私(si)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)公司組織形式 私(si)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)公司注冊審核

私募基金公司定義

私募(Private Placement)是(shi)相(xiang)對于公(gong)募(Public offering)而言，私募是(shi)指向(xiang)小規(gui)模數量(liang)Accredited Investor（通常35個(ge)以下）出(chu)售股(gu)票，此方式可以免除如(ru)在美國證券交易委(wei)員會(hui)（SEC）的(de)注冊程序(xu)。投資(zi)(zi)者要簽署一份(fen)投資(zi)(zi)書聲明，購買目的(de)是(shi)投資(zi)(zi)而不是(shi)為了再次出(chu)售。

第一，“私募”的投資基本沒有(you)流通性(xing)(Liquidity)；

第二(er)，之所(suo)以叫“私募(mu)”，就是不可以公(gong)開(kai)招募(mu)投資人，不可到公(gong)開(kai)的(de)市場(chang)上(shang)去賣(mai)，不可以在INTERNET上(shang)賣(mai)股份等等。

第三，私募(mu)的投(tou)資(zi)人(ren)，可以是天使(shi)投(tou)資(zi)人(ren)（Angel Investor），也可以是VC；可以是個人(ren)，也可以是Institutional Investor。但不管是誰，他必(bi)須是Accredited Investor。

Accredited Investor臺灣人翻譯(yi)(yi)成(cheng)(cheng)“投(tou)(tou)資(zi)(zi)大戶(hu)”，也(ye)有人翻譯(yi)(yi)成(cheng)(cheng)“合格(ge)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者”，“認可投(tou)(tou)資(zi)(zi)者”，或(huo)(huo)“受信投(tou)(tou)資(zi)(zi)人”，美(mei)(mei)國證券交易委員會（SEC）的(de)(de)D條款規定，要(yao)成(cheng)(cheng)為Accredited Investor，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者必須有至少(shao)100萬美(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)凈財(cai)產(chan)，至少(shao)20萬美(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)年收入(ru)，或(huo)(huo)者必須在交易中投(tou)(tou)入(ru)至少(shao)15萬美(mei)(mei)元(yuan)，并且這項投(tou)(tou)資(zi)(zi)在投(tou)(tou)資(zi)(zi)人的(de)(de)財(cai)產(chan)中所占比率不得(de)超過(guo)20%。

如(ru)果想以(yi)“私(si)募”融資(zi)，在(zai)美國要注(zhu)意這條(tiao)規(gui)定。不在(zai)美國，比如(ru)在(zai)中國搞私(si)募，還沒(mei)有什么明文規(gui)定。

私募的載體包括股票、債券、可轉換債券等多種形式。股票可以做優先股，普通股，等等，只要你愿意，你可以把DEAL設計得很復雜。但也別太復雜了，會把投資者都嚇跑了。

私募基金公司組織形式1：公司式

公司(si)(si)式(shi)(shi)私募(mu)基金有完整的公司(si)(si)架構，運作比較正式(shi)(shi)和規(gui)范。目前公司(si)(si)式(shi)(shi)私募(mu)基金（如"某某投(tou)資(zi)公司(si)(si)"）在(zai)中國能(neng)(neng)夠比較方(fang)便(bian)地成(cheng)立。半(ban)開放式(shi)(shi)私募(mu)基金也能(neng)(neng)夠以某種(zhong)變通的方(fang)式(shi)(shi)，比較方(fang)便(bian)地進行(xing)運作，不必接受嚴格(ge)的審批(pi)和監管，投(tou)資(zi)策(ce)略也就可以更(geng)加靈活(huo)。比如：

設(she)立某(mou)"投(tou)資公司"，該(gai)"投(tou)資公司"的業務范(fan)圍包(bao)括有價證券(quan)投(tou)資；

“投資公(gong)司”的股東數目(mu)不要多，出(chu)資額都要比較大(da)，既保證私募性質，又要有較大(da)的資金規模(mo)；

“投(tou)資(zi)公(gong)司”的資(zi)金(jin)(jin)交由資(zi)金(jin)(jin)管(guan)理人管(guan)理，按(an)國(guo)際慣例，管(guan)理人收取資(zi)金(jin)(jin)管(guan)理費與效益激勵(li)費，并打(da)入"投(tou)資(zi)公(gong)司"的運(yun)營成本；

“投(tou)資(zi)(zi)公司”的注冊資(zi)(zi)本(ben)每(mei)年在(zai)某個特定的時(shi)點重新登記一(yi)次，進行(xing)名義上的增(zeng)資(zi)(zi)擴(kuo)股(gu)或(huo)減資(zi)(zi)縮股(gu)，如有需要，出資(zi)(zi)人每(mei)年可(ke)在(zai)某一(yi)特定的時(shi)點將(jiang)其(qi)出資(zi)(zi)贖回一(yi)次，在(zai)其(qi)他時(shi)間投(tou)資(zi)(zi)者之間可(ke)以進行(xing)股(gu)權協議轉讓或(huo)上柜(ju)交易。該"投(tou)資(zi)(zi)公司"實質上就是一(yi)種隨時(shi)擴(kuo)募，但(dan)每(mei)年只贖回一(yi)次的公司式私募基(ji)金。

不過(guo)，公司式私募(mu)基金有(you)一個缺點，即存在雙重征稅。克服缺點的方法(fa)有(you)：

將私(si)募基金注冊于避(bi)稅的天堂，如開曼、百(bai)慕大等(deng)地；

將(jiang)公司(si)式私募基金注冊(ce)為高科技企業（可(ke)享(xiang)受諸多優惠(hui)），并(bing)注冊(ce)于(yu)稅收比較優惠(hui)的地方；

借殼，即在基金的設立(li)運作(zuo)中聯合或收購一(yi)家(jia)可以享受稅收優惠的企業（最好是非上市公司(si)），并(bing)把它作(zuo)為載體。

私募基金公司組織形式2：契約式

契約式基金的(de)組織結構比較簡單。具體的(de)做法可以是：

證券公司作(zuo)為基金(jin)的管(guan)理人，選取一家(jia)銀行作(zuo)為其托管(guan)人；

募到一(yi)定(ding)數(shu)額的金(jin)額開始運(yun)作，每個月開放一(yi)次(ci)，向(xiang)基(ji)金(jin)持有(you)人公布一(yi)次(ci)基(ji)金(jin)凈值，辦理一(yi)次(ci)基(ji)金(jin)贖回(hui)；

為了(le)吸(xi)引基金(jin)投資(zi)者，應(ying)盡量降低手續(xu)費(fei)，證(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)作為基金(jin)管(guan)(guan)理人，根據業績表現(xian)收取一定數量的管(guan)(guan)理費(fei)。其(qi)優點(dian)是(shi)(shi)可以(yi)避(bi)免雙重征(zheng)稅，缺(que)點(dian)是(shi)(shi)其(qi)設立與運作很難(nan)回避(bi)證(zheng)(zheng)券(quan)管(guan)(guan)理部門的審批(pi)和監管(guan)(guan)。

私募基金公司組織形式3：虛擬式

虛擬(ni)式(shi)私(si)募基金(jin)表(biao)(biao)面(mian)看(kan)來(lai)像委托(tuo)理財(cai)(cai)，但(dan)它(ta)實際上是(shi)(shi)按基金(jin)方式(shi)進(jin)行(xing)運作(zuo)。比如，虛擬(ni)式(shi)私(si)募基金(jin)在(zai)設立和擴(kuo)募時(shi)，表(biao)(biao)面(mian)上是(shi)(shi)與每(mei)個客戶(hu)(hu)簽定(ding)委托(tuo)理財(cai)(cai)協議，但(dan)這些(xie)委托(tuo)理財(cai)(cai)帳戶(hu)(hu)是(shi)(shi)合在(zai)一起進(jin)行(xing)基金(jin)式(shi)運作(zuo)，在(zai)買入和贖回基金(jin)單元時(shi)，按基金(jin)凈值進(jin)行(xing)結算。具體的做法可以是(shi)(shi)：

每個基金持(chi)有人以其個人名義單(dan)獨開立分帳戶(hu)；

基金持有人共同出資組建一個主帳戶；

證(zheng)券公司(si)作為(wei)基(ji)金的管(guan)理人，統(tong)一(yi)管(guan)理各帳戶，所有帳戶統(tong)一(yi)計算基(ji)金單位凈(jing)值(zhi)；

證券公司盡(jin)量使每個帳戶(hu)的實際市(shi)值與根據基金單位的凈(jing)值計算的市(shi)值相(xiang)等(deng)，如果二者不相(xiang)等(deng)，在(zai)贖回時(shi)由主帳戶(hu)與分帳戶(hu)的資金差額劃轉平衡。

虛擬式的優點是(shi)，可(ke)以規避證券管理部(bu)門對(dui)基金(jin)設(she)立與運(yun)作方面的審批與監管，設(she)立靈活(huo)，并(bing)避免(mian)了雙重(zhong)征稅。缺點是(shi)依然沒有擺脫(tuo)委托理財(cai)的束縛，在資金(jin)籌集上(shang)(shang)需要法律上(shang)(shang)的進一步規范，在資金(jin)運(yun)作上(shang)(shang)依然受到證券管理部(bu)門對(dui)券商的監管，在資金(jin)規模擴張(zhang)上(shang)(shang)缺乏(fa)基金(jin)的發展優勢。

私募基金公司組織形式4：組合式

為了(le)發揮(hui)上述3種組(zu)織(zhi)形式(shi)的優越(yue)性(xing)，可以設立一個基(ji)金組(zu)合(he)(he)，將幾種組(zu)織(zhi)形式(shi)結合(he)(he)起來。組(zu)合(he)(he)式(shi)基(ji)金有4種類型：

公司(si)式(shi)與虛擬式(shi)的組(zu)合；

公司式(shi)與(yu)契約式(shi)的組合；

契(qi)約(yue)式(shi)與虛擬式(shi)的(de)組合；

公司式(shi)、契約式(shi)與虛擬式(shi)的組合。

私募基金公司組織形式5：有限合伙制

有(you)限(xian)合伙(huo)企業是(shi)美國私募基金的(de)主要組(zu)織(zhi)形式(shi)。2007年6月1日(ri)，我(wo)國《合伙(huo)企業法》正式(shi)施行，一批有(you)限(xian)合伙(huo)企業陸續組(zu)建(jian)，這些有(you)限(xian)合伙(huo)企業主要集中在股權投資和證券投資領域

私募基金公司組織形式6：信托制

通過信托(tuo)計劃，進行股權(quan)投資(zi)或者證券投資(zi)，也是(shi)陽光私募(mu)的典型(xing)形(xing)式。

私募基金公司注冊審核

基(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)注冊審(shen)核管(guan)理主要(yao)包括(kuo)以下(xia)五類：基(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)的設(she)立審(shen)核、基(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)重大事項(xiang)變更(geng)審(shen)核、基(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)分支機構設(she)立審(shen)核和基(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)股權處置監管(guan)。