德國(guo)(guo)當地時間(jian)4月(yue)17日上午11:00點(dian)，中(zhong)國(guo)(guo)民(min)營(ying)企業(ye)三(san)一(yi)重工股份有限公司(si)與德國(guo)(guo)普茨(ci)邁斯(si)特(te)控股有限公司(si)在(zai)(zai)德國(guo)(guo)埃爾西塔(ta)正式(shi)對外(wai)(wai)宣布收購完成交割。在(zai)(zai)我國(guo)(guo)企業(ye)海外(wai)(wai)并購鮮有成功案例(li)的今天(tian)，三(san)一(yi)重工和中(zhong)信基金聯合出資(zi)3.6億(yi)歐元(yuan)（其中(zhong)三(san)一(yi)重工出資(zi)3.24億(yi)歐元(yuan)，折合26.54億(yi)元(yuan)人民(min)幣），收購普茨(ci)邁斯(si)特(te)100%股權，完成了此次“獅吞(tun)象”式(shi)并購。

普茨邁斯特簡介：

成立(li)(li)于(yu)1958年的(de)德(de)國普(pu)茨邁(mai)斯特有限公司(si)是一(yi)家擁有全球銷(xiao)售(shou)網絡(luo)的(de)集團(tuan)公司(si)。總(zong)部設在(zai)德(de)國斯圖(tu)加特附(fu)近。該集團(tuan)公司(si)已在(zai)世(shi)界上十(shi)多(duo)個國家設立(li)(li)了子公司(si)。普(pu)茨邁(mai)斯特集團(tuan)從事開(kai)發、生產和(he)銷(xiao)售(shou)各類混(hun)凝土輸送泵(beng)，工業泵(beng)及(ji)其輔(fu)助設備，這些(xie)設備主要(yao)用(yong)于(yu)攪拌和(he)輸送水(shui)泥(ni)、沙漿、脫水(shui)污泥(ni)、固體(ti)廢(fei)物和(he)替代燃料(liao)等粘(zhan)稠性大的(de)物質。

公司產品包括：安裝于拖(tuo)車或卡車上的各種(zhong)混(hun)凝土(tu)泵(beng)、拌漿機(ji)(ji)、用于隧道建設(she)和(he)煤(mei)礦工業的特(te)種(zhong)泵(beng)以(yi)及(ji)最新研制(zhi)的機(ji)(ji)械(xie)手裝置等(deng)。普茨邁斯特(te)在中國建立起(qi)了(le)世界銷(xiao)售網絡的又一中心—普茨邁斯特(te)機(ji)(ji)械(xie)（上海(hai)）有限公司，主要生產各類混(hun)凝土(tu)泵(beng)車和(he)拖(tuo)式泵(beng)。

在一(yi)些國(guo)家重點工(gong)程(cheng)(如黃河(he)小浪底(di)工(gong)程(cheng)、二灘水(shui)電站工(gong)程(cheng))以(yi)及亞(ya)洲第一(yi)的(de)(de)上海(hai)“東(dong)方明珠”電視(shi)塔等工(gong)程(cheng)中，普茨邁(mai)斯(si)特(te)均(jun)發揮了(le)不(bu)可代替的(de)(de)巨(ju)大作用。普茨邁(mai)斯(si)特(te)公司一(yi)直(zhi)創(chuang)造(zao)并保持(chi)著(zhu)液壓柱塞泵領域的(de)(de)眾(zhong)多世(shi)界紀(ji)錄：排(pai)量，輸送(song)距離，揚程(cheng)，產品的(de)(de)種類，可輸送(song)物料的(de)(de)多樣性(xing)等等。目前，在全(quan)球最高(gao)建筑——阿聯(lian)酋的(de)(de)迪(di)拜塔，普茨邁(mai)斯(si)特(te)已經(jing)創(chuang)造(zao)了(le)603米的(de)(de)最新(xin)的(de)(de)混凝(ning)土輸送(song)高(gao)度世(shi)界紀(ji)錄。

三一重工簡介：

三(san)一集團始創于1989年，三(san)一是中國最大、全球(qiu)第六的工程機械制(zhi)造商。

在(zai)國(guo)內，三一(yi)建有(you)上海(hai)、北京、沈陽、昆山、長沙五大(da)產業基(ji)地(di)。在(zai)全球，三一(yi)建有(you)30個(ge)海(hai)外子公司(si)，業務覆蓋(gai)達150個(ge)國(guo)家，產品出口到110多個(ge)國(guo)家和(he)地(di)區。

梁(liang)穩根(gen)是三(san)一(yi)(yi)重工主(zhu)要創始人，現(xian)任三(san)一(yi)(yi)集(ji)團董事(shi)長。2011年5月(yue)(yue)9日，梁(liang)穩根(gen)以(yi)500億元的身家登頂，成(cheng)為內地(di)新一(yi)(yi)屆首(shou)富。2011年9月(yue)(yue)成(cheng)中(zhong)國雙料首(shou)富。

吞象易 消化難

三(san)(san)一重工此(ci)番收購須花26.54億(yi)元人民幣，而據最新三(san)(san)季報顯(xian)示經營(ying)活動凈現(xian)金(jin)流為(wei)負15.16億(yi)元，收購后三(san)(san)一將承擔普茨邁(mai)斯(si)特(te)的(de)所有債務，以三(san)(san)一重工目(mu)前(qian)的(de)資金(jin)狀況尚不足以收購的(de)起普茨邁(mai)斯(si)特(te)。

普茨邁斯(si)特(te)在(zai)2007年(nian)(nian)的(de)銷售收入(ru)大(da)約是10.9億歐(ou)元(yuan)(yuan)，而受到金融危機影響2011年(nian)(nian)該(gai)公(gong)司(si)的(de)收入(ru)跌到了(le)5.6億歐(ou)元(yuan)(yuan)左(zuo)右。2011年(nian)(nian)時(shi)該(gai)公(gong)司(si)的(de)凈利潤只有600萬歐(ou)元(yuan)(yuan)。如果三一重工(gong)完成收購(gou)，在(zai)凈利潤上的(de)貢獻也是有限(xian)的(de)。按(an)照2011年(nian)(nian)三一重工(gong)年(nian)(nian)度業績預告顯(xian)示，2011年(nian)(nian)三一重工(gong)凈利潤約在(zai)56.15億元(yuan)(yuan)人民幣(bi)，估(gu)算下來普茨邁斯(si)特(te)對三一重工(gong)的(de)“利潤貢獻”不過為(wei)8%。

普(pu)(pu)茨邁斯特(te)雖(sui)然渠(qu)道廣闊，但其定價也(ye)要比意大利CIFA(2008年被(bei)中聯重科收購)等歐洲對手(shou)高很(hen)多(duo)。其中混凝(ning)土泵價格方面(mian)，普(pu)(pu)茨邁斯特(te)比CIFA最(zui)多(duo)高出20%，而攪拌機械方面(mian)價差也(ye)達到13%。

雖然(ran)，像(xiang)普(pu)茨(ci)邁斯特這樣(yang)的(de)(de)企業，其在液(ye)壓(ya)系統、涂裝(zhuang)及焊接等領域有(you)著天然(ran)的(de)(de)國際領先技術(shu)，對三一重(zhong)工(gong)的(de)(de)其他業務板塊如(ru)路面機(ji)(ji)械、挖(wa)掘機(ji)(ji)械的(de)(de)零(ling)部件(jian)和(he)整裝(zhuang)工(gong)藝上可能帶(dai)來幫助。但普(pu)茨(ci)邁斯特不太可能將自己的(de)(de)研發隊伍單獨拆開(kai)給三一重(zhong)工(gong)，否(fou)則這家(jia)德國公司的(de)(de)未來發展將面臨很大(da)風險。

據最新消息，有數百(bai)名工人(ren)周一在普茨邁斯特總(zong)部門前舉行(xing)了示威(wei)活動，他們(men)除擔(dan)心失(shi)業外，還抗議一直被蒙在鼓里，對這項交易毫不知情(qing)。

并購所產生的效應：

閃電收(shou)購有“大象”之稱的(de)全(quan)球混凝(ning)土機(ji)械第一(yi)品(pin)牌德國普(pu)(pu)茨邁斯特公司，三一(yi)重工(gong)將中國工(gong)程機(ji)械行(xing)業近(jin)年來(lai)的(de)海外并(bing)購推向(xiang)高潮，也改寫了(le)這(zhe)個(ge)行(xing)業的(de)全(quan)球競(jing)爭格局。收(shou)購普(pu)(pu)茨邁斯特為三一(yi)國際化進程縮短了(le)5-10年時間，而且減少(shao)了(le)一(yi)個(ge)競(jing)爭對(dui)手。

通過本(ben)次合并(bing)，普(pu)茨邁(mai)斯特(te)(te)將得到三一重工(gong)資(zi)金上(shang)的(de)(de)保證，而三一重工(gong)將獲得代表頂尖技術(shu)的(de)(de)“德國(guo)(guo)(guo)制(zhi)造”產品標簽，以及普(pu)茨邁(mai)斯特(te)(te)在中(zhong)國(guo)(guo)(guo)以外的(de)(de)全球銷(xiao)售(shou)網(wang)絡。中(zhong)國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)內低成本(ben)的(de)(de)優(you)勢(shi)可以提升(sheng)“大象(xiang)(xiang)”的(de)(de)盈(ying)利(li)能力(li)，“大象(xiang)(xiang)”成功(gong)的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)際化實踐經驗，能提升(sheng)三一的(de)(de)整體效益、品牌、國(guo)(guo)(guo)際影響力(li)、籌融資(zi)平(ping)臺(tai)，加速(su)國(guo)(guo)(guo)際化進程。

此外，此次收購有(you)利(li)于“大象(xiang)”延伸混凝土設備產品線，包括(kuo)攪拌(ban)站、攪拌(ban)車等，快速滲入(ru)空(kong)白市場，提升市場占有(you)率(lv)及銷(xiao)售(shou)額。同時，通過有(you)效(xiao)整合，“大象(xiang)”有(you)望在(zai)1~2年(nian)恢復到歷史較高(gao)(gao)水平，即(ji)2007年(nian)稅息折舊及攤(tan)銷(xiao)前利(li)潤(run)為(wei)14800萬歐元的(de)歷史高(gao)(gao)點。

中(zhong)國機械(xie)設(she)備公司(si)已能生產(chan)不錯的(de)設(she)備，但是產(chan)品(pin)的(de)可(ke)靠性(xing)和技(ji)術含(han)量尚未達到世界一(yi)流水平。三一(yi)重工(gong)收購普茨(ci)邁斯特，能有效促進自己的(de)產(chan)品(pin)從中(zhong)低端品(pin)牌往(wang)高端品(pin)牌發展，這(zhe)將催生一(yi)個(ge)新的(de)全球混凝土機械(xie)制造巨頭。

社會對此次收購的反應

中國房產(chan)信息集(ji)團房商高(gao)級分(fen)析師、易觀新經濟觀察(cha)家裘然的觀點集(ji)中體現了(le)市(shi)場(chang)人士的擔(dan)憂(you)：未來存(cun)在很大(da)的不確定(ding)性。

一(yi)、三一(yi)重工此前并無(wu)并購經驗；

二(er)、文化(hua)整合(he)存在困難(nan)，市場兼(jian)容成最大難(nan)題(ti)；

三、當前海外(wai)擴張并不見得(de)是(shi)最佳時點；

四、三(san)一(yi)重工與被(bei)收購(gou)方技術(shu)嚴重同質(zhi)化(hua)。

另(ling)外還有市場人士認為，收(shou)(shou)購完成后三一重(zhong)(zhong)工的上升(sheng)空間也有待(dai)觀察。太(tai)和投(tou)(tou)資投(tou)(tou)資總監王亮認同海外并購可以提升(sheng)三一重(zhong)(zhong)工的品牌(pai)價(jia)值，但從目(mu)前數據看來，該并購短期內(nei)對三一重(zhong)(zhong)工的資產收(shou)(shou)益率或者(zhe)(zhe)是利潤(run)并沒有太(tai)大幫助。當然(ran)，這需要投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)以更長(chang)遠的目(mu)光看待(dai)企業的發展(zhan)。