對(dui)沖(chong)基金(jin)(jin)的(de)(de)英(ying)文名稱為(wei)Hedge Fund，意為(wei)“風險對(dui)沖(chong)過的(de)(de)基金(jin)(jin)”，起(qi)源于20世紀(ji)50年代初的(de)(de)美國，指的(de)(de)是金(jin)(jin)融(rong)期貨和(he)金(jin)(jin)融(rong)期權(quan)(quan)等金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)生(sheng)工(gong)具(ju)與金(jin)(jin)融(rong)工(gong)具(ju)結合后以營(ying)利(li)為(wei)目的(de)(de)的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)基金(jin)(jin)。其操(cao)作(zuo)宗旨是利(li)用期貨、期權(quan)(quan)等金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)生(sheng)產(chan)品，以及對(dui)相關聯的(de)(de)不同股(gu)票進(jin)行實買空賣(mai)、風險對(dui)沖(chong)的(de)(de)操(cao)作(zuo)技巧，在一定程度上規避和(he)化(hua)解證(zheng)券投(tou)資風險。

條件： 你買10萬股(gu)A股(gu)票，價格(ge)是每(mei)股(gu)10元(yuan)，共投(tou)資(zi)10×10萬=100萬元(yuan)。

結果一： 股(gu)票(piao)價格上漲。若一年后A股(gu)票(piao)漲到每股(gu)13元(yuan)時你(ni)賣掉，每股(gu)獲利13-10=3元(yuan)，10萬股(gu)共獲利3×10萬=30萬元(yuan)。

結果二： 股(gu)(gu)票(piao)價格下(xia)跌。若(ruo)一(yi)年后A股(gu)(gu)票(piao)跌到(dao)每股(gu)(gu)6元時你賣(mai)出，每股(gu)(gu)損失(shi)10-6=4元，10萬股(gu)(gu)就是4×10萬=40萬元。

結論： 沒有(you)對(dui)沖工具(ju)，股市中就無法規避股票價格下跌帶來的風險。

條件： 在買(mai)10萬(wan)股A股票的(de)同時，購(gou)買(mai)該股票的(de)一(yi)年期(qi)(qi)看(kan)跌期(qi)(qi)權(quan)保護股票價格(ge)。假如(ru)A股票期(qi)(qi)權(quan)的(de)行權(quan)價是(shi)每股10元(yuan)，權(quan)利金(jin)是(shi)每股1元(yuan)，你(ni)需要支付1×10萬(wan)=10萬(wan)元(yuan)的(de)權(quan)利金(jin)。現在的(de)情況是(shi)，你(ni)用100萬(wan)元(yuan)購(gou)買(mai)了(le)10萬(wan)股A股票，同時用10萬(wan)元(yuan)購(gou)買(mai)了(le)10萬(wan)股A股票的(de)一(yi)年期(qi)(qi)期(qi)(qi)權(quan)。

結果一： 股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)上漲(zhang)。如果一年(nian)后A股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)漲(zhang)到了13元，市場價(jia)(jia)高于行權價(jia)(jia)，你(ni)當然不(bu)會行權，因(yin)為此時你(ni)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)每股(gu)(gu)(gu)(gu)可以(yi)賣(mai)到13元，你(ni)不(bu)可能把13元的(de)資(zi)產用10元的(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)賤(jian)賣(mai)。這(zhe)時，你(ni)就選擇不(bu)行權，撕毀期(qi)權合約，把10萬(wan)(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)A股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)在市場上賣(mai)掉，獲利30萬(wan)(wan)(wan)元。別忘了，你(ni)購(gou)買股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)期(qi)權花了10萬(wan)(wan)(wan)元，因(yin)此，凈利潤為30萬(wan)(wan)(wan)-10萬(wan)(wan)(wan)=20萬(wan)(wan)(wan)元。

結果二： 股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)。如果一年后A股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)價(jia)格(ge)跌(die)到了(le)6元(yuan)，此(ci)時(shi)的市場價(jia)低于行權(quan)價(jia)，你(ni)就(jiu)可以要求行權(quan)，把(ba)你(ni)這10萬股(gu)(gu)(gu)(gu)A股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)以每股(gu)(gu)(gu)(gu)10元(yuan)的價(jia)格(ge)賣給(gei)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)期(qi)權(quan)賣方。此(ci)時(shi)，你(ni)的股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)10元(yuan)買10元(yuan)賣，炒股(gu)(gu)(gu)(gu)沒(mei)賠沒(mei)賺，盡(jin)管A股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)了(le)（4÷10）×100％=40％。但是，你(ni)購買股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)期(qi)權(quan)支付了(le)10萬元(yuan)的權(quan)利金(jin)，還是凈(jing)虧損(sun)了(le)10萬元(yuan)。如果你(ni)沒(mei)有購買股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)期(qi)權(quan)對沖(chong)(chong)，就(jiu)凈(jing)虧損(sun)40萬元(yuan)，通過對沖(chong)(chong)，讓(rang)你(ni)少損(sun)失了(le)40萬-10萬=30萬元(yuan)。

結論： 在買(mai)入(ru)一只(zhi)股(gu)票的同時(shi)買(mai)入(ru)這(zhe)只(zhi)股(gu)票的看跌(die)期(qi)權，就可以(yi)對(dui)沖股(gu)票價(jia)格下(xia)跌(die)帶來的風險。通過對(dui)沖工(gong)具，這(zhe)筆(bi)股(gu)票交易如(ru)果賺，則少賺了；如(ru)果賠，也少賠了。

1、可換(huan)股套利。即買入價格偏低的(de)可換(huan)股債券，同(tong)時沽(gu)空正股，反之亦然；

2、長短倉(cang)(cang)。即同(tong)時買入即沽空股(gu)票，可以是凈長倉(cang)(cang)或(huo)凈短倉(cang)(cang)；

3、市(shi)場(chang)中性。即買入股價偏低的(de)同時沽(gu)出(chu)股價偏高的(de)股票；

4、環球宏觀。即(ji)分析各地經濟體(ti)系，按政經事件及主(zhu)要趨勢(shi)買賣；

5、管理期(qi)貨。即持有各種(zhong)衍生(sheng)工具(ju)長短(duan)倉。

對沖基金：是指充分利用各種金融(rong)衍生產品的(de)杠桿效用，承擔高風險，追求高收(shou)益的(de)投資模式，采用各種交(jiao)易手段進行對(dui)沖、換位(wei)、套頭、套期來賺(zhuan)取(qu)巨(ju)額利潤。

共同基金：是指基(ji)(ji)金公司(si)依法設(she)立，以發行股份(fen)方式募集資(zi)金，投(tou)資(zi)者作為(wei)基(ji)(ji)金公司(si)股東面目出(chu)現(xian)，將資(zi)產(chan)委托(tuo)給基(ji)(ji)金管(guan)理公司(si)管(guan)理運作，同時委托(tuo)其他金融機(ji)構(gou)代(dai)為(wei)保管(guan)基(ji)(ji)金資(zi)產(chan)。

對沖基金的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)有嚴格的(de)(de)(de)資(zi)(zi)格限制(zhi)，美(mei)(mei)國證券法規(gui)定：以(yi)(yi)個(ge)(ge)人(ren)名義(yi)參加(jia)，兩年(nian)內(nei)個(ge)(ge)人(ren)年(nian)收入至(zhi)(zhi)(zhi)少在20萬(wan)美(mei)(mei)元以(yi)(yi)上(shang)(shang)(shang)；如以(yi)(yi)家庭(ting)名義(yi)參加(jia)，夫婦倆最近兩年(nian)的(de)(de)(de)收入至(zhi)(zhi)(zhi)少在30萬(wan)美(mei)(mei)元以(yi)(yi)上(shang)(shang)(shang)；如以(yi)(yi)機構名義(yi)參加(jia)，凈資(zi)(zi)產至(zhi)(zhi)(zhi)少在100萬(wan)美(mei)(mei)元以(yi)(yi)上(shang)(shang)(shang)。1996年(nian)作出新的(de)(de)(de)規(gui)定：參與(yu)者(zhe)由100人(ren)擴大(da)到(dao)了(le)500人(ren)。參與(yu)者(zhe)的(de)(de)(de)條件是個(ge)(ge)人(ren)必須(xu)擁有價值500萬(wan)美(mei)(mei)元以(yi)(yi)上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)證券。而一般的(de)(de)(de)共同(tong)基金無此限制(zhi)。

對沖基金(jin)的(de)操(cao)作不受限(xian)制，投(tou)資組(zu)合(he)和交(jiao)易受限(xian)制很少，主要合(he)伙人和管理者可以自由、靈活運用各種投(tou)資技術，包括賣空、衍(yan)生工具的(de)交(jiao)易和杠(gang)桿(gan)。而一般的(de)共同基金(jin)在操(cao)作上受限(xian)制較多。

目前(qian)對沖基(ji)金不(bu)受(shou)監(jian)管(guan)(guan)，因為(wei)投(tou)資者(zhe)主要是少數十分老練(lian)而富裕的(de)個體(ti)，自我保護(hu)能力強(qiang)；共同基(ji)金的(de)監(jian)管(guan)(guan)比(bi)較(jiao)嚴格，這主要因為(wei)投(tou)資者(zhe)是普通大眾，出于避免大眾風險、保護(hu)弱小者(zhe)以(yi)及保證(zheng)社會(hui)安全的(de)考慮，實行嚴格監(jian)管(guan)(guan)。

對沖基金(jin)(jin)一般通過(guo)(guo)(guo)私募發起，證券(quan)法規(gui)定它在吸引顧客時(shi)不(bu)得利用任何傳媒(mei)做廣告。投資者(zhe)主(zhu)要通過(guo)(guo)(guo)四種方式(shi)參與：根據在上流社會獲得的(de)所謂“投資可靠(kao)消息”；直(zhi)接認識某個對沖基金(jin)(jin)的(de)管理者(zhe)；通過(guo)(guo)(guo)別(bie)的(de)基金(jin)(jin)轉入(ru)；由投資銀行(xing)。證券(quan)中(zhong)介(jie)公司或投資咨詢公司的(de)特別(bie)介(jie)紹(shao)。而一般的(de)共同基金(jin)(jin)多(duo)是通過(guo)(guo)(guo)公募，公開大做廣告以招待(dai)客戶。

對沖基(ji)金(jin)通常設(she)立離岸(an)基(ji)金(jin)，其好處是可以(yi)避開美國法(fa)律的投(tou)資人數限制(zhi)和避稅。通常設(she)在稅收避難所(suo)如處女島、巴哈馬、百慕大、鱷魚島、都柏林和盧森堡。而一般的共同基(ji)金(jin)不能離岸(an)設(she)立。

20世(shi)紀80年(nian)代(dai)(dai)以(yi)前，對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)無(wu)論(lun)是數量還(huan)是管理(li)(li)(li)資(zi)(zi)(zi)產規模(mo)發展得都十分緩慢(man)，市(shi)場影響力(li)(li)有(you)限，投資(zi)(zi)(zi)者對(dui)(dui)其(qi)也(ye)不甚熟(shu)悉。進(jin)入80年(nian)代(dai)(dai)后(hou)，對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)數量雖然經(jing)歷多次(ci)起伏，但管理(li)(li)(li)資(zi)(zi)(zi)產規模(mo)基(ji)(ji)(ji)(ji)本呈現(xian)上升趨勢。對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)真正發展是從20世(shi)紀90年(nian)代(dai)(dai)開(kai)始的(de)(de)(de)。1950年(nian)對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)管理(li)(li)(li)資(zi)(zi)(zi)產規模(mo)僅為(wei)1億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，1987年(nian)則達(da)(da)到(dao)了200億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)開(kai)始成為(wei)國際投資(zi)(zi)(zi)領(ling)域的(de)(de)(de)重要(yao)力(li)(li)量。1992年(nian)，索(suo)羅(luo)斯管理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)量子基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)成功狙擊英(ying)(ying)鎊，使得英(ying)(ying)格(ge)蘭銀行損失超過300億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，此一役也(ye)使得索(suo)羅(luo)斯大(da)賺11億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。該事(shi)件(jian)震驚金(jin)融界，對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)開(kai)始成為(wei)世(shi)界金(jin)融大(da)舞臺的(de)(de)(de)主角之一。這一年(nian)，對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)數量達(da)(da)到(dao)880家，管理(li)(li)(li)資(zi)(zi)(zi)產規模(mo)也(ye)增長到(dao)350億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。此后(hou)，對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)一路高歌猛進(jin)，快速發展。1997年(nian)的(de)(de)(de)亞洲(zhou)金(jin)融危機讓投資(zi)(zi)(zi)者再一次(ci)領(ling)略(lve)了對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)威(wei)力(li)(li)。2004年(nian)全(quan)球(qiu)單(dan)一對(dui)(dui)沖(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)已超過8000家，管理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產規模(mo)也(ye)首(shou)次(ci)超過1萬億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，達(da)(da)到(dao)12290億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。

隨著(zhu)中(zhong)國金(jin)融市(shi)場(chang)的(de)創新正在(zai)大步邁進，對沖(chong)策(ce)略(lve)在(zai)中(zhong)國越來越普(pu)及，產品線越來越豐(feng)富，投資者對于這類產品的(de)認知和接受程(cheng)度(du)也(ye)越來越高。根據不完全統計，目前相對比較多的(de)對沖(chong)策(ce)略(lve)是定向增(zeng)發、市(shi)場(chang)中(zhong)性、宏觀策(ce)略(lve)、管理期貨、期指套利、ETF套利等(deng)等(deng)。

2012年，私募(mu)基金業績排名靠(kao)前的(de)出(chu)現(xian)了多只對(dui)沖策(ce)(ce)略的(de)身影(ying)。在2012年股市低迷時期(qi)，對(dui)沖策(ce)(ce)略的(de)私募(mu)基金更是脫穎而出(chu)。

根據基(ji)(ji)(ji)金業(ye)協會(hui)最(zui)(zui)新披(pi)露的數(shu)據，截(jie)止到2015年7月底，已經(jing)在協會(hui)登記備案的私募(mu)基(ji)(ji)(ji)金管(guan)理(li)人(ren)達(da)到7132家。從管(guan)理(li)規模來(lai)看(kan)，私募(mu)證券基(ji)(ji)(ji)金規模達(da)到了(le)1.54萬億元(yuan)。我們統計了(le)自2013年以(yi)來(lai)每月新成(cheng)立(li)(li)的私募(mu)基(ji)(ji)(ji)金數(shu)量(liang)和累(lei)計基(ji)(ji)(ji)金數(shu)量(liang)，可(ke)以(yi)看(kan)出自2014年以(yi)來(lai)，私募(mu)基(ji)(ji)(ji)金新增數(shu)量(liang)快速增長，最(zui)(zui)高(gao)峰時單月成(cheng)立(li)(li)基(ji)(ji)(ji)金數(shu)量(liang)接近1800只，而最(zui)(zui)近由于股市(shi)調整，7月新增基(ji)(ji)(ji)金數(shu)量(liang)驟減至不足400只。從基(ji)(ji)(ji)金累(lei)計成(cheng)立(li)(li)數(shu)量(liang)來(lai)看(kan)，自統計以(yi)來(lai)，已有(you)超過2萬5千(qian)只私募(mu)產品成(cheng)立(li)(li)。