表現：板塊震蕩估值回調

總體(ti)來看(kan)，在房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產寬松(song)政策和市(shi)場(chang)強預(yu)期的作(zuo)用下(xia)，上市(shi)房(fang)(fang)(fang)企(qi)表現整(zheng)體(ti)強于大盤。年(nian)內，雖(sui)然房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產上市(shi)企(qi)業迎來估值修復性(xing)回升(sheng)，資本市(shi)場(chang)對于房(fang)(fang)(fang)企(qi)的盈(ying)利(li)能(neng)力和資產質量仍(reng)持(chi)保留態度(du)。行業內盈(ying)利(li)空間進一(yi)步(bu)受到擠壓，房(fang)(fang)(fang)企(qi)估值水平亦有所下(xia)滑。

運營：資產規模大幅增長

2015年，上(shang)(shang)市(shi)房(fang)企總資(zi)產(chan)均(jun)值為586.18億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)升30.88%；凈(jing)資(zi)產(chan)均(jun)值為157.71億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)升23.44%；房(fang)地產(chan)業務(wu)(wu)收入均(jun)值為117.73億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)升22.95%。各項規(gui)模(mo)指標(biao)中，總資(zi)產(chan)均(jun)值增速(su)和房(fang)地產(chan)業務(wu)(wu)收入均(jun)值同(tong)比(bi)(bi)增速(su)分別上(shang)(shang)升7.46和18.96個百分點(dian)，都有所回升，凈(jing)資(zi)產(chan)均(jun)值增速(su)也基本(ben)保持(chi)平穩。

風險：杠桿水平有所抬升

2015年，房(fang)地產行(xing)業(ye)負債水(shui)平保(bao)持高(gao)位運行(xing)。凈負債率(lv)均值為96.09%，較2014年上升7.23個百分(fen)點，再創新高(gao)。一方面，高(gao)企(qi)的長期負債水(shui)平反映出(chu)企(qi)業(ye)擴張依賴(lai)借貸的模式(shi)沒有(you)明顯改善(shan)，另一方面，由于年內銷售回(hui)暖帶(dai)動(dong)了現金流的改善(shan)，短期內企(qi)業(ye)業(ye)績保(bao)障(zhang)度有(you)所(suo)提升。

盈利：凈利潤率未見好轉

2015年(nian)(nian)，上市房(fang)企(qi)盈利能(neng)力絕(jue)對值(zhi)指(zhi)(zhi)標(biao)仍延(yan)續了(le)上升勢頭，但效率(lv)指(zhi)(zhi)標(biao)依然處于下(xia)滑態勢。具體來看，絕(jue)對量方面(mian)，上市房(fang)企(qi)凈利潤(run)均(jun)值(zhi)為(wei)15.94億元(yuan)，同(tong)比增長6.14%，增幅較上年(nian)(nian)下(xia)降3.62個百分(fen)點(dian)。比率(lv)指(zhi)(zhi)標(biao)方面(mian)，凈資產收(shou)益率(lv)和總(zong)資產利潤(run)率(lv)均(jun)值(zhi)兩項指(zhi)(zhi)標(biao)繼續下(xia)滑，仍處于自(zi)2009年(nian)(nian)以來的最低點(dian)。

發展：兩極分化程度加深

2015年(nian)，房(fang)地產上市(shi)(shi)公司收入和資產規模都有所增(zeng)長(chang)(chang)，各項指標增(zeng)長(chang)(chang)率較上年(nian)也(ye)有所回(hui)升(sheng)。從企(qi)業盈利增(zeng)長(chang)(chang)率的分(fen)布來看，2015年(nian)兩極分(fen)化(hua)(hua)程度(du)有所加深(shen)(shen)。2015年(nian)業績(ji)大(da)幅增(zeng)長(chang)(chang)和大(da)幅下(xia)滑的企(qi)業數量均多于2014年(nian)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)分(fen)化(hua)(hua)進一(yi)步加劇。并且(qie)1、2線(xian)(xian)和3、4線(xian)(xian)城(cheng)市(shi)(shi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)分(fen)化(hua)(hua)程度(du)進一(yi)步加深(shen)(shen)，部分(fen)3、4線(xian)(xian)城(cheng)市(shi)(shi)庫存高(gao)企(qi)、房(fang)價徘(pai)徊低迷與熱點(dian)1、2線(xian)(xian)城(cheng)市(shi)(shi)銷售火(huo)爆、房(fang)價快速(su)上漲形成了(le)鮮(xian)明對比。

效率：庫存延續承壓趨勢

2015年(nian)(nian)，房地(di)產(chan)市(shi)場雖然實現了較大的(de)銷售增(zeng)(zeng)速，但行業整體庫(ku)存(cun)(cun)(cun)高(gao)企的(de)現象并未發生(sheng)實質性改善，上(shang)市(shi)房企的(de)庫(ku)存(cun)(cun)(cun)水平依然保持了兩位數的(de)增(zeng)(zeng)速。2015年(nian)(nian)，上(shang)市(shi)房企存(cun)(cun)(cun)貨(huo)總額約(yue)5.88萬億元(yuan)，企業存(cun)(cun)(cun)貨(huo)均值約(yue)為300億元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長約(yue)25%。但另一方面，銷售的(de)回暖帶(dai)動了存(cun)(cun)(cun)貨(huo)周轉率(lv)的(de)回升，2015年(nian)(nian)末，上(shang)市(shi)房企存(cun)(cun)(cun)貨(huo)周轉率(lv)小(xiao)幅上(shang)升0.01至(zhi)0.37。