私募基金(jin)公(gong)司組織形式 私募基金(jin)公(gong)司注(zhu)冊審(shen)核

私募基金公司定義

私募(Private Placement)是(shi)(shi)相對于公募(Public offering)而言，私募是(shi)(shi)指向小規(gui)模數量Accredited Investor（通常35個以下）出售股票，此方(fang)式可以免(mian)除如在美國證(zheng)券交易委(wei)員會（SEC）的(de)注(zhu)冊程序。投(tou)(tou)資者要簽(qian)署(shu)一份投(tou)(tou)資書聲明(ming)，購買目(mu)的(de)是(shi)(shi)投(tou)(tou)資而不是(shi)(shi)為了再次出售。

第一，“私募”的投資基本沒有流(liu)通性(Liquidity)；

第二，之所以叫“私募”，就是不可(ke)以公(gong)(gong)開招募投資人，不可(ke)到公(gong)(gong)開的市場上去賣，不可(ke)以在(zai)INTERNET上賣股份等等。

第三，私募的投資(zi)人，可(ke)以(yi)(yi)是(shi)天使投資(zi)人（Angel Investor），也可(ke)以(yi)(yi)是(shi)VC；可(ke)以(yi)(yi)是(shi)個人，也可(ke)以(yi)(yi)是(shi)Institutional Investor。但(dan)不管(guan)是(shi)誰，他(ta)必(bi)須是(shi)Accredited Investor。

Accredited Investor臺灣人翻(fan)譯成(cheng)“投(tou)(tou)(tou)資大戶”，也有人翻(fan)譯成(cheng)“合格投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)”，“認可投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)”，或(huo)“受(shou)信投(tou)(tou)(tou)資人”，美(mei)國證券交易委員(yuan)會(hui)（SEC）的(de)D條(tiao)款規定，要(yao)成(cheng)為Accredited Investor，投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)必須有至少(shao)100萬美(mei)元(yuan)的(de)凈(jing)財產，至少(shao)20萬美(mei)元(yuan)的(de)年收(shou)入，或(huo)者(zhe)必須在交易中投(tou)(tou)(tou)入至少(shao)15萬美(mei)元(yuan)，并且這(zhe)項投(tou)(tou)(tou)資在投(tou)(tou)(tou)資人的(de)財產中所占比率不得超過20%。

如果想(xiang)以“私募”融資，在(zai)美(mei)國(guo)要注意這(zhe)條規定。不在(zai)美(mei)國(guo)，比如在(zai)中國(guo)搞私募，還(huan)沒有什么明文(wen)規定。

私募的載體包括股票、債券、可轉換債券等多種形式。股票可以做優先股，普通股，等等，只要你愿意，你可以把DEAL設計得很復雜。但也別太復雜了，會把投資者都嚇跑了。

私募基金公司組織形式1：公司式

公司式(shi)(shi)私(si)募基金有(you)完整的(de)公司架構，運(yun)作比(bi)較正式(shi)(shi)和規范(fan)。目前公司式(shi)(shi)私(si)募基金（如"某某投資公司"）在中國能夠(gou)比(bi)較方(fang)便(bian)地成(cheng)立。半開放(fang)式(shi)(shi)私(si)募基金也能夠(gou)以某種變(bian)通的(de)方(fang)式(shi)(shi)，比(bi)較方(fang)便(bian)地進行運(yun)作，不必接(jie)受嚴格的(de)審批和監管，投資策略也就可以更(geng)加靈活。比(bi)如：

設立某"投資(zi)(zi)公司"，該"投資(zi)(zi)公司"的業務(wu)范圍(wei)包括有價證券投資(zi)(zi)；

“投資(zi)公司”的股東數目不要(yao)(yao)多，出(chu)資(zi)額都要(yao)(yao)比較(jiao)大，既保(bao)證私募性(xing)質，又要(yao)(yao)有(you)較(jiao)大的資(zi)金規模(mo)；

“投資(zi)公司(si)”的資(zi)金交(jiao)由資(zi)金管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)管(guan)理(li)(li)，按國際慣例，管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)收取資(zi)金管(guan)理(li)(li)費與效益激勵費，并打入(ru)"投資(zi)公司(si)"的運營成(cheng)本(ben)；

“投資(zi)(zi)(zi)公(gong)司”的(de)(de)注(zhu)冊資(zi)(zi)(zi)本每年在某個特定(ding)的(de)(de)時點(dian)重新登記一(yi)次(ci)，進行名義上的(de)(de)增(zeng)資(zi)(zi)(zi)擴股或(huo)(huo)減資(zi)(zi)(zi)縮股，如有需(xu)要，出資(zi)(zi)(zi)人每年可在某一(yi)特定(ding)的(de)(de)時點(dian)將其(qi)出資(zi)(zi)(zi)贖回一(yi)次(ci)，在其(qi)他時間投資(zi)(zi)(zi)者之(zhi)間可以進行股權(quan)協議轉讓或(huo)(huo)上柜交易。該"投資(zi)(zi)(zi)公(gong)司"實(shi)質上就是(shi)一(yi)種隨時擴募(mu)，但每年只贖回一(yi)次(ci)的(de)(de)公(gong)司式私募(mu)基金。

不過，公司式(shi)私募基(ji)金有(you)(you)一個缺點(dian)，即存在雙重征稅。克服缺點(dian)的方法(fa)有(you)(you)：

將私募基金注冊于(yu)避(bi)稅的天堂，如開曼、百慕大等(deng)地(di)；

將公(gong)司式私募基(ji)金注冊為高科技企業（可享(xiang)受諸多優惠(hui)），并(bing)注冊于(yu)稅(shui)收比較(jiao)優惠(hui)的(de)地方(fang)；

借殼，即(ji)在(zai)基金的設(she)立運作中(zhong)聯合(he)或收(shou)(shou)購一家可(ke)以享受稅收(shou)(shou)優惠的企業（最好是(shi)非上市公(gong)司），并把它作為載(zai)體(ti)。

私募基金公司組織形式2：契約式

契(qi)約式基金的(de)組織結構比較簡單。具體的(de)做法可(ke)以是：

證券公(gong)司(si)作為(wei)基(ji)金(jin)的(de)管理人(ren)，選(xuan)取一家銀行作為(wei)其托(tuo)管人(ren)；

募到一(yi)定(ding)數(shu)額(e)的(de)金(jin)(jin)額(e)開(kai)始運作，每個月開(kai)放(fang)一(yi)次，向(xiang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)持有人公布一(yi)次基(ji)(ji)金(jin)(jin)凈值，辦理一(yi)次基(ji)(ji)金(jin)(jin)贖回；

為(wei)了吸引基(ji)金投資者，應盡量(liang)降(jiang)低手續(xu)費，證券公司作為(wei)基(ji)金管(guan)理人，根(gen)據業績表現收(shou)取一(yi)定數量(liang)的管(guan)理費。其(qi)優(you)點(dian)是可(ke)以避(bi)免(mian)雙重征稅，缺點(dian)是其(qi)設立與運作很難回避(bi)證券管(guan)理部門的審批和監(jian)管(guan)。

私募基金公司組織形式3：虛擬式

虛(xu)擬式(shi)私募(mu)基(ji)金(jin)表面看(kan)來像委(wei)托(tuo)理財(cai)，但(dan)它實際上是(shi)按基(ji)金(jin)方式(shi)進行運(yun)(yun)作。比如，虛(xu)擬式(shi)私募(mu)基(ji)金(jin)在設立和擴募(mu)時(shi)，表面上是(shi)與(yu)每(mei)個客戶簽定委(wei)托(tuo)理財(cai)協議，但(dan)這些(xie)委(wei)托(tuo)理財(cai)帳戶是(shi)合在一起進行基(ji)金(jin)式(shi)運(yun)(yun)作，在買入和贖回基(ji)金(jin)單元時(shi)，按基(ji)金(jin)凈值進行結算。具體的(de)做法可(ke)以是(shi)：

每個基金持有人以(yi)其個人名義單獨(du)開立分帳戶(hu)；

基金(jin)持有人共同出資組建一個(ge)主帳戶(hu)；

證券公司作為基(ji)金(jin)的管理人(ren)，統(tong)一管理各(ge)帳戶(hu)(hu)，所有帳戶(hu)(hu)統(tong)一計算基(ji)金(jin)單位凈值；

證(zheng)券(quan)公(gong)司盡(jin)量使每(mei)個帳戶(hu)的(de)實際市值(zhi)(zhi)與根據基金單位的(de)凈值(zhi)(zhi)計算的(de)市值(zhi)(zhi)相(xiang)(xiang)等(deng)(deng)，如(ru)果二者不相(xiang)(xiang)等(deng)(deng)，在(zai)贖回(hui)時由主帳戶(hu)與分帳戶(hu)的(de)資(zi)金差額劃轉平衡(heng)。

虛(xu)擬式(shi)的優點(dian)是，可以規避證券(quan)管(guan)理部(bu)門對基金(jin)(jin)設立與運(yun)作方面的審批與監(jian)(jian)管(guan)，設立靈(ling)活(huo)，并避免了雙重征(zheng)稅。缺點(dian)是依然沒有擺(bai)脫委托理財(cai)的束縛(fu)，在(zai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)籌集上(shang)需要法律(lv)上(shang)的進一步規范，在(zai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)運(yun)作上(shang)依然受(shou)到證券(quan)管(guan)理部(bu)門對券(quan)商的監(jian)(jian)管(guan)，在(zai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)規模擴張上(shang)缺乏基金(jin)(jin)的發展優勢。

私募基金公司組織形式4：組合式

為了發(fa)揮上述3種(zhong)(zhong)組織形式(shi)的優越性，可以設(she)立一個基金組合(he)，將幾種(zhong)(zhong)組織形式(shi)結合(he)起(qi)來。組合(he)式(shi)基金有4種(zhong)(zhong)類型：

公司式與虛擬式的(de)組合；

公司式與契(qi)約(yue)式的組合；

契(qi)約式與虛擬式的(de)組(zu)合(he)；

公司式、契約式與虛(xu)擬式的(de)組合。

私募基金公司組織形式5：有限合伙制

有限合(he)伙(huo)(huo)企業(ye)是美國(guo)私募基金的主要組(zu)(zu)織形式(shi)。2007年6月1日，我國(guo)《合(he)伙(huo)(huo)企業(ye)法》正(zheng)式(shi)施行，一批(pi)有限合(he)伙(huo)(huo)企業(ye)陸續組(zu)(zu)建，這(zhe)些有限合(he)伙(huo)(huo)企業(ye)主要集中在股權投(tou)資和證券投(tou)資領域

私募基金公司組織形式6：信托制

通過信托計劃，進行(xing)股(gu)權投(tou)資或(huo)者(zhe)證券投(tou)資，也是(shi)陽光私募的典型形式。

私募基金公司注冊審核

基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)注冊審(shen)核管(guan)(guan)理(li)主要包(bao)括以下五類：基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)的(de)設立(li)審(shen)核、基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)重(zhong)大事項變更(geng)審(shen)核、基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)分支(zhi)機(ji)構設立(li)審(shen)核和基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)股權處置監管(guan)(guan)。