業(ye)(ye)基地。在(zai)(zai)全球，三(san)一建有30個(ge)海(hai)外(wai)子公司，業(ye)(ye)務(wu)覆蓋達(da)150個(ge)國家(jia)，產品出(chu)口(kou)到110多(duo)個(ge)國家(jia)和地區。

梁(liang)(liang)穩(wen)根(gen)是三(san)一重(zhong)工主要創始人，現任三(san)一集(ji)團董事長。2011年5月9日，梁(liang)(liang)穩(wen)根(gen)以500億元的身家(jia)登頂(ding)，成為內地(di)新一屆首富(fu)。2011年9月成中國雙料首富(fu)。

吞象易 消化難

三(san)一重工(gong)此番(fan)收(shou)(shou)購(gou)須花(hua)26.54億元人民幣，而據最新三(san)季報顯示經營活動凈現金流(liu)為負(fu)15.16億元，收(shou)(shou)購(gou)后三(san)一將承擔普茨邁斯特(te)的(de)所有債務，以(yi)三(san)一重工(gong)目前(qian)的(de)資金狀況(kuang)尚(shang)不足以(yi)收(shou)(shou)購(gou)的(de)起普茨邁斯特(te)。

普茨邁斯特(te)在2007年(nian)的銷售(shou)收入大約是10.9億(yi)歐元(yuan)(yuan)，而受(shou)到金融危機影響2011年(nian)該(gai)公司的收入跌到了5.6億(yi)歐元(yuan)(yuan)左右。2011年(nian)時該(gai)公司的凈利潤(run)只有600萬(wan)歐元(yuan)(yuan)。如(ru)果三(san)(san)一重工完成收購(gou)，在凈利潤(run)上(shang)的貢獻(xian)(xian)也是有限的。按照2011年(nian)三(san)(san)一重工年(nian)度業績預告(gao)顯示，2011年(nian)三(san)(san)一重工凈利潤(run)約在56.15億(yi)元(yuan)(yuan)人民幣，估(gu)算下(xia)來普茨邁斯特(te)對三(san)(san)一重工的“利潤(run)貢獻(xian)(xian)”不過為8%。

普茨(ci)邁斯特雖然渠道廣闊，但其定(ding)價也要比意大利CIFA(2008年被中(zhong)聯重科收購)等歐(ou)洲(zhou)對手高(gao)(gao)很多。其中(zhong)混凝(ning)土泵價格(ge)方(fang)面(mian)，普茨(ci)邁斯特比CIFA最多高(gao)(gao)出20%，而攪拌機械(xie)方(fang)面(mian)價差也達(da)到13%。

雖然，像普(pu)(pu)茨邁斯特這樣的(de)(de)(de)企業，其在液壓系(xi)統、涂(tu)裝及焊接等領域(yu)有著(zhu)天然的(de)(de)(de)國(guo)際(ji)領先(xian)技術，對三(san)一重工的(de)(de)(de)其他(ta)業務板塊如路(lu)面機械、挖掘機械的(de)(de)(de)零部件和整裝工藝上可能帶來幫助。但普(pu)(pu)茨邁斯特不太可能將自己(ji)的(de)(de)(de)研發隊伍單獨拆(chai)開給(gei)三(san)一重工，否則這家德(de)國(guo)公(gong)司的(de)(de)(de)未來發展將面臨很大(da)風險(xian)。

據最新消(xiao)息，有(you)數百名(ming)工人周一(yi)在(zai)普茨邁斯特總(zong)部(bu)門前舉行了示(shi)威活動，他們除(chu)擔心失業外(wai)，還抗(kang)議一(yi)直被蒙在(zai)鼓里，對這項交易毫不(bu)知情。

并購所產生的效應：

閃電收購(gou)有“大(da)象”之稱(cheng)的(de)(de)全球混凝土(tu)機械第一(yi)品牌德國普茨(ci)邁斯特(te)公司(si)，三一(yi)重工將中國工程機械行(xing)(xing)業近年來的(de)(de)海(hai)外并購(gou)推向(xiang)高(gao)潮(chao)，也(ye)改寫了這個行(xing)(xing)業的(de)(de)全球競(jing)爭(zheng)格(ge)局。收購(gou)普茨(ci)邁斯特(te)為三一(yi)國際化進程縮(suo)短了5-10年時間，而且(qie)減(jian)少了一(yi)個競(jing)爭(zheng)對手。

通(tong)過本次合并(bing)，普茨邁(mai)斯特將得到三一(yi)重工(gong)資(zi)金上的(de)保證，而三一(yi)重工(gong)將獲(huo)得代表頂尖(jian)技術的(de)“德國(guo)(guo)制(zhi)造”產(chan)品標簽，以(yi)及普茨邁(mai)斯特在中國(guo)(guo)以(yi)外的(de)全球銷售網絡。中國(guo)(guo)國(guo)(guo)內低成本的(de)優勢可以(yi)提(ti)升“大象”的(de)盈利能(neng)力(li)，“大象”成功的(de)國(guo)(guo)際化(hua)實踐經驗，能(neng)提(ti)升三一(yi)的(de)整體效益、品牌(pai)、國(guo)(guo)際影響力(li)、籌融資(zi)平臺，加速國(guo)(guo)際化(hua)進(jin)程。

此(ci)外，此(ci)次收購(gou)有利于“大(da)象(xiang)”延伸混凝土設備產品線(xian)，包括攪拌(ban)站(zhan)、攪拌(ban)車等，快速滲入空白(bai)市場，提(ti)升市場占有率及銷(xiao)(xiao)售額(e)。同(tong)時，通過有效整合，“大(da)象(xiang)”有望在1~2年(nian)恢復(fu)到歷史較(jiao)高(gao)水平，即2007年(nian)稅息折舊及攤銷(xiao)(xiao)前利潤為(wei)14800萬歐元的歷史高(gao)點。

中(zhong)國(guo)機械(xie)設備公司已(yi)能生產不錯的(de)(de)設備，但是產品的(de)(de)可靠性和技術含量(liang)尚未達到世(shi)界(jie)一流(liu)水(shui)平。三一重工(gong)收購普茨邁斯特，能有效促(cu)進自己的(de)(de)產品從中(zhong)低(di)端(duan)品牌往高端(duan)品牌發(fa)展(zhan)，這將催生一個新的(de)(de)全球混凝土機械(xie)制造巨頭。

社會對此次收購的反應

中(zhong)國房產信息集(ji)團房商高級分析師、易觀(guan)新經濟(ji)觀(guan)察家裘然的(de)觀(guan)點集(ji)中(zhong)體現了市場人士的(de)擔憂：未來存在很大的(de)不確定性。

一(yi)、三(san)一(yi)重工此前(qian)并無并購(gou)經驗(yan)；

二(er)、文化(hua)整(zheng)合存在困難，市場兼容成最大(da)難題；

三、當前海外擴張并不見得是(shi)最佳(jia)時點；

四、三一重工與被收(shou)購方技術嚴重同質化。

另外還(huan)有市場(chang)人士認(ren)(ren)為，收(shou)購(gou)完成(cheng)后三(san)一重(zhong)工的(de)(de)上升空(kong)間也有待(dai)觀察。太和投資(zi)投資(zi)總監王亮認(ren)(ren)同海外并購(gou)可以提升三(san)一重(zhong)工的(de)(de)品(pin)牌價值，但從(cong)目前數(shu)據看來(lai)，該并購(gou)短期內對三(san)一重(zhong)工的(de)(de)資(zi)產收(shou)益率或者是利潤并沒有太大幫助。當然，這需要投資(zi)者以更長遠的(de)(de)目光(guang)看待(dai)企業的(de)(de)發(fa)展。