【風險(xian)投資運作過(guo)程】風險(xian)投資的階段性 風險(xian)投資的運作模式

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風險(xian)投資的階段性

（1）投資選擇

其主要工作是投資方案的取得、篩選和評估，并作出是否投資的決策。從眾多沒有或只有少量經營歷史記錄的創業企業中選出最具獲利潛力的投資項目既是核心，也是風險投資有(you)別于其它投資形式的特色(se)之一(yi)。

一般的投(tou)(tou)資(zi)公司在(zai)(zai)審查投(tou)(tou)資(zi)項目時，重點(dian)放在(zai)(zai)財(cai)務(wu)分(fen)(fen)析與物質(zhi)保證(zheng)方而，投(tou)(tou)資(zi)收益率(lv)或凈(jing)現值是(shi)項目取(qu)舍的關鍵因素(su)，其本質(zhi)是(shi)減小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)風險(xian)，保證(zheng)投(tou)(tou)入資(zi)本與收益的安全回收。而風險(xian)投(tou)(tou)資(zi)公司在(zai)(zai)選擇(ze)投(tou)(tou)資(zi)項目時，財(cai)務(wu)分(fen)(fen)析屈居(ju)次要地位。因為(wei)大多數風險(xian)創業(ye)(ye)企業(ye)(ye)面對的市場是(shi)未知的，市場預測和(he)財(cai)務(wu)預測的準確性難以得到保證(zheng)，風險(xian)創業(ye)(ye)企業(ye)(ye)的科(ke)技含(han)量和(he)創業(ye)(ye)者素(su)質(zhi)則成為(wei)項目選擇(ze)的首(shou)要條件(jian)。

一般情(qing)況下．風險(xian)(xian)企業(ye)的(de)創業(ye)者(zhe)既是(shi)企業(ye)的(de)經營者(zhe)，又是(shi)技術的(de)持有者(zhe)，因(yin)此往(wang)往(wang)成(cheng)為(wei)風險(xian)(xian)企業(ye)能否得到風險(xian)(xian)資金的(de)關鍵，而(er)風險(xian)(xian)投資公司在對待風險(xian)(xian)上(shang)往(wang)往(wang)持積極態度，希望化高風險(xian)(xian)為(wei)高收益。

（2）協約階段

風險投資公司在(zai)完(wan)成項目的(de)(de)(de)選(xuan)擇之后(hou)．就需要(yao)與確定的(de)(de)(de)被投資風(feng)險創業企(qi)業進行實質性的(de)(de)(de)討論，共協商(shang)投資的(de)(de)(de)財務(wu)、監管、控制、退出、投資方式(shi)、知識產權、投資條件等有關權利和義務(wu)，最后(hou)形成有法律效力的(de)(de)(de)合(he)資文(wen)件。

a.投(tou)(tou)資(zi)的(de)安排。風險投(tou)(tou)資(zi)公司根(gen)據對(dui)被投(tou)(tou)資(zi)企(qi)(qi)業(ye)未(wei)來價值的(de)預測來確定他們投(tou)(tou)資(zi)的(de)金(jin)額和換得的(de)企(qi)(qi)業(ye)股份(fen)比例。一(yi)般(ban)選(xuan)擇參投(tou)(tou)的(de)方式進行投(tou)(tou)資(zi)，以得到(dao)企(qi)(qi)業(ye)證券作為投(tou)(tou)資(zi)條件。

b.投資的(de)控制(zhi)機制(zhi)。為(wei)了降低風(feng)險，保(bao)障股權(quan)，通常還在協議書中(zhong)明確股權(quan)的(de)保(bao)障方式(shi)，如技(ji)術折股價值的(de)確定(ding)、科技(ji)成果(guo)的(de)界定(ding)、戰略合(he)作伙伴的(de)選擇、股東(dong)結構(gou)、董事會席位的(de)分配(pei)、經理的(de)人選等。

c.資(zi)金(jin)投(tou)入(ru)、撤回的(de)(de)時機(ji)與(yu)(yu)(yu)方(fang)式。除風險(xian)創業(ye)企業(ye)投(tou)入(ru)用于啟動的(de)(de)種子資(zi)金(jin)外(wai)(wai)，通常風險(xian)投(tou)資(zi)還需與(yu)(yu)(yu)風險(xian)創業(ye)企業(ye)對未(wei)來企業(ye)不同發展(zhan)階(jie)段進(jin)行的(de)(de)增(zeng)資(zi)進(jin)行協商(shang)。此外(wai)(wai)，風險(xian)資(zi)本的(de)(de)回收年限，風險(xian)投(tou)資(zi)公司出售持股(gu)的(de)(de)時機(ji)與(yu)(yu)(yu)規(gui)范，被(bei)(bei)投(tou)資(zi)公司股(gu)票上(shang)市的(de)(de)時機(ji)與(yu)(yu)(yu)方(fang)式，或是(shi)被(bei)(bei)投(tou)資(zi)公司無法達(da)到預期財務目標時所應承擔的(de)(de)責任也都是(shi)影響雙(shuang)方(fang)合作的(de)(de)重(zhong)大事宜。

d.參與(yu)經營(ying)管理(li)的(de)方(fang)式和(he)對企業(ye)經營(ying)者的(de)激(ji)勵方(fang)式。對于風(feng)險投資公司參與(yu)風(feng)險企業(ye)決策及協助經營(ying)管理(li)的(de)范圍與(yu)程度應(ying)加以確認(ren)。

（3）投資管理階段

風(feng)險投(tou)(tou)資(zi)(zi)管(guan)理階段，是風(feng)險投(tou)(tou)資(zi)(zi)運(yun)作的(de)實質階段。在(zai)合同簽署完(wan)畢(bi)后，風(feng)險投(tou)(tou)資(zi)(zi)公司按協議將資(zi)(zi)金投(tou)(tou)入風(feng)險企業，參與被投(tou)(tou)資(zi)(zi)企業經營管(guan)理。通過各種機(ji)制，發(fa)揮價值增值的(de)作用，協助(zhu)企業改善業績(ji)，擴大生產(chan)、銷(xiao)售和產(chan)品開(kai)發(fa)，提高效率(lv)和生產(chan)率(lv)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者提供最大的(de)回報。

通常風險投資公(gong)司擁有(you)(you)(you)市場研究、生產規(gui)(gui)劃、經營戰(zhan)略(lve)、財務(wu)、法律等各方(fang)面的(de)管(guan)理(li)專家，并且在社會上有(you)(you)(you)廣泛的(de)信息與關系網絡，不(bu)僅可以為風險企(qi)業提(ti)供各種咨詢(xun)和服(fu)務(wu)，幫助企(qi)業建立規(gui)(gui)范的(de)管(guan)理(li)體系，管(guan)理(li)機制和激勵機制。必要時(shi)，還(huan)可替企(qi)業物色所需(xu)的(de)專業管(guan)理(li)人才(cai)。風險投資公(gong)司對(dui)風險企(qi)業的(de)投資管(guan)理(li)，有(you)(you)(you)助于提(ti)高創(chuang)(chuang)業成功率，減少投資風險，降(jiang)低風險創(chuang)(chuang)業者(zhe)創(chuang)(chuang)業失敗風險，有(you)(you)(you)利(li)于激發科技人員(yuan)創(chuang)(chuang)業的(de)熱情(qing)。

風(feng)(feng)險(xian)投資公(gong)司(si)參與風(feng)(feng)險(xian)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的管理，可利用自身的智力和資金優(you)勢與風(feng)(feng)險(xian)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的技(ji)術優(you)勢加以結合，把低價值的創(chuang)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)變(bian)為(wei)高價值的成熟企(qi)業(ye)(ye)(ye)。

（4）退出階段

無論(lun)風(feng)(feng)(feng)險投(tou)資(zi)對企業(ye)起了多(duo)大(da)的(de)促進作(zuo)用，其(qi)所(suo)追求的(de)最終目標仍是早(zao)日收回(hui)投(tou)資(zi)，同(tong)時(shi)取(qu)(qu)得(de)高額的(de)回(hui)報，這是風(feng)(feng)(feng)險投(tou)資(zi)公司循環(huan)運轉的(de)關鍵環(huan)節。經過若干(gan)年(nian)，無論(lun)風(feng)(feng)(feng)險企業(ye)取(qu)(qu)得(de)成功還是面臨失敗，風(feng)(feng)(feng)險投(tou)資(zi)公司都(dou)會從風(feng)(feng)(feng)險企業(ye)中退出。退出方式根(gen)據被投(tou)資(zi)企業(ye)的(de)經營狀(zhuang)況和外部金融(rong)環(huan)境的(de)不同(tong)有以一下3種方式(shi)：

a.公(gong)開(kai)發行上市。這是風(feng)險(xian)(xian)資(zi)本退出的一種主要方式(shi)。風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)資(zi)公(gong)司(si)可將其持(chi)有(you)的股票在(zai)二級市場中套現，收回投(tou)資(zi)和收益。但要做(zuo)到這一步，風(feng)險(xian)(xian)企業(ye)必須經營狀況良好，財務結構健全，具有(you)持(chi)續成(cheng)長(chang)的潛力，并符合(he)政(zheng)府、法律對上市公(gong)司(si)的規定(ding)，只(zhi)有(you)少數的風(feng)險(xian)(xian)投(tou)資(zi)項目能以這種方式(shi)完成(cheng)。

b.兼并與收購(gou)。由于(yu)企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)成長預期(qi)、時機(ji)選擇以(yi)及其(qi)他因素，企業(ye)(ye)不能公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股(gu)票上市，無法公(gong)開(kai)出(chu)售股(gu)票期(qi)權，最終以(yi)收購(gou)的方式作為(wei)風(feng)險(xian)(xian)資(zi)本的退(tui)出(chu)方式。風(feng)險(xian)(xian)投資(zi)公(gong)司將所(suo)持風(feng)險(xian)(xian)投資(zi)企業(ye)(ye)的股(gu)份(fen)轉讓給(gei)其(qi)它投資(zi)者。

c.公司清(qing)產。被投資(zi)的風(feng)險企(qi)業因(yin)經營不善(shan)等(deng)原(yuan)因(yin)宣布破(po)產，進行(xing)公司清(qing)算(suan)，風(feng)險投資(zi)的高風(feng)險就(jiu)反映(ying)在(zai)高比例(li)的失敗(bai)上。

（5）總結

當風險投資家確認投資不可能再有所發展或者成長過于緩慢，難以在一定時期取得高額回報，就會果斷退出，將退回的資金用于下一輪投資，如造成損失只能由成功的投資項目來彌補。風險投資的(de)退出是風(feng)(feng)(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)過程中一個不可缺的(de)關鍵環節，只有當風(feng)(feng)(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)能(neng)(neng)夠(gou)順利(li)地退出，才能(neng)(neng)為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)帶來他們所預期的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)收(shou)益，才能(neng)(neng)使他們對風(feng)(feng)(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)產(chan)生興趣，提(ti)供(gong)資(zi)(zi)金(jin)。只有在風(feng)(feng)(feng)險(xian)資(zi)(zi)金(jin)從前(qian)一次風(feng)(feng)(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)項(xiang)目中退出后，它才能(neng)(neng)夠(gou)被再次利(li)用到新項(xiang)目中，使總量(liang)確定的(de)資(zi)(zi)金(jin)、人力資(zi)(zi)源和(he)物力資(zi)(zi)源能(neng)(neng)夠(gou)得到循環利(li)用，不間斷地推動以高利(li)技、創新企業(ye)為(wei)中心的(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)企業(ye)的(de)發展和(he)壯大，業(ye)其能(neng)(neng)持續(xu)地發揮其催化和(he)促進作用。

風險投資的運作模式：

一、要素資源聯結和整合機制

如果把風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的運作從縱向鏈(lian)(lian)條上(shang)來看的話，一(yi)(yi)個(ge)完(wan)整的風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的運作鏈(lian)(lian)條是可以從投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者將自己(ji)的資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)投(tou)(tou)向風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)公(gong)司開始算起的，中間經歷了(le)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)公(gong)司將風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)投(tou)(tou)向風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)企業，風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)企業的成長，到(dao)最后風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的退(tui)出(chu)。這(zhe)種鏈(lian)(lian)條上(shang)的每一(yi)(yi)個(ge)環(huan)節或階段(duan)都可以形(xing)成一(yi)(yi)個(ge)獨立的運作過程(cheng)，而(er)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)運作的順(shun)利(li)進行要求前一(yi)(yi)個(ge)環(huan)節或階段(duan)必須按照順(shun)序向下(xia)一(yi)(yi)個(ge)環(huan)節或階段(duan)依(yi)次(ci)(ci)遞進，這(zhe)就形(xing)成了(le)一(yi)(yi)個(ge)依(yi)次(ci)(ci)連接的鏈(lian)(lian)條。

二、市場多重篩選和過濾機制

市(shi)場中所發(fa)生的(de)(de)(de)(de)(de)(de)各(ge)種關系都(dou)可(ke)以(yi)共同(tong)(tong)地(di)歸結為(wei)市(shi)場交(jiao)(jiao)易(yi)關系，由于(yu)買者和(he)賣者的(de)(de)(de)(de)(de)(de)多元(yuan)性，使得買者和(he)賣者都(dou)有機會選(xuan)擇(ze)(ze)自(zi)己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)伙伴。在(zai)市(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)(de)篩(shai)(shai)選(xuan)和(he)過(guo)(guo)濾機制作(zuo)用下，市(shi)場中的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)雙方(fang)彼(bi)此都(dou)如同(tong)(tong)橫在(zai)對(dui)方(fang)面前(qian)(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)張網(wang)，只有相互通過(guo)(guo)對(dui)面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)網(wang)眼，雙方(fang)才(cai)能通過(guo)(guo)對(dui)方(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)篩(shai)(shai)選(xuan)，才(cai)能通過(guo)(guo)所謂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場選(xuan)擇(ze)(ze)和(he)市(shi)場檢驗。風險投資運作(zuo)中的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場篩(shai)(shai)選(xuan)和(he)過(guo)(guo)濾機制表現為(wei)一(yi)(yi)(yi)種多重(zhong)篩(shai)(shai)選(xuan)和(he)過(guo)(guo)濾。中間有一(yi)(yi)(yi)環(huan)發(fa)生斷(duan)裂，風險投資的(de)(de)(de)(de)(de)(de)運作(zuo)即不能往前(qian)(qian)進(jin)行或半途而廢。

三、股權的運作機制

風險(xian)投(tou)資運作中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)彈(dan)性機制(zhi)(zhi)。風險(xian)投(tou)資公司或風險(xian)投(tou)資家與風險(xian)企(qi)業(ye)(ye)或創業(ye)(ye)家一起對(dui)風險(xian)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)安(an)排(pai)(pai)(pai)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)形(xing)(xing)(xing)式較多、可(ke)選擇(ze)性較強(qiang)。在風險(xian)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)安(an)排(pai)(pai)(pai)中(zhong)(zhong)，一般(ban)都(dou)可(ke)以(yi)采取(qu)多種(zhong)(zhong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)形(xing)(xing)(xing)式的(de)(de)(de)動態組合(he)方(fang)式來(lai)設(she)置股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)，都(dou)可(ke)以(yi)采取(qu)諸如普(pu)(pu)通股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)、優先股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)、股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票期權(quan)(quan)(quan)(quan)、認購權(quan)(quan)(quan)(quan)等股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)形(xing)(xing)(xing)式和(he)交(jiao)(jiao)易工具中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)一種(zhong)(zhong)或幾種(zhong)(zhong)來(lai)進行雙(shuang)方(fang)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)及其(qi)他(ta)權(quan)(quan)(quan)(quan)益方(fang)面的(de)(de)(de)協(xie)調。風險(xian)投(tou)資運作中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)形(xing)(xing)(xing)式的(de)(de)(de)彈(dan)性機制(zhi)(zhi)，增加(jia)了風險(xian)企(qi)業(ye)(ye)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)安(an)排(pai)(pai)(pai)的(de)(de)(de)靈活(huo)性，除了普(pu)(pu)通股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)以(yi)外(wai)，其(qi)他(ta)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)(quan)形(xing)(xing)(xing)式的(de)(de)(de)運用往(wang)往(wang)可(ke)以(yi)對(dui)交(jiao)(jiao)易雙(shuang)方(fang)的(de)(de)(de)權(quan)(quan)(quan)(quan)益起到一種(zhong)(zhong)延伸(shen)、補償(chang)和(he)平衡作用，有利于加(jia)強(qiang)雙(shuang)方(fang)的(de)(de)(de)聯系和(he)合(he)作，有利于風險(xian)企(qi)業(ye)(ye)成長(chang)的(de)(de)(de)內(nei)部激(ji)勵機制(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)形(xing)(xing)(xing)成。

四、外部協同運作機制

風險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)與(yu)風險(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)的(de)(de)協(xie)(xie)同，風險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)和(he)風險(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)是相(xiang)互(hu)獨(du)立的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)個(ge)體(ti)，它(ta)們(men)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)不能(neng)相(xiang)互(hu)取代或相(xiang)互(hu)替(ti)代，它(ta)們(men)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)的(de)(de)聯系(xi)(xi)是兩(liang)個(ge)不同個(ge)體(ti)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)本(ben)權益方面的(de)(de)聯系(xi)(xi)。風險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)與(yu)風險(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)也必須(xu)相(xiang)互(hu)協(xie)(xie)同，風險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)運作中風險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)與(yu)風險(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)的(de)(de)協(xie)(xie)同機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)是一種(zhong)強制(zhi)(zhi)性的(de)(de)協(xie)(xie)同機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)。風險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)最終能(neng)否(fou)(fou)(fou)得到預(yu)期(qi)的(de)(de)增值回報，風險(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)能(neng)否(fou)(fou)(fou)實(shi)現(xian)預(yu)期(qi)的(de)(de)成長目標，取決于風險(xian)(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)與(yu)風險(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)能(neng)否(fou)(fou)(fou)形成相(xiang)應的(de)(de)協(xie)(xie)同機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)和(he)協(xie)(xie)同能(neng)力。它(ta)們(men)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)協(xie)(xie)同機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)的(de)(de)形成來(lai)源(yuan)于它(ta)們(men)之(zhi)(zhi)(zhi)間(jian)圍繞著風險(xian)(xian)企(qi)業(ye)(ye)成長目標的(de)(de)相(xiang)互(hu)調適和(he)相(xiang)互(hu)配合。

五、價值變換的靈敏響應機制

從價值創造的角度來看，風險投資的(de)(de)(de)(de)運(yun)動過程(cheng)表現(xian)為一個(ge)價值(zhi)(zhi)發(fa)現(xian)和(he)價值(zhi)(zhi)增值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)過程(cheng)。從風(feng)險(xian)投資的(de)(de)(de)(de)運(yun)作角度而言(yan)(yan)，風(feng)險(xian)投資的(de)(de)(de)(de)運(yun)動過程(cheng)可以看做是一個(ge)由風(feng)險(xian)投資公司和(he)風(feng)險(xian)企(qi)業(ye)相互結合(he)在一起的(de)(de)(de)(de)運(yun)作過程(cheng)。在風(feng)險(xian)投資的(de)(de)(de)(de)運(yun)作過程(cheng)中(zhong)，從風(feng)險(xian)投資運(yun)作中(zhong)所涉及(ji)的(de)(de)(de)(de)主體即風(feng)險(xian)投資公司和(he)風(feng)險(xian)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)角度而言(yan)(yan)，較之(zhi)于其他的(de)(de)(de)(de)資本運(yun)作或企(qi)業(ye)運(yun)作，風(feng)險(xian)投資在價值(zhi)(zhi)變換中(zhong)的(de)(de)(de)(de)運(yun)作突出地表現(xian)為一種更加靈敏的(de)(de)(de)(de)響(xiang)應機制(zhi)。