債券收益率是什么
債券(quan)收益率(lv)(lv)是投(tou)資于債券(quan)上每年產生出的(de)收益總額(e)與投(tou)資本金總量之(zhi)間(jian)的(de)比率(lv)(lv)。決定債券(quan)收益率(lv)(lv)的(de)要素主(zhu)要有三(san)個:即利(li)率(lv)(lv)、期(qi)限、購買價(jia)格。這三(san)個要素之(zhi)間(jian)的(de)變動決定了債券(quan)收益率(lv)(lv)的(de)高低。
一般來說,債券給投資者帶來(lai)的收入有(you)以(yi)下三種:
①按債券(quan)的既定利(li)率計算的利(li)息收入。
②認購價格與(yu)償還價格(票面價格)之(zhi)間的差益差損(sun)。
③將(jiang)所(suo)得利(li)(li)(li)息和差(cha)益(yi)(yi)差(cha)損等再投(tou)資(zi)(zi)的(de)收(shou)益(yi)(yi)。按照(zhao)這(zhe)三(san)種不同的(de)收(shou)入(ru)(ru)分別計(ji)算收(shou)益(yi)(yi)率,可(ke)分為直(zhi)接(jie)(jie)收(shou)益(yi)(yi)率,單利(li)(li)(li)最終(zhong)收(shou)益(yi)(yi)率和復利(li)(li)(li)最終(zhong)收(shou)益(yi)(yi)率,直(zhi)接(jie)(jie)收(shou)益(yi)(yi)率是按既定(ding)利(li)(li)(li)率計(ji)算的(de)年(nian)利(li)(li)(li)息收(shou)入(ru)(ru)與投(tou)資(zi)(zi)本金的(de)比率。
債券收益率計算公式
1、對(dui)處于最(zui)后付息(xi)周期(qi)(qi)的(de)附(fu)息(xi)債(zhai)券(quan)(quan)(包括固(gu)定(ding)利(li)率(lv)(lv)債(zhai)券(quan)(quan)和浮動利(li)率(lv)(lv)債(zhai)券(quan)(quan))、貼現債(zhai)券(quan)(quan)和剩余(yu)流通期(qi)(qi)限在一(yi)年(nian)以(yi)內(含一(yi)年(nian))的(de)到期(qi)(qi)一(yi)次還本付息(xi)債(zhai)券(quan)(quan),到期(qi)(qi)收益率(lv)(lv)采取單(dan)利(li)計算(suan)。計算(suan)公式為(1):
其中:y為到期收益率(lv);PV為(wei)債券全價(包括(kuo)成交凈(jing)價和應計利息,下同);D為債券交割日至(zhi)債券兌(dui)付日的實際天數(shu);FV為到(dao)期本(ben)息和。其中(zhong):貼(tie)現(xian)債券FV=100,到(dao)期一(yi)次還本付息債券FV=M+N×C,附息債券(quan)FV=M+C/f;M為(wei)債券面值;N為債券(quan)償還期限(年);C為債券票面年利(li)息;f為債券每(mei)年的利息支付(fu)頻率(lv)。
上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率,不過其中FV為到期結算本息和,PV為首期結算(suan)金(jin)額,D為回購天(tian)數(shu)。
2、剩余流通期(qi)限在一年以(yi)上的零息債券的到期(qi)收益(yi)率采取復利計(ji)算。計(ji)算公式為(wei):
其中:y為到期收(shou)益率;FV為到期本息和;PV為(wei)全價;S為債券的剩余流(liu)通(tong)期(qi)限(xian)(年),等于(yu)債券交割日至到期(qi)兌付日的實際(ji)天(tian)數除以365。
3、剩余流通(tong)期限在(zai)一(yi)年以上(shang)的到(dao)期一(yi)次還本付(fu)息(xi)債券的到(dao)期收(shou)益率采取復利計(ji)算。計(ji)算公式為(3):
其中:y為(wei)到期收益率(lv);PV為債券全價;C為債券票面年(nian)利息;N為債券(quan)償還期限(年);M為債券(quan)面(mian)值;L為債(zhai)券的剩余(yu)流通期限(年),等于債(zhai)券交割日(ri)至到期兌付日(ri)的實(shi)際天數(shu)除以365。
4、不處于最后付息(xi)(xi)周期(qi)的固定利(li)率附息(xi)(xi)債券(quan)和浮動利(li)率債券(quan)的到期(qi)收益率采取復利(li)計算(4)。
其中:y為(wei)到(dao)期收益率;PV為(wei)債券全價;f為債券每年的利息支(zhi)付頻率(lv);W=D/(365÷f),D為(wei)從債(zhai)券交割(ge)日距下一次(ci)付(fu)息(xi)日的實際天數;M為債券(quan)面值;n為剩(sheng)余的付息(xi)次數(shu);C為當(dang)期債(zhai)券(quan)票面年利息,在計算浮動利率債(zhai)券(quan)時,每期需要根據參(can)數C的變化對公式進行調整(zheng)。
上述計算中,除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的,除此之外,我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發生付息,則計算公式與回購利率計算公式相同,其中PV為債券(quan)買(mai)入全價,FV為債券(quan)賣出全價,D為(wei)持(chi)有債(zhai)券天數;如(ru)持(chi)有債(zhai)券期間(jian)發生付(fu)息,計(ji)算公(gong)式詳見附2。
其中:y為(wei)持有(you)期收(shou)益率(lv);PV為(wei)債券買入全價,FV為債券賣出全(quan)價;f為債(zhai)券每(mei)年的利(li)息(xi)支付頻率;W=D/(365÷f),D為從(cong)債(zhai)券(quan)買入交割日距下一(yi)次付息(xi)日的實際天數;v=d/(365÷f),d為(wei)持有債券期(qi)間從最后一次付(fu)息日距債券賣(mai)出交(jiao)割日的實際天(tian)數;m為持有(you)債(zhai)券(quan)期間的付息次數;C為當(dang)期債(zhai)券票面年利息。
需要說明的是,上述計算只是停留在理論上的計算,在實際操作過程當中,收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素,需要對上述計算公式作相應的調整。
債券收益率的種類
當期收益率
當(dang)期收益率(lv)又(you)稱直接收益率(lv),是指利(li)息收入所(suo)產(chan)(chan)生的收益,通常(chang)每年支付(fu)兩次(ci),它(ta)占了(le)公司債(zhai)(zhai)券所(suo)產(chan)(chan)生收益的大部分。當(dang)期收益率(lv)是債(zhai)(zhai)券的年息除以債(zhai)(zhai)券當(dang)前的市場價格所(suo)計算出的收益率(lv)。它(ta)并(bing)沒有考慮債(zhai)(zhai)券投資所(suo)獲(huo)得(de)的資本利(li)得(de)或是損失,只在(zai)衡(heng)量債(zhai)(zhai)券某一期間所(suo)獲(huo)得(de)的現金收入相較于債(zhai)(zhai)券價格的比率(lv)。
到期收益率
所謂到(dao)期收益(yi)(yi),是指將債(zhai)券持有到(dao)償(chang)還期所獲得(de)的(de)(de)收益(yi)(yi),包(bao)括到(dao)期的(de)(de)全(quan)部(bu)利息(xi)。到(dao)期收益(yi)(yi)率(lv)又(you)稱最終收益(yi)(yi)率(lv),是投資購買(mai)國(guo)債(zhai)的(de)(de)內部(bu)收益(yi)(yi)率(lv),即可以(yi)使投資購買(mai)國(guo)債(zhai)獲得(de)的(de)(de)未來(lai)現金流量的(de)(de)現值等于債(zhai)券當前市價(jia)(jia)的(de)(de)貼現率(lv)。它(ta)相(xiang)當于投資者按(an)照(zhao)當前市場價(jia)(jia)格購買(mai)并(bing)且一(yi)直持有到(dao)滿期時可以(yi)獲得(de)的(de)(de)年平均收益(yi)(yi)率(lv)。
提前贖回收益率
債券發行人在債券規定到期日之前贖回債券時投資人所取得的收益(yi)率。