數據顯(xian)示(shi)，截至2015年底，中國(guo)鋼(gang)鐵行(xing)(xing)業負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)規模已達4.37萬億(yi)元(yuan)，資(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率達66.70%。鋼(gang)鐵行(xing)(xing)業處于冰凍之期，債(zhai)(zhai)務(wu)問(wen)題(ti)引發的企業難以為(wei)繼、債(zhai)(zhai)務(wu)違(wei)(wei)約(yue)(yue)等問(wen)題(ti)進入集中爆發期。因為(wei)鋼(gang)鐵企業主要(yao)是依靠貸款(kuan)迅(xun)速擴張產能(neng)(neng)，而產能(neng)(neng)投產季又(you)面臨行(xing)(xing)業產能(neng)(neng)過剩、利(li)潤(run)下(xia)滑(hua)的困境，最終釀成(cheng)債(zhai)(zhai)務(wu)違(wei)(wei)約(yue)(yue)；2015年10月(yue)，“10中鋼(gang)債(zhai)(zhai)”實(shi)質性(xing)違(wei)(wei)約(yue)(yue)，成(cheng)為(wei)首(shou)家發生(sheng)債(zhai)(zhai)券違(wei)(wei)約(yue)(yue)的鋼(gang)鐵央企。2016年3月(yue)27日，東北特(te)鋼(gang)短期融資(zi)券“15東特(te)鋼(gang)CP001”未能(neng)(neng)按期兌付本(ben)息，構成(cheng)實(shi)質性(xing)違(wei)(wei)約(yue)(yue)。債(zhai)(zhai)券違(wei)(wei)約(yue)(yue)、進入破產重(zhong)組或債(zhai)(zhai)轉股成(cheng)了這些風險企業的“常規劇(ju)本(ben)”，而高資(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率是其共同(tong)特(te)征。

第(di)一，企業實(shi)(shi)施(shi)(shi)債(zhai)(zhai)務重組，包括債(zhai)(zhai)轉股(gu)、債(zhai)(zhai)務延(yan)期等方(fang)式；第(di)二，實(shi)(shi)施(shi)(shi)破(po)產(chan)(chan)清(qing)(qing)(qing)算(suan)(suan)；第(di)三，企業通過抵押資產(chan)(chan)、擔(dan)保(bao)、借債(zhai)(zhai)等方(fang)式再融資。從(cong)對經濟(ji)的(de)(de)(de)影響來看，債(zhai)(zhai)轉股(gu)對于(yu)(yu)經濟(ji)的(de)(de)(de)沖(chong)擊小于(yu)(yu)企業的(de)(de)(de)破(po)產(chan)(chan)清(qing)(qing)(qing)算(suan)(suan)。破(po)產(chan)(chan)清(qing)(qing)(qing)算(suan)(suan)對經濟(ji)的(de)(de)(de)沖(chong)擊較大，從(cong)政府角度(du)而(er)言(yan)，更傾(qing)向于(yu)(yu)對企業實(shi)(shi)施(shi)(shi)債(zhai)(zhai)轉股(gu)。”姜克(ke)指出(chu)。統計數據顯(xian)示(shi)，有(you)財(cai)產(chan)(chan)擔(dan)保(bao)的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)權(quan)(quan)(quan)較股(gu)權(quan)(quan)(quan)具(ju)有(you)更高的(de)(de)(de)清(qing)(qing)(qing)償(chang)率，同(tong)時債(zhai)(zhai)務重組方(fang)式下債(zhai)(zhai)權(quan)(quan)(quan)人債(zhai)(zhai)務得到(dao)清(qing)(qing)(qing)償(chang)率較破(po)產(chan)(chan)清(qing)(qing)(qing)算(suan)(suan)方(fang)式更高。在上市(shi)公司(si)樣本(ben)中(zhong)，有(you)財(cai)產(chan)(chan)擔(dan)保(bao)的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)權(quan)(quan)(quan)平均清(qing)(qing)(qing)償(chang)率為71.07%，顯(xian)著(zhu)高于(yu)(yu)股(gu)票的(de)(de)(de)清(qing)(qing)(qing)償(chang)率。包括債(zhai)(zhai)轉股(gu)在內的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)務重組的(de)(de)(de)平均清(qing)(qing)(qing)償(chang)率為30.02%，而(er)破(po)產(chan)(chan)清(qing)(qing)(qing)算(suan)(suan)的(de)(de)(de)普通債(zhai)(zhai)權(quan)(quan)(quan)平均清(qing)(qing)(qing)償(chang)率僅為14.01%。

債(zhai)(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)，顧名思義即是(shi)將債(zhai)(zhai)權轉(zhuan)(zhuan)化為(wei)股(gu)權，是(shi)一(yi)種債(zhai)(zhai)務(wu)重(zhong)組(zu)，也(ye)是(shi)處(chu)置不(bu)(bu)(bu)良資(zi)(zi)產的(de)常用方式之一(yi)。債(zhai)(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)使(shi)得(de)企業的(de)債(zhai)(zhai)務(wu)減(jian)少，注冊資(zi)(zi)本增加(jia)，原債(zhai)(zhai)權人不(bu)(bu)(bu)再對企業享有債(zhai)(zhai)權，而是(shi)成為(wei)企業的(de)股(gu)東(dong)。債(zhai)(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)的(de)主(zhu)要作用有二：一(yi)是(shi)降低(di)銀(yin)行不(bu)(bu)(bu)良貸款率；二是(shi)幫助企業去杠桿，減(jian)輕經(jing)營壓力。

中(zhong)(zhong)鋼集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)債(zhai)(zhai)轉股(gu)方(fang)案已經獲(huo)批，近(jin)300億(yi)元(yuan)金融債(zhai)(zhai)務實(shi)(shi)施債(zhai)(zhai)轉股(gu)，成為此(ci)次市場(chang)化債(zhai)(zhai)轉股(gu)的(de)首家鋼企。渤(bo)(bo)鋼集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)也(ye)(ye)在積極爭(zheng)取債(zhai)(zhai)轉股(gu)，新的(de)方(fang)案也(ye)(ye)已出臺，600億(yi)元(yuan)債(zhai)(zhai)務或(huo)將實(shi)(shi)現債(zhai)(zhai)轉股(gu)。雖然(ran)渤(bo)(bo)鋼集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)的(de)靠山(shan)是(shi)天(tian)(tian)津國(guo)資(zi)委(wei)(wei)，但實(shi)(shi)力比遼寧(ning)國(guo)資(zi)委(wei)(wei)大(da)了不少，但是(shi)債(zhai)(zhai)權人也(ye)(ye)很難(nan)接受。鋼鐵專家許中(zhong)(zhong)波就(jiu)表(biao)示(shi)，渤(bo)(bo)鋼集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)運營成本高(gao)，天(tian)(tian)津國(guo)資(zi)委(wei)(wei)還是(shi)有(you)能力通過債(zhai)(zhai)轉股(gu)避免(mian)它會(hui)轟然(ran)倒(dao)下(xia)，帶來社會(hui)壓力和(he)銀(yin)行壞賬的(de)壓力。

鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)(ye)(ye)如(ru)果(guo)開啟債轉股(gu)(gu)，究竟是(shi)福還是(shi)禍？很多鋼鐵(tie)(tie)業(ye)(ye)(ye)內人(ren)士對債轉股(gu)(gu)在(zai)(zai)鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)(ye)(ye)內的(de)(de)操作疑慮重(zhong)重(zhong)。冶金(jin)工業(ye)(ye)(ye)經濟(ji)發展研究中(zhong)心副主任鄭玉(yu)春(chun)表示，鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)(ye)(ye)如(ru)果(guo)債轉股(gu)(gu)，那跟之前的(de)(de)去(qu)(qu)產(chan)能(neng)政策就(jiu)相(xiang)違(wei)背。“產(chan)能(neng)過剩就(jiu)必(bi)須要(yao)把不(bu)必(bi)要(yao)的(de)(de)出清，但這(zhe)些企(qi)業(ye)(ye)(ye)往(wang)(wang)往(wang)(wang)是(shi)很困(kun)難(nan)的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，債轉股(gu)(gu)對象往(wang)(wang)往(wang)(wang)就(jiu)是(shi)這(zhe)些企(qi)業(ye)(ye)(ye)，經營不(bu)下去(qu)(qu)了(le)地方政府壓力很大，但如(ru)果(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)都去(qu)(qu)搞債轉股(gu)(gu)不(bu)去(qu)(qu)搞去(qu)(qu)產(chan)能(neng)了(le)，那對行業(ye)(ye)(ye)健康就(jiu)沒有什(shen)么好(hao)處了(le)”。債轉股(gu)(gu)對大多數(shu)鋼鐵(tie)(tie)企(qi)業(ye)(ye)(ye)來說(shuo)只(zhi)不(bu)過把這(zhe)種(zhong)風險往(wang)(wang)后延一(yi)(yi)延，現在(zai)(zai)一(yi)(yi)種(zhong)說(shuo)法(fa)叫時間(jian)換空間(jian)，我(wo)想(xiang)很難(nan)換出這(zhe)個(ge)空間(jian)來”。更好(hao)的(de)(de)辦(ban)法(fa)是(shi)“長痛不(bu)如(ru)短痛，能(neng)核銷的(de)(de)就(jiu)核銷，該破(po)產(chan)的(de)(de)要(yao)依法(fa)破(po)產(chan)，承認現實”。

2016年(nian)9月(yue)(yue)19日(ri)，由多家(jia)債(zhai)(zhai)券銀行組成的東(dong)北(bei)特(te)鋼(gang)債(zhai)(zhai)委會(hui)召開會(hui)議(yi)，相關負責人(ren)通報遼寧省(sheng)政(zheng)府已(yi)經確(que)定(ding)東(dong)北(bei)特(te)鋼(gang)集團將進入破(po)產(chan)(chan)程序(xu)，預計9月(yue)(yue)底之前出(chu)臺破(po)產(chan)(chan)重整方案。據了(le)解，自2016年(nian)3月(yue)(yue)28日(ri)起，東(dong)北(bei)特(te)鋼(gang)先后已(yi)有8只債(zhai)(zhai)券未能(neng)按(an)期(qi)足(zu)額(e)(e)償付，違約規模共計55億元，目前仍存續債(zhai)(zhai)券共4只，總額(e)(e)也超32億元。在(zai)這(zhe)(zhe)樣(yang)的巨額(e)(e)債(zhai)(zhai)務壓力下，2016年(nian)7月(yue)(yue)20日(ri)，遼寧省(sheng)政(zheng)府提出(chu)了(le)債(zhai)(zhai)轉股方案，但(dan)遭到了(le)債(zhai)(zhai)權人(ren)的反對(dui)，省(sheng)政(zheng)府這(zhe)(zhe)才(cai)決定(ding)啟動破(po)產(chan)(chan)程序(xu)。

遲京東表示，這一(yi)階段的(de)(de)去(qu)產(chan)(chan)(chan)能(neng)是(shi)(shi)要(yao)把影(ying)響鋼(gang)鐵行業(ye)(ye)長(chang)遠發(fa)展的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)能(neng)出(chu)清，“不單(dan)純是(shi)(shi)過(guo)剩的(de)(de)，包括無效(xiao)的(de)(de)、已停產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)，以(yi)(yi)及有可(ke)能(neng)將來恢復的(de)(de)，該出(chu)清的(de)(de)都要(yao)出(chu)清，2018年(nian)(nian)前以(yi)(yi)此為(wei)重點。”趙喜子表示，增加鋼(gang)鐵行業(ye)(ye)的(de)(de)市場集(ji)(ji)中度(du)是(shi)(shi)鋼(gang)鐵行業(ye)(ye)多年(nian)(nian)來不變(bian)的(de)(de)課題。但(dan)由于產(chan)(chan)(chan)能(neng)過(guo)剩，鋼(gang)企(qi)大多負(fu)擔沉重，鋼(gang)企(qi)缺(que)乏(fa)聯合重組(zu)的(de)(de)動(dong)力，而實踐中，一(yi)些(xie)重組(zu)甚至出(chu)現了1+1小(xiao)于2的(de)(de)雙輸(shu)局面。他認為(wei)，去(qu)產(chan)(chan)(chan)能(neng)為(wei)鋼(gang)鐵行業(ye)(ye)提升集(ji)(ji)中度(du)提供了難得的(de)(de)機遇。去(qu)產(chan)(chan)(chan)能(neng)以(yi)(yi)“瘦身”為(wei)基(ji)礎的(de)(de)，三(san)十(shi)到(dao)五十(shi)萬(wan)噸產(chan)(chan)(chan)能(neng)的(de)(de)小(xiao)鋼(gang)企(qi)有可(ke)能(neng)整體死亡或(huo)被兼并，只有在此基(ji)礎上，聯合重組(zu)才會成為(wei)可(ke)能(neng)。

“從(cong)今年(nian)(nian)開始到2018年(nian)(nian)也不(bu)能(neng)說不(bu)完善(shan)這些政(zheng)策(ce)，但有些政(zheng)策(ce)可能(neng)留不(bu)出(chu)時間來，這主要集中在2018年(nian)(nian)-2020年(nian)(nian)左右(you)，圍(wei)繞兼(jian)并重組的(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)進行完善(shan)。”遲京(jing)東稱。一(yi)位發(fa)改(gai)委官員告訴(su)21世紀經濟報(bao)道記者，正研(yan)究相關政(zheng)策(ce)支持融資、資產管理(li)公(gong)司參與處理(li)破產重組或(huo)退出(chu)企業的(de)(de)(de)債務，同時優化兼(jian)并重組的(de)(de)(de)市場環(huan)境，比如給(gei)兼(jian)并主體以(yi)“三減兩免”的(de)(de)(de)稅收優惠以(yi)及相應(ying)的(de)(de)(de)融資政(zheng)策(ce)，從(cong)而提(ti)升兼(jian)并重組主體的(de)(de)(de)意(yi)愿(yuan)。

實際上，工信部部長苗圩(wei)在多個場合強調，今后一段時(shi)間內將重(zhong)點推(tui)動產能過(guo)剩產業(ye)重(zhong)組、消(xiao)除僵尸(shi)企(qi)業(ye)，這一過(guo)程中(zhong)將積極(ji)推(tui)進破局(ju)性、戰略性兼并重(zhong)組，培育一批核心競爭力(li)強的企(qi)業(ye)集團。