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經過

事件(jian)起因源於南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)（South Sea Company），南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)在(zai)1711年(nian)西班牙王位(wei)繼承(cheng)戰爭仍(reng)然(ran)進行(xing)時創立，它表面上(shang)(shang)是一間專營英國(guo)(guo)與南(nan)美洲等地貿易的(de)(de)(de)(de)特許(xu)公(gong)司(si)，但(dan)實際上(shang)(shang)是一所協助政(zheng)府融資(zi)的(de)(de)(de)(de)私(si)人機構，分(fen)擔政(zheng)府因戰爭而欠下(xia)的(de)(de)(de)(de)債務。南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)在(zai)夸(kua)大(da)業(ye)務前景及進行(xing)舞弊的(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia)被(bei)外界看好，到1720年(nian)，南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)更透(tou)過賄賂政(zheng)府，向(xiang)國(guo)(guo)會推出以南(nan)海(hai)(hai)股(gu)票換(huan)取國(guo)(guo)債的(de)(de)(de)(de)計劃，促使南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)股(gu)票大(da)受追捧(peng)，股(gu)價由原(yuan)本(ben)1720年(nian)年(nian)初(chu)約120英鎊急升至同年(nian)7月(yue)的(de)(de)(de)(de)1,000鎊以上(shang)(shang)，全民瘋狂(kuang)炒股(gu)。然(ran)而，市(shi)場(chang)上(shang)(shang)隨即出現不少「泡沫公(gong)司(si)」混水摸(mo)魚，試(shi)圖趁南(nan)海(hai)(hai)股(gu)價上(shang)(shang)升的(de)(de)(de)(de)同時分(fen)一杯羹。為規(gui)管(guan)這些不法公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)出現，國(guo)(guo)會在(zai)6月(yue)通過《泡沫法案》，炒股(gu)熱潮隨之減退(tui)，并連(lian)帶觸(chu)發南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)股(gu)價急挫，至9月(yue)暴跌(die)回(hui)190鎊以下(xia)的(de)(de)(de)(de)水平(ping)，不少人血本(ben)無歸，連(lian)著名物理學家(jia)牛頓爵士(shi)也(ye)蝕(shi)本(ben)離場(chang)。

南(nan)海泡(pao)沫事(shi)件使大眾對政(zheng)府誠信破產，多名(ming)托利黨官員因(yin)事(shi)件下(xia)臺(tai)或(huo)問罪；相反，輝格黨政(zheng)治家羅(luo)伯特·沃波爾在(zai)(zai)事(shi)件中成功收拾(shi)混亂，協助向股民作出賠償，使經濟恢復(fu)正(zheng)常，從(cong)而在(zai)(zai)1721年(nian)取得(de)政(zheng)府實(shi)權，并被後世(shi)形容(rong)為(wei)英(ying)國歷史(shi)上的(de)首(shou)位首(shou)相，此後，輝格黨取代托利黨，長年(nian)主導了英(ying)國的(de)政(zheng)局。至於南(nan)海公司并沒有(you)因(yin)為(wei)泡(pao)沫而倒閉(bi)，但(dan)事(shi)實(shi)上，公司在(zai)(zai)1750年(nian)以後已中止對南(nan)美洲進(jin)行的(de)貿易業(ye)務，它(ta)最終維持至1853年(nian)才正(zheng)式結業(ye)。

事件背景

早在南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)成立以前，英(ying)國(guo)作(zuo)家丹尼爾·笛福已曾與(yu)(yu)愛德(de)華·哈利(li)（1664年－1735年）討論一個(ge)構(gou)想，讓國(guo)家向某些企業授予權力(li)(li)壟斷(duan)某地區的(de)貿(mao)易，然(ran)後再從那(nei)些公(gong)(gong)司(si)(si)(si)獲取部份利(li)潤，以便(bian)讓政(zheng)府償(chang)還因參與(yu)(yu)西(xi)班牙王位繼(ji)承戰爭而欠下的(de)大筆債務。這個(ge)構(gou)思很快就引起愛德(de)華·哈利(li)的(de)兄長，即時任財務大臣(chen)（Lord High Treasurer）羅伯特·哈利(li)（後為(wei)牛(niu)津伯爵）的(de)興(xing)趣。在他的(de)倡議下，南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)遂於1711年透過國(guo)會法案成立，并從政(zheng)府獲得權力(li)(li)壟斷(duan)英(ying)國(guo)對南(nan)(nan)美洲(zhou)及太平洋群島地區的(de)貿(mao)易，而這兩(liang)個(ge)地區在當時被坊間視為(wei)商機無(wu)限(xian)，因此哈利(li)對公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)期望很高，甚至(zhi)夸耀地稱之(zhi)為(wei)「牛(niu)津伯爵的(de)杰作(zuo)」（The Earl of Oxford's Masterpiece）。

南(nan)海公司創辦人牛津伯爵(jue)。

除羅伯(bo)特·哈利外，南海(hai)公(gong)司(si)(si)主要由一些(xie)富有(you)的商人組(zu)成(cheng)。為(wei)了(le)吸引這批商人加入公(gong)司(si)(si)，政(zheng)府(fu)游說他們(men)若(ruo)購買(mai)為(wei)數(shu)達1,000萬英鎊的國(guo)債，政(zheng)府(fu)就會向(xiang)他們(men)提供六厘(li)年(nian)利率，再額外每年(nian)提供8,000英鎊，以(yi)作(zuo)回報(bao)。由於(wu)(wu)涉及開(kai)支(zhi)龐(pang)大，政(zheng)府(fu)當時更(geng)要求國(guo)會將酒(jiu)、醋及煙草等貨(huo)品的部份稅收收益預留，以(yi)用(yong)於(wu)(wu)支(zhi)付每年(nian)高達600,000英鎊的利息。公(gong)司(si)(si)成(cheng)立後，總部位於(wu)(wu)倫敦針(zhen)線(xian)街的南海(hai)府(fu)（South Sea House），而主席則由約翰·布倫特爵士(shi)（Sir John Blunt，1665年(nian)－1733年(nian)）出任。

在(zai)(zai)1713年(nian)，英(ying)、西(xi)(xi)簽訂《烏得(de)勒支和(he)約(yue)》，標志(zhi)西(xi)(xi)班(ban)(ban)牙(ya)王位繼承戰爭(zheng)步向(xiang)終結。在(zai)(zai)和(he)約(yue)中，西(xi)(xi)班(ban)(ban)牙(ya)準許英(ying)國壟斷對西(xi)(xi)班(ban)(ban)牙(ya)美洲地區的(de)奴隸(li)貿(mao)易(yi)，而專營權(quan)很自然(ran)落(luo)在(zai)(zai)南(nan)海(hai)公(gong)司(si)手上。奴隸(li)貿(mao)易(yi)在(zai)(zai)當時被視為(wei)很賺錢的(de)行(xing)業，南(nan)海(hai)公(gong)司(si)的(de)前(qian)景亦(yi)被看好。有(you)關和(he)約(yue)的(de)簽訂被當時托(tuo)利(li)黨政(zheng)府視為(wei)一大勝利(li)，因為(wei)南(nan)海(hai)公(gong)司(si)成功(gong)為(wei)政(zheng)府有(you)效融資，并(bing)與(yu)由輝(hui)格黨控制的(de)英(ying)倫銀行(xing)抗衡。在(zai)(zai)1716年(nian)，南(nan)海(hai)公(gong)司(si)進一步從(cong)奴隸(li)貿(mao)易(yi)中取得(de)優惠待遇，到1717年(nian)更(geng)向(xiang)政(zheng)府多買額外200萬(wan)英(ying)鎊的(de)公(gong)債。但好景不常，西(xi)(xi)班(ban)(ban)牙(ya)在(zai)(zai)1718年(nian)與(yu)英(ying)國等國交惡(e)，并(bing)爆發四(si)國同盟戰爭(zheng)，南(nan)海(hai)公(gong)司(si)的(de)前(qian)景一度暗淡(dan)下來。可(ke)是，公(gong)司(si)卻仍然(ran)強調前(qian)景明(ming)朗，并(bing)在(zai)(zai)1718年(nian)邀(yao)請英(ying)皇喬治一世加入(ru)董事局(ju)成為(wei)總裁。

南海計劃

在1717年(nian)，密(mi)西(xi)西(xi)比(bi)公(gong)司推出股票換(huan)國(guo)債(zhai)計(ji)劃，為法國(guo)政府融資(zi)。雖然南(nan)海公(gong)司的(de)董事很早就(jiu)認定密(mi)西(xi)西(xi)比(bi)計(ji)劃不會(hui)成功(gong)，但他們卻對(dui)該計(ji)劃的(de)內容相當有興趣，決定加以仿效，并(bing)相信會(hui)取(qu)得成功(gong)。結果在1719年(nian)尾，南(nan)海公(gong)司向英國(guo)政府提出一個名為「南(nan)海計(ji)劃」（South Sea Scheme）的(de)大型換(huan)股計(ji)劃，以換(huan)取(qu)更大利(li)益。在當時，英國(guo)政府總共發行(xing)了大約5,000萬英鎊的(de)長期國(guo)債(zhai)，國(guo)債(zhai)的(de)分布如下：

1,830萬英(ying)鎊國債(zhai)由三大機構持有：

英倫銀行持(chi)有(you)國債(zhai)340萬英鎊、

東印度(du)公司持有國債320萬英(ying)鎊、

南(nan)海公司持有國債1,170萬英鎊。

1,660萬英(ying)鎊屬於可贖回政府(fu)債券（Redeemable Government Stock）

1,500萬(wan)英鎊定期(qi)債券：

較長期債券(quan)（Long Annuities）總值1,330萬英鎊、

較短期(qi)債券（Short Annuities）總值170萬英鎊(bang)。

英倫銀(yin)行的(de)計劃沒(mei)有被(bei)采(cai)納。

起初，南(nan)海公司打算買(mai)下(xia)所有(you)國(guo)債(zhai)(zhai)，但(dan)由於(wu)考慮到買(mai)入英(ying)(ying)倫(lun)銀(yin)行及(ji)東印(yin)度公司所持之國(guo)債(zhai)(zhai)會引(yin)來較大阻力，因而(er)放棄(qi)方(fang)案(an)。到1720年1月21日(ri)，南(nan)海公司向(xiang)財政(zheng)(zheng)部提供方(fang)案(an)大綱(gang)，計劃購(gou)入市場上總(zong)值3,160萬(wan)英(ying)(ying)鎊(bang)的(de)可(ke)贖回政(zheng)(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)券(quan)及(ji)定期(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)。在方(fang)案(an)中，南(nan)海公司還(huan)愿意(yi)向(xiang)政(zheng)(zheng)府(fu)無(wu)條件支(zhi)(zhi)付150萬(wan)英(ying)(ying)鎊(bang)，以及(ji)額外支(zhi)(zhi)付不多(duo)於(wu)160萬(wan)英(ying)(ying)鎊(bang)款項(xiang)，但(dan)這筆款項(xiang)要(yao)視(shi)乎(hu)公司最後(hou)取(qu)(qu)得(de)多(duo)少債(zhai)(zhai)券(quan)而(er)定，換言之，政(zheng)(zheng)府(fu)最多(duo)可(ke)從計劃額外獲(huo)得(de)310萬(wan)鎊(bang)。在1月22日(ri)，下(xia)議(yi)院就方(fang)案(an)展開討論，但(dan)院內的(de)輝格黨議(yi)員建議(yi)英(ying)(ying)倫(lun)銀(yin)行也提供方(fang)案(an)，好讓議(yi)會能夠作(zuo)出比較及(ji)選擇(ze)。英(ying)(ying)倫(lun)銀(yin)行隨後(hou)於(wu)1月27日(ri)如(ru)期(qi)提供方(fang)案(an)，英(ying)(ying)倫(lun)銀(yin)行表示，如(ru)果(guo)能夠取(qu)(qu)得(de)所有(you)可(ke)贖回政(zheng)(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)券(quan)及(ji)定期(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)，將額外向(xiang)政(zheng)(zheng)府(fu)支(zhi)(zhi)付近(jin)560萬(wan)英(ying)(ying)鎊(bang)，條件明顯比南(nan)海公司的(de)310萬(wan)鎊(bang)吸引(yin)。

為(wei)了獲(huo)取下院支持，南海(hai)(hai)公(gong)司在(zai)英倫銀行(xing)提出建議的(de)(de)同(tong)一(yi)日修訂(ding)方(fang)(fang)案，同(tong)意將(jiang)原本無條件(jian)支付(fu)的(de)(de)150萬英鎊上調至350萬鎊，再(zai)加(jia)上原先(xian)有條件(jian)地支付(fu)的(de)(de)160萬鎊，使政(zheng)府最多可從南海(hai)(hai)方(fang)(fang)案中獲(huo)得510萬鎊。此外，南海(hai)(hai)公(gong)司又愿意將(jiang)國債利率在(zai)1727年夏天以(yi)後，由(you)5%調低至4%，以(yi)進一(yi)步(bu)減少政(zheng)府在(zai)利息上的(de)(de)龐大支出。由(you)於兩(liang)大機構(gou)提供(gong)的(de)(de)方(fang)(fang)案相當接近，下院要(yao)求(qiu)兩(liang)公(gong)司再(zai)度修訂(ding)方(fang)(fang)案，并著方(fang)(fang)案在(zai)2月1日呈送下院。

在2月1日的(de)修(xiu)訂(ding)方案中，英倫(lun)銀(yin)行(xing)沒有再提供其(qi)他優(you)惠，但就(jiu)列明愿意以(yi)每(mei)(mei)1,700鎊(bang)(bang)的(de)英倫(lun)銀(yin)行(xing)股票換取每(mei)(mei)100鎊(bang)(bang)的(de)較長期債券(quan)，而較短期債券(quan)的(de)換購價則因(yin)應(ying)(ying)持有期而相應(ying)(ying)調(diao)(diao)整。至於南海公司方面，雖然修(xiu)訂(ding)方案透絕透露換購價，但就(jiu)表示將(jiang)無條件(jian)支(zhi)付(fu)的(de)350萬(wan)鎊(bang)(bang)進(jin)一(yi)步上調(diao)(diao)至400萬(wan)鎊(bang)(bang)，而有條件(jian)支(zhi)付(fu)的(de)款項亦獲得(de)上調(diao)(diao)，使政府(fu)最終最多可額外(wai)獲得(de)760萬(wan)英鎊(bang)(bang)，比(bi)英倫(lun)銀(yin)行(xing)多出近200萬(wan)鎊(bang)(bang)。

內閣掌權人(ren)巽得(de)蘭勛爵等人(ren)收受南(nan)海(hai)(hai)公司賄(hui)賂(lu)，繼而大力支持南(nan)海(hai)(hai)計劃。

在(zai)事件中，南海(hai)公司(si)向不少政府要員(yuan)進行大(da)舉賄(hui)(hui)賂，其中內閣掌權人巽得蘭勛爵(jue)及(ji)斯坦厄(e)普(pu)勛爵(jue)更分別(bie)收受(shou)南海(hai)公司(si)市(shi)值(zhi)50,000鎊的股(gu)票以及(ji)25萬賄(hui)(hui)款，使他們大(da)力(li)聲(sheng)援方(fang)(fang)案(an)，又令財政大(da)臣約翰·艾(ai)思拉(la)比(bi)負責推銷有關計劃(hua)，以求讓(rang)方(fang)(fang)案(an)獲得廣泛支持(chi)。再(zai)加上南海(hai)公司(si)的方(fang)(fang)案(an)比(bi)英倫銀行的吸引(yin)，最終使其方(fang)(fang)案(an)在(zai)2月2日(ri)獲下(xia)院通過，其後在(zai)4月7日(ri)獲得御(yu)準生(sheng)效。

在方(fang)案(an)獲得(de)通過(guo)前，輝格黨的(de)下(xia)院議(yi)(yi)員(yuan)羅(luo)伯特·沃波爾曾經(jing)對(dui)(dui)此大力(li)反對(dui)(dui)。他一方(fang)面擔心方(fang)案(an)會演(yan)變成不(bu)良(liang)的(de)投機買賣，而(er)且(qie)又(you)警告南(nan)海公司透過(guo)方(fang)案(an)人為地增(zeng)加公司股(gu)票面值，本身的(de)實力(li)根(gen)本有(you)限，因此方(fang)案(an)將帶來相當(dang)(dang)高的(de)風險。盡管(guan)如此，但當(dang)(dang)時(shi)(shi)社會上(shang)下(xia)都對(dui)(dui)方(fang)案(an)十分(fen)著(zhu)迷，每(mei)當(dang)(dang)沃波爾在下(xia)院就方(fang)案(an)陳(chen)詞時(shi)(shi)，議(yi)(yi)事廳內的(de)絕大部份(fen)議(yi)(yi)員(yuan)甚而(er)選擇退席離場，對(dui)(dui)沃波爾的(de)顧慮嗤之以鼻。不(bu)少(shao)人要到日後(hou)股(gu)災(zai)爆發，方(fang)才如夢(meng)初醒。

在(zai)南海公(gong)司(si)(si)(si)與(yu)國會(hui)(hui)達成的(de)最(zui)(zui)終方(fang)案中(zhong)，南海公(gong)司(si)(si)(si)愿意購(gou)入市(shi)場總值3,160萬(wan)(wan)(wan)英鎊的(de)可贖回(hui)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)及定(ding)期債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)，并以(yi)南海公(gong)司(si)(si)(si)的(de)股(gu)票作交換。而公(gong)司(si)(si)(si)會(hui)(hui)無條(tiao)件(jian)支(zhi)付政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)(fu)400萬(wan)(wan)(wan)鎊，再加上有條(tiao)件(jian)地支(zhi)付的(de)360萬(wan)(wan)(wan)鎊，使(shi)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)(fu)最(zui)(zui)多可從方(fang)案獲(huo)760萬(wan)(wan)(wan)鎊。購(gou)入債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)後，政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)(fu)只需向(xiang)南海公(gong)司(si)(si)(si)支(zhi)付5%的(de)利率(lv)(lv)，利率(lv)(lv)到1727年(nian)夏天後會(hui)(hui)降(jiang)至(zhi)4%，那時開始(shi)南海公(gong)司(si)(si)(si)所持的(de)所有國債(zhai)(zhai)(zhai)都會(hui)(hui)變(bian)成可贖回(hui)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)。

這個方(fang)案在當時(shi)被視為(wei)讓(rang)政(zheng)府(fu)與(yu)南(nan)海公(gong)司(si)締(di)造(zao)雙贏局(ju)面(mian)，原因是原本(ben)市場上的(de)國(guo)(guo)債(zhai)持有(you)(you)人享有(you)(you)高達7%至9%的(de)利(li)率，支付(fu)大(da)筆(bi)(bi)的(de)國(guo)(guo)債(zhai)利(li)息對政(zheng)府(fu)構成沉(chen)重的(de)財(cai)政(zheng)包袱，經南(nan)海公(gong)司(si)換取(qu)國(guo)(guo)債(zhai)後，利(li)率得(de)以下調，使政(zheng)府(fu)財(cai)政(zheng)壓力舒緩。另一(yi)方(fang)面(mian)，政(zheng)府(fu)又可(ke)從(cong)南(nan)海公(gong)司(si)最多取(qu)得(de)760萬鎊的(de)款項，成為(wei)一(yi)筆(bi)(bi)可(ke)觀的(de)進(jin)賬。至於(wu)對南(nan)海公(gong)司(si)而言，由於(wu)其(qi)股價在當時(shi)大(da)受追捧，公(gong)司(si)可(ke)趁機以遠(yuan)遠(yuan)高於(wu)面(mian)值的(de)股票(piao)換取(qu)回報穩(wen)定的(de)國(guo)(guo)債(zhai)，變相(xiang)賺取(qu)豐厚(hou)利(li)潤；此外，公(gong)司(si)還可(ke)每年從(cong)政(zheng)府(fu)賺取(qu)穩(wen)定的(de)債(zhai)息。

南海泡沫

南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司雖然名為貿(mao)易(yi)(yi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司，但實(shi)際上像英倫(lun)銀行一樣，在(zai)當時是協助政(zheng)府(fu)(fu)融(rong)資的(de)私人機(ji)構(gou)。事(shi)實(shi)上，南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司本身(shen)的(de)貿(mao)易(yi)(yi)業(ye)務平平，它雖在(zai)1711年成立，卻要遲至1717年才開展遠航貿(mao)易(yi)(yi)，至於在(zai)西(xi)班牙(ya)的(de)規定下，南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司一年其實(shi)只可派船三只前往南(nan)(nan)(nan)美(mei)貿(mao)易(yi)(yi)，而(er)貿(mao)易(yi)(yi)本身(shen)到1718年更復因(yin)英、西(xi)交(jiao)惡而(er)中斷。南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司股票之(zhi)(zhi)所以受(shou)公(gong)(gong)(gong)(gong)眾追捧，是因(yin)為它與政(zheng)府(fu)(fu)的(de)密切合(he)作關系，令大(da)(da)眾對之(zhi)(zhi)放心，而(er)另(ling)一方(fang)面，公(gong)(gong)(gong)(gong)司在(zai)推銷南(nan)(nan)(nan)海(hai)方(fang)案(an)時又向大(da)(da)眾謊稱，公(gong)(gong)(gong)(gong)司將(jiang)會在(zai)南(nan)(nan)(nan)美(mei)貿(mao)易(yi)(yi)上賺取(qu)極豐厚的(de)利潤，將(jiang)來股票持有人將(jiang)會獲得可觀股息，使(shi)得大(da)(da)眾深(shen)信不疑(yi)。

南海公(gong)司股(gu)價(jia)走勢圖。

雖然法國的(de)(de)(de)密(mi)西西比公(gong)司計劃(hua)(hua)在(zai)(zai)1720年以失敗收場，但(dan)英(ying)國大(da)眾卻依然對南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)計劃(hua)(hua)充滿信心。公(gong)司的(de)(de)(de)計劃(hua)(hua)在(zai)(zai)取(qu)得御準後不出數星(xing)期，就已經(jing)成功向逾(yu)半國債持(chi)有(you)人換取(qu)債券，使他們(men)成為公(gong)司股(gu)東之一，而同時間，南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)公(gong)司股(gu)價(jia)亦開(kai)始節節上揚(yang)。在(zai)(zai)1720年年初，原(yuan)本只處於(wu)128英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)的(de)(de)(de)南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)公(gong)司股(gu)價(jia)，到(dao)(dao)3月上升至330鎊(bang)(bang)(bang)。在(zai)(zai)4月的(de)(de)(de)時候，南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)公(gong)司的(de)(de)(de)董事們(men)已經(jing)以每(mei)股(gu)高達300鎊(bang)(bang)(bang)的(de)(de)(de)價(jia)錢售出225萬(wan)股(gu)股(gu)票(piao)。到(dao)(dao)5月，南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)股(gu)價(jia)上揚(yang)至500鎊(bang)(bang)(bang)，6月升到(dao)(dao)890鎊(bang)(bang)(bang)，7月的(de)(de)(de)時候更上試到(dao)(dao)每(mei)股(gu)1,000英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)的(de)(de)(de)價(jia)位。盡管每(mei)股(gu)逾(yu)千鎊(bang)(bang)(bang)，但(dan)公(gong)司董事仍然在(zai)(zai)這個(ge)價(jia)位售出500萬(wan)股(gu)股(gu)票(piao)。

自南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)開始股(gu)(gu)(gu)票(piao)換國債(zhai)的(de)行動後，社會上(shang)(shang)下全民(min)瘋狂追(zhui)捧南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)(gu)份(fen)，有(you)(you)說「政(zheng)治家忘記(ji)政(zheng)治、律師放棄打官(guan)司(si)(si)(si)、醫生丟(diu)棄病人(ren)、店(dian)主關閉鋪子、牧師離開圣壇，就連貴婦也放下了高(gao)傲和虛(xu)榮」。為了促銷股(gu)(gu)(gu)票(piao)，南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)又向有(you)(you)意(yi)(yi)購(gou)買(mai)(mai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)的(de)人(ren)士大舉借貸(dai)，讓他(ta)們(men)有(you)(you)能力(li)購(gou)買(mai)(mai)大手股(gu)(gu)(gu)票(piao)，然(ran)後再由他(ta)們(men)分期攤(tan)還(huan)貸(dai)款。除此之外，市(shi)(shi)場(chang)上(shang)(shang)還(huan)出現熱熾的(de)投機(ji)活動，數以百計的(de)股(gu)(gu)(gu)份(fen)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)隨之涌現，當然(ran)少數好像皇家交易(yi)所保險公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)（Royal Exchange Assurance Corporation）是從事正(zheng)(zheng)當生意(yi)(yi)，但(dan)大部份(fen)都是混水摸魚(yu)，旨在編取公(gong)(gong)(gong)眾金(jin)錢。這(zhe)些後來被稱之為「泡(pao)沫(mo)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)」的(de)股(gu)(gu)(gu)份(fen)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)，大多模仿南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)宣傳手法，在市(shi)(shi)場(chang)上(shang)(shang)發布虛(xu)假消息，聲(sheng)稱正(zheng)(zheng)進(jin)行大宗生意(yi)(yi)，從而吸引市(shi)(shi)民(min)購(gou)買(mai)(mai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)。其中一些公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)更荒誕不(bu)經地(di)聲(sheng)稱正(zheng)(zheng)研發「可以永(yong)久(jiu)轉動的(de)車輪」，有(you)(you)些則甚(shen)至只表(biao)示「正(zheng)(zheng)進(jin)行有(you)(you)潛力(li)生意(yi)(yi)」，但(dan)市(shi)(shi)民(min)仍然(ran)盲目地(di)追(zhui)捧，使這(zhe)些公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)股(gu)(gu)(gu)價(jia)連同(tong)南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)(gu)價(jia)一同(tong)上(shang)(shang)漲。據悉，這(zhe)些「泡(pao)沫(mo)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)」在市(shi)(shi)場(chang)上(shang)(shang)計劃吸納的(de)資金(jin)，高(gao)達3億英鎊。

為了規管市(shi)場亂局，以(yi)及(ji)保(bao)護南(nan)海公(gong)司免受(shou)「泡(pao)沫公(gong)司」打擾(rao)，國會在(zai)1720年(nian)6月(yue)(yue)9日(ri)通過(guo)了別稱《泡(pao)沫法(fa)(fa)案》的(de)《1719年(nian)皇家交易所及(ji)倫敦保(bao)險(xian)公(gong)司法(fa)(fa)案》，內容規定(ding)股份(fen)公(gong)司必(bi)須(xu)取得皇家特許狀才(cai)能(neng)繼續經營。到6月(yue)(yue)11日(ri)，喬(qiao)治一世發表公(gong)告，警告「泡(pao)沫公(gong)司」屬非(fei)法(fa)(fa)，可受(shou)檢控(kong)；後來喬(qiao)治一世離開英國度(du)假(jia)，南(nan)海公(gong)司遂游說負責(ze)攝(she)政的(de)上訴法(fa)(fa)院(yuan)法(fa)(fa)官，促使法(fa)(fa)院(yuan)在(zai)7月(yue)(yue)頒令86間「泡(pao)沫公(gong)司」為非(fei)法(fa)(fa)，予以(yi)取締。

自(zi)大量「泡沫公司(si)(si)(si)」被取(qu)締後(hou)(hou)，社會(hui)大眾(zhong)才如夢初醒(xing)，對股(gu)(gu)(gu)份公司(si)(si)(si)懷有戒(jie)心，連(lian)帶南(nan)(nan)海(hai)公司(si)(si)(si)也(ye)受(shou)牽連(lian)。自(zi)7月(yue)(yue)(yue)(yue)以(yi)後(hou)(hou)，隨(sui)著熱潮減退，南(nan)(nan)海(hai)公司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)價由原(yuan)本1,000鎊(bang)(bang)(bang)以(yi)上(shang)的(de)(de)(de)價位急速下(xia)滑，情(qing)況不受(shou)控制。南(nan)(nan)海(hai)公司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)價到8月(yue)(yue)(yue)(yue)25日(ri)已(yi)跌(die)至(zhi)(zhi)900鎊(bang)(bang)(bang)，這時不少知情(qing)的(de)(de)(de)內幕(mu)人(ren)士及時脫身，免(mian)卻了(le)血本無歸的(de)(de)(de)下(xia)場，但普通(tong)大眾(zhong)卻在9月(yue)(yue)(yue)(yue)損失慘重。在9月(yue)(yue)(yue)(yue)9日(ri)，南(nan)(nan)海(hai)公司(si)(si)(si)股(gu)(gu)(gu)價已(yi)暴跌(die)至(zhi)(zhi)540鎊(bang)(bang)(bang)，為了(le)挽救跌(die)勢，南(nan)(nan)海(hai)公司(si)(si)(si)董(dong)事(shi)與英(ying)倫銀(yin)(yin)行董(dong)事(shi)在9月(yue)(yue)(yue)(yue)12日(ri)商(shang)討解決方法。會(hui)後(hou)(hou)誤傳英(ying)倫銀(yin)(yin)行決定注資600萬(wan)鎊(bang)(bang)(bang)，一度(du)令南(nan)(nan)海(hai)股(gu)(gu)(gu)價重上(shang)670鎊(bang)(bang)(bang)，但到同(tong)日(ri)下(xia)午，市場證(zheng)實消息(xi)乃(nai)子虛烏有，南(nan)(nan)海(hai)股(gu)(gu)(gu)價隨(sui)即跌(die)至(zhi)(zhi)580鎊(bang)(bang)(bang)，翌(yi)日(ri)再下(xia)試570鎊(bang)(bang)(bang)，收市時更(geng)急挫至(zhi)(zhi)400鎊(bang)(bang)(bang)。此後(hou)(hou)，市場上(shang)人(ren)心虛怯，人(ren)人(ren)大舉設法拋售南(nan)(nan)海(hai)股(gu)(gu)(gu)票，到9月(yue)(yue)(yue)(yue)28日(ri)的(de)(de)(de)時候，南(nan)(nan)海(hai)股(gu)(gu)(gu)價已(yi)暴瀉到190鎊(bang)(bang)(bang)，至(zhi)(zhi)12月(yue)(yue)(yue)(yue)更(geng)跌(die)剩124鎊(bang)(bang)(bang)。而(er)在同(tong)期(qi)間，英(ying)國(guo)其他股(gu)(gu)(gu)票也(ye)受(shou)到拖累，英(ying)倫銀(yin)(yin)行的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)價亦由8月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)(de)(de)263鎊(bang)(bang)(bang)跌(die)到12月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)(de)(de)145鎊(bang)(bang)(bang)，但情(qing)況要比(bi)南(nan)(nan)海(hai)公司(si)(si)(si)好。

南海(hai)公司的(de)(de)股價暴跌，使數以千計(ji)股民血本無歸，當(dang)中不(bu)乏上流社(she)會(hui)人(ren)(ren)士，另外部份人(ren)(ren)更因為欠(qian)債累(lei)累(lei)而(er)出(chu)逃(tao)國(guo)(guo)外。自經濟泡沫發生後，社(she)會(hui)輿論隨即強(qiang)烈要(yao)求向有(you)關官員及(ji)南海(hai)公司的(de)(de)董事(shi)(shi)展開調查，以追究事(shi)(shi)件責任。而(er)由於事(shi)(shi)態嚴(yan)重，在(zai)內閣的(de)(de)請(qing)求下，喬治一(yi)世在(zai)11月提早結束休(xiu)假，返回(hui)英(ying)國(guo)(guo)主持(chi)大局。

泡沫以後

在1720年12月(yue)8日，國會(hui)召(zhao)開，并隨即就南海泡(pao)沫事(shi)件展開調(diao)查(cha)(cha)，其(qi)中下(xia)(xia)院更成立一個秘密委(wei)員會(hui)專責(ze)調(diao)查(cha)(cha)。為了阻(zu)止局勢惡(e)化，下(xia)(xia)院的羅伯特·沃波(bo)爾曾建議英倫銀行及(ji)東印度公(gong)司各購入900萬鎊的南海股票(piao)，雖然這個建議得到(dao)國會(hui)支持，但最後(hou)沒有(you)落實(shi)。到(dao)1721年1月(yue)，國會(hui)通過法案禁(jin)制南海公(gong)司董事(shi)離開英國，并著令要他們如實(shi)交代(dai)他們擁有(you)的資產價值。下(xia)(xia)院的秘密委(wei)員會(hui)隨後(hou)在1721年2月(yue)發表(biao)調(diao)查(cha)(cha)報告，指南海公(gong)司進(jin)行非常嚴(yan)重(zhong)的詐騙及(ji)貪污(wu)活動(dong)，另(ling)外(wai)又偽造公(gong)司賬(zhang)目(mu)，此外(wai)部份(fen)董事(shi)又與官員私相授受(shou)，其(qi)中更有(you)董事(shi)透過不(bu)法投機活動(dong)而賺(zhuan)取可觀(guan)利潤。

一幅(fu)諷刺(ci)股民瘋狂葬身南海的漫畫。

在下(xia)(xia)(xia)院的(de)(de)報告中，受牽連(lian)的(de)(de)官員包(bao)括(kuo)曾受賄的(de)(de)財(cai)政大(da)臣(chen)約翰·艾思(si)拉比(bi)、郵政總局局長老詹姆士·克(ke)拉格(ge)斯(si)、南(nan)方(fang)大(da)臣(chen)小詹姆士·克(ke)拉格(ge)斯(si)、甚(shen)至乎是內(nei)閣掌權人(ren)斯(si)坦厄普勛(xun)(xun)爵(jue)及巽(xun)得蘭(lan)勛(xun)(xun)爵(jue)等(deng)等(deng)。當中，艾思(si)拉比(bi)在1721年1月被(bei)(bei)迫辭任財(cai)相，其後更(geng)被(bei)(bei)起(qi)訴犯下(xia)(xia)(xia)「最聲名狼藉、危險和(he)罪大(da)惡極的(de)(de)貪污罪」，至3月被(bei)(bei)下(xia)(xia)(xia)院裁定罪成，除(chu)了被(bei)(bei)遂出(chu)下(xia)(xia)(xia)院外，更(geng)被(bei)(bei)判(pan)監禁在倫敦塔(ta)內(nei)；至於克(ke)拉格(ge)斯(si)父子兩人(ren)在舉國痛罵(ma)下(xia)(xia)(xia)分別在3月和(he)2月去世。此外，在沃波爾的(de)(de)維護下(xia)(xia)(xia)，斯(si)坦厄普勛(xun)(xun)爵(jue)、巽(xun)得蘭(lan)勛(xun)(xun)爵(jue)及部分人(ren)士最終被(bei)(bei)判(pan)無罪，但(dan)值得注意的(de)(de)是，下(xia)(xia)(xia)院認為坦厄普勛(xun)(xun)爵(jue)無罪的(de)(de)票數(shu)僅僅比(bi)有罪的(de)(de)票數(shu)多三票。

隨後在(zai)國會通過法案下，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司董事(shi)(shi)們(men)的(de)財產(chan)被充公(gong)(gong)(gong)，總值(zhi)2,014,123英鎊(bang)，不過其中(zhong)354,600鎊(bang)退還(huan)予南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司董事(shi)(shi)們(men)，作為他們(men)基本(ben)營(ying)生所用。以(yi)(yi)主席約(yue)翰·布(bu)倫特爵士(shi)為例，原(yuan)本(ben)擁(yong)有(you)18.3萬(wan)身家的(de)他充公(gong)(gong)(gong)後只剩下5,000鎊(bang)至(zhi)於馀款(kuan)則用於救助南(nan)海(hai)泡沫事(shi)(shi)件中(zhong)的(de)受害人(ren)。經(jing)調(diao)查後，委(wei)員會得出南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司的(de)股(gu)(gu)本(ben)在(zai)1720年(nian)年(nian)尾時共(gong)值(zhi)3,700萬(wan)鎊(bang)，其中(zhong)只有(you)2,400萬(wan)鎊(bang)股(gu)(gu)本(ben)分配予持(chi)股(gu)(gu)人(ren)，其馀1,300萬(wan)鎊(bang)詐騙得來的(de)股(gu)(gu)本(ben)仍由公(gong)(gong)(gong)司持(chi)有(you)。在(zai)這筆款(kuan)項中(zhong)，最後有(you)800萬(wan)鎊(bang)被用以(yi)(yi)瓜分為股(gu)(gu)息，每股(gu)(gu)派息作價33鎊(bang)6仙令8便(bian)士(shi)，以(yi)(yi)作為對南(nan)海(hai)股(gu)(gu)票持(chi)有(you)人(ren)的(de)補償(chang)。

另一(yi)方面，南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司曾經透過其股票(piao)利潤借(jie)出(chu)貸款合共(gong)1,100萬鎊，借(jie)款人士(shi)來自社會各階層，其中包括(kuo)138位下(xia)院議員。在沃(wo)波爾協助下(xia)，這(zhe)批曾向南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司貸款的(de)(de)人士(shi)只要(yao)還清貸款的(de)(de)10%，便(bian)已(yi)算清還整筆貸款，而這(zhe)個10%的(de)(de)限制在後來獲進一(yi)步下(xia)調(diao)至5%。此外，南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司原先承(cheng)諾向政(zheng)府額外繳付的(de)(de)最多760萬鎊，亦獲豁免。至此，南(nan)(nan)海泡沫(mo)事(shi)件大致上獲得解(jie)決。

歷經(jing)泡沫後(hou)，南(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)沒(mei)(mei)有因(yin)此(ci)倒閉，而且還(huan)擁有為數4,000萬(wan)鎊的(de)資產。不(bu)過，南(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)在(zai)(zai)此(ci)後(hou)也沒(mei)(mei)有在(zai)(zai)南(nan)美(mei)貿(mao)易(yi)(yi)(yi)業務(wu)上發展起來，它主要仍然是一所協助政府(fu)處(chu)理(li)債(zhai)務(wu)的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)。在(zai)(zai)1750年，西班牙政府(fu)向公(gong)(gong)司(si)(si)(si)提(ti)供10萬(wan)鎊以撤銷公(gong)(gong)司(si)(si)(si)在(zai)(zai)南(nan)美(mei)的(de)部份貿(mao)易(yi)(yi)(yi)優惠，自此(ci)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)退出其(qi)貿(mao)易(yi)(yi)(yi)業務(wu)，但其(qi)享有的(de)剩馀(yu)貿(mao)易(yi)(yi)(yi)優惠則(ze)一直遲(chi)至1807年才(cai)告撤銷。南(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)所剩馀(yu)的(de)股票於1853年獲(huo)贖回(hui)或變換(huan)成國(guo)債(zhai)，南(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)遂(sui)正式成為歷史。

泡沫影響

羅伯特·沃波爾

南海(hai)泡(pao)沫(mo)(mo)事(shi)(shi)件與1720年(nian)的(de)(de)(de)(de)法(fa)國(guo)密西西比公(gong)司(si)(si)及1637年(nian)的(de)(de)(de)(de)荷蘭郁金(jin)香狂熱，是西方歷史早期爆發的(de)(de)(de)(de)三大(da)的(de)(de)(de)(de)泡(pao)沫(mo)(mo)經(jing)濟(ji)事(shi)(shi)件。其中南海(hai)泡(pao)沫(mo)(mo)事(shi)(shi)件中的(de)(de)(de)(de)南海(hai)股價如泡(pao)沫(mo)(mo)快上(shang)快落的(de)(de)(de)(de)情況，更(geng)被後人發展出「泡(pao)沫(mo)(mo)經(jing)濟(ji)」一(yi)詞，用來形容經(jing)濟(ji)過熱而(er)收縮的(de)(de)(de)(de)現(xian)象。南海(hai)泡(pao)沫(mo)(mo)事(shi)(shi)件對(dui)英國(guo)帶來很(hen)大(da)震蕩，國(guo)人對(dui)股份公(gong)司(si)(si)留有陰影，而(er)在(zai)事(shi)(shi)件中制定的(de)(de)(de)(de)《泡(pao)沫(mo)(mo)法(fa)案》一(yi)直到1825年(nian)才予廢除(chu)，反映國(guo)民經(jing)過長時間(jian)才慢慢對(dui)股份公(gong)司(si)(si)重拾信心。著名物理學家牛頓爵士在(zai)南海(hai)泡(pao)沫(mo)(mo)事(shi)(shi)件中也是受(shou)害者(zhe)之一(yi)，他在(zai)第一(yi)次進場(chang)買入南海(hai)股票時曾小賺(zhuan)7,000鎊，但第二次買進時已是股價高峰，結果大(da)蝕2萬鎊離場(chang)。牛頓曾因而(er)嘆謂：「我能(neng)算準天(tian)體的(de)(de)(de)(de)運行，卻(que)無法(fa)預測人類的(de)(de)(de)(de)瘋(feng)狂。」（I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people.）可(ke)見事(shi)(shi)件影響之大(da)。

在(zai)(zai)調查南海泡沫事件中(zhong)，國會秘密委(wei)員會委(wei)任了(le)查爾(er)斯·斯奈爾(er)（Charles Snell）為南海查賬，這(zhe)是國會歷史上首次(ci)委(wei)托民間第三方獨立會計(ji)師(shi)進(jin)行(xing)核數(shu)調查，結(jie)果成(cheng)功查得(de)南海公司犯下嚴(yan)重(zhong)的詐(zha)騙及做假賬等(deng)等(deng)的舞(wu)弊行(xing)為。委(wei)任第三方專業(ye)會計(ji)師(shi)的做法在(zai)(zai)後世被(bei)加以采(cai)納，成(cheng)功減低了(le)企業(ye)舞(wu)弊的風險，在(zai)(zai)日(ri)後大(da)大(da)促進(jin)了(le)特許會計(ji)師(shi)及核數(shu)行(xing)業(ye)的長足發展。

在政(zheng)(zheng)治方面，南海(hai)泡沫事(shi)(shi)件使國民(min)對托(tuo)利黨及喬(qiao)治一世大失(shi)信(xin)心(xin)，政(zheng)(zheng)府誠信(xin)破產。相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)反，輝格黨的羅伯特·沃波爾卻(que)因為(wei)在事(shi)(shi)件中成功收拾(shi)殘局(ju)，使其(qi)聲望日(ri)隆，繼而成功於1721年起成為(wei)英國歷史上(shang)首位首相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)（雖然當時(shi)未(wei)有首相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)一職，但沃波爾卻(que)有首相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)之實），主導政(zheng)(zheng)局(ju)。此後，輝格黨政(zheng)(zheng)府持續主導政(zheng)(zheng)壇至1770年，期間(jian)只(zhi)曾有托(tuo)利黨的標得(de)伯爵(jue)在1762年至1763年短暫出任首相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)，其(qi)馀(yu)時(shi)間(jian)盡由(you)輝格黨人任相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)。